美国亮点
- 美国第二季度GDP第二次估值显示，由于消费者支出上调，美国经济环比增长3.0%，略高于之前报告的数据。
- 7月份支出势头持续，连续第六个月超过收入增长，储蓄率降至两年来的最低水平2.9%。
- 7月份核心PCE通胀同比持平于2.6%，三个月年化变化率则跌破美联储2%的通胀目标。
加拿大亮点
- 第二季度GDP超出预期，主要受政府支出和企业支出的推动。其他数据则不那么令人鼓舞，家庭支出、住宅投资和净出口均低于预期。
- 其他消息方面，6月份就业人数六个月来首次下降，而职位空缺率保持稳定。
- 加拿大央行很可能将本周的数据解读为支持维持其宽松倾向，预计年底前还将再降息三次，每次四分之一个百分点。
美国 – 美联储准备首次降息，重点将转向劳动力市场
劳动节周末即将到来，这为庆祝美国工人的成就提供了机会。继续关注劳动力市场主题，既然美联储似乎对通胀将回归目标抱有相对信心，我们认为它将更加重视其双重使命的另一面——实现最大就业的目标——以确定政策宽松的速度和规模。从这个角度来看，下周的就业报告迫在眉睫。与此同时，本周的数据并没有给市场带来太大影响，总体呈积极态势。在这种背景下，长期收益率小幅走高，而截至本文撰写时，标准普尔 500 指数本周收盘下跌 0.6%。
美国 GDP 的第二次读数显示，第二季度增长状况更加良好，年化增长率为 3.0%（前值为 2.8%），这在很大程度上要归功于消费者支出的上调（2.9% 前值为 2.3%）。但本周的焦点是 7 月份的个人收入和支出 (PCE) 报告。后者显示，整体和核心 PCE 通胀按年率计算保持稳定，7 月份分别为 2.5% 和 2.6%。回顾最近的趋势，按 3 个月的年化率计算，核心 PCE 从前一个月的 2.1% 降至 7 月份的 1.7%，这表明未来几个月通胀压力可能会进一步降温（图 1）。
PCE 报告还揭示了消费者支出情况，第三季度消费者支出开局相对健康。7 月份实际支出环比增长 0.4%，高于前一个月的 0.3%，商品和服务支出均实现了健康增长。然而，实际可支配个人收入继续落后（+0.1%），这意味着消费者不得不动用储蓄来维持较高的支出率。因此，个人储蓄率降至两年来的最低水平 2.9%。
其他与消费者相关的指标继续描绘出一幅微妙的图景。8 月份美国人的情绪略微乐观，经济咨商会信心指数升至六个月高点，这在很大程度上要归功于“预期”子成分的改善。不过，购买大件商品（包括汽车、房屋和大型家电）的计划在当月均呈下降趋势。而且，不仅仅是调查数据显示消费者不愿进行大笔购买。待售房屋销售（现房销售的领先指标）在 7 月份大幅下降（-5.5%），这说明最近的利率回落迄今为止未能引发销售的持续改善（图 2）。
下周，人们的注意力将转向 8 月份的就业报告，该报告将有助于确定美联储在 9 月份的下一次利率决定中是降息 25 个基点还是 50 个基点。市场预期就业岗位的增长将比 7 月份的 11.4 万有所反弹。最近失业救济申请和就业岗位的稳定表明，再次出现下行的可能性较小，这有利于 9 月份降息 25 个基点。
加拿大——更多理由乘坐政策扶梯
暑假的最后一周没有发生什么大事，分析师的注意力集中在周五公布的加拿大第二季度 GDP 上。股市盘中波动主要受收益推动，多伦多证券交易所本周收盘下跌 0.3%。在利率市场，今天的数据证实了已经定价的利率——到年底前，利率将以 25 个基点的增量逐步下降。长期收益率小幅上升，10 年期政府债券收益率在本周结束时上涨 8 个基点至 3.12%。
第二季度，实际国内生产总值 (GDP) 环比增长 2.1%（季环比，年化），高于预期的 1.6% 环比增长（图 1）。这一增长的主要推动力是政府支出，这得益于员工薪酬（政府账簿上的支出）的增加以及商品和服务的购买。企业在非住宅投资和机械设备上的支出也为今天的数据做出了重大贡献。
然而，其他细节并不令人鼓舞。家庭支出低于预期，与最近指向较弱轨迹的数据一致。第一季度支出的上调部分抵消了上一季度的未达预期，因为上调幅度与第二季度的缺口大致相当。服务支出仍然是一个稳定的增长贡献者，消费者增加了住房、食品和电力等必需品的支出。商品支出小幅下降，尤其是汽车支出，受到暂时的技术挫折的影响，预计下个季度将出现逆转。支出疲软加上薪酬的稳步增长导致储蓄率上升至 7.2%——这是自 2022 年第一季度以来的最高水平，远高于疫情前的平均水平。
在住房方面，住宅投资出现一年多来最大降幅，所有主要组成部分（建筑、装修和房屋所有权转让成本）在本季度均出现下降。净出口也未达到反弹预期，拖累了 GDP 数据。我们预计，未来几个季度经济增长将继续低于趋势水平，直到经济从低利率中获得进一步缓解。
其他消息方面，本周的就业、工资和工时调查数据显示，6 月份工资单六个月来首次下降。职位空缺率（职位空缺与可用职位数之比）仍接近疫情前的平均水平，表明供需状况相对平衡（图 2）。细节显示，各行业之间存在显著差异，服务业的劳动力需求仍然较高，但商品生产行业的劳动力需求已降至疫情前的水平以下。
加拿大央行很可能将本周的数据解读为支持维持宽松倾向。由于美联储目前准备采取类似的政策立场，货币政策出现重大分歧的风险已经减弱，从而减轻了加元的下行压力，并缓解了输入性价格通胀的风险。
关键词：BoC,加拿大,美联储,美国
