美联储前瞻：鸽派 25 个基点 – Action Forex

• 我们预计美联储将在下周会议上降息 25 个基点。市场预计降息幅度达 50 个基点的可能性约为 40%。尽管美联储现在开始降息，但我们预计量化紧缩的步伐不会发生变化。
• 我们预计更新后的点阵图将预示 2024 年将总共降息 3 次（之前为 1 次），随后在 2025 年将降息 6 次（之前为 4 次）。我们预计 2026 年政策利率不会发生变化（最终利率为 3.00-3.25%，与 6 月预测持平）。我们预计 2024-2025 年通胀预测将小幅下调，2024-2026 年失业率预测将小幅上调。
• 我们预计鲍威尔将传达一系列降息消息，并为进一步降息留有余地，即使这不是我们的基本预测。降息 25 个基点和鸽派前瞻性指引相结合，应该会导致市场反应相对温和，但我们认为风险偏向于美元走强和短期美国国债收益率上升。

市场对美联储 9 月份利率决定的分歧持续了异常长时间。我们惊讶地听到威廉姆斯和沃勒上周五明确避免给出任何具体指引，当时美联储刚刚收到停电前的最后一份劳动力市场数据（见 RtM 美元：非农就业数据令市场悬而未决——我们仍预计 9 月份将上涨 25 个基点，9月10日）。

本周核心 CPI 数据略快于预期，似乎倾向于小幅降息，市场预期降息幅度将达到更大幅度的 40% 左右。（见 全球通胀观察 – 通胀预期走低，9 月 11 日，详情）。经济无疑正在降温， 但由于没有快速减弱的迹象，我们仍然认为美联储将仅选择降息 25 个基点并且，在某种程度上，过去几周市场也已趋于预期更多次降息，但降息幅度并不一定更大。

我们认为，缺乏指引表明美联储倾向于避免引发当前金融状况的变化。换句话说，美联储似乎基本同意市场对利率前景的评估。

我们认为，最有可能将会后波动降至最低的决定是降息 25 个基点，并给出鸽派前瞻性指引。我们预计鲍威尔将强调，此次降息标志着一系列降息的开始，更大幅度降息的大门仍然敞开（即使这不是我们的基本预测）。

我们预计，更新后的中值点将预示美联储在今年剩余的两次会议上降息 25 个基点（2024 年共降息 75 个基点，预测为 25 个基点），随后在 2025 年再降息六次，每次 25 个基点（共降息 150 个基点，预测为 100 个基点）。我们预计 2026 年不会降息，这将使美联储对 2026 年底的终端利率预测（3.00-3.25%）与 6 月份持平。

2025 年 GDP 预测可能略有下调。我们预计 2024-2025 年通胀预测将下调，2024-2026 年失业率预测将略有上调。 请注意，尽管美联储现在启动降息周期，但我们预计量化紧缩的步伐不会发生变化。

尽管过去一周降息 50 个基点的可能性逐渐下降，但仍有可能，尤其是在周五几篇新闻文章表明两种选择之间势均力敌之后，市场对大幅降息的预期上升至 34 个基点左右（OIS 定价）。如果我们对降息 25 个基点的预测成真，美元可能会在宣布降息后走强。然而，美元大幅升值的可能性可能有限，因为降息 25 个基点似乎是市场在会议前的基本预期。因此，任何潜在的美元反弹都可能受到抑制，尤其是如果鲍威尔表示在必要时愿意进一步降息的话。