日落市场评论 – Action Forex

By dr.cooper On 9 月 14, 2024

市场

在周三公布的 8 月份核心 CPI 略高于预期之后，有一段时间，关于美联储首次降息幅度的争论似乎已经以 25 个基点结束。然而，事实并非如此。货币市场再次看到 25 和 50 个基点之间几乎均等的机会。现阶段的市场讨论不再是关于数据了。下周的美国零售销售或其他二线数据可能也不会再成为改变游戏规则的因素。现在的争论是关于央行适当的策略。金融时报（美联储在多大程度上考虑降息）和华尔街日报（美联储降息困境：从大幅度还是小幅度开始？）等高调专栏文章引发了这场争论。这些文章列举了支持和反对从 50 个基点开始的战术论据的详尽清单。我们只保留了其中的几个。支持 25 个基点。谨慎的开局让美联储可以评估其影响。它可能会在经济周期的进一步发展中根据需要进行调整。 50 个基点的降息还可能使市场怀疑美联储是否担心所期待的软着陆面临风险，从而导致市场为彻底的衰退/避险情景做好准备。赞成 50 个基点。目前的政策非常严格。如果美联储想避免劳动力市场进一步恶化的风险，正如鲍威尔在杰克逊霍尔会议上强调的那样，那么迅速将政策利率降至中性水平是合理的。如果经济意外降温幅度超过预期，美联储就可以避免被指责落后于形势的风险。如果软着陆成为现实，那么它可以放缓宽松政策或在明年的某个时候暂停。新的点图也可能支持 50 个基点降息的逻辑。如果大多数理事预计今年仍有必要实施 100 个基点以上的宽松政策，那么为什么要从 25 个基点开始呢？我们没有任何理由认为，在停电期间的这场新的新闻辩论“源自”美联储内部。即便如此，文章中大多数“与美联储关系密切”的权威人士（前纽约联储主席杜德利、前鲍威尔顾问乔恩·福斯特）都倾向于加息 50 个基点。如前所述，这是关于战术和心理，而不是分析数据。在这方面，我们增加了另一个论点。美联储周三能否承担不加息 50 个基点的风险，而到那时市场已经准备好采取重大举措？不可否认，这听起来像是循环推理，但市场往往就是这样运作的。在这种战术演习中，我们认为美联储以 50 个基点的幅度承担的风险最小，为今年 150 个基点的累计宽松铺平了道路。无论驱动因素是什么，美国收益率今日再次下跌 7 个基点（2 年期）至 1 个基点（30 年期）。德国国债仍表现不佳，因为欧洲央行没有承诺任何利率路径（2 年期 -2.5 个基点；30 年期 -0.5 个基点）。美元也为美联储的激进加息做准备，欧元/美元测试 1.11 区域。美元指数回落至 101 参考点。美元/日元 (140.7) 即将测试关键支撑位 140.25（2023 年 12 月低点）。

新闻与观点

在英国央行的季度调查中，英国家庭自 2008 年 11 月以来首次总体预期未来 12 个月利率会下降。38% 的受访者预计会出现这种情况，而 29% 的受访者预计利率会进一步上升。这项调查是在 8 月 2 日至 6 日之间进行的，当时英国央行首次将利率降至 5%。当时的总体通胀率达到了 2%。家庭通胀率高达 5.2%，尽管这比 5 月份调查中的 5.5% 有所下降。他们对未来一年的通胀预期从 2.8% 进一步降至 2.7%，创三年新低，与 2022 年 8 月创下的 4.9% 系列高点相比有显著改善。两年后的通胀率预计为 2.6%，与之前持平，5 年期通胀率小幅上升至 3.2%。自 2022 年 2 月以来，英国家庭首次对央行控制通胀的方式感到满意。净余额从 -4% 变为 +4%，而 2023 年 8 月疫情后的最低水平为 -21%。

波兰利率制定者沃诺罗夫斯基表示，央行很可能会在 2025 年第二季度降息。与 7 月底相比，这是一个略微鸽化的策略变化，当时这位议员只是指出可能开始讨论这一话题。他的言论与波兰国家银行行长格拉宾斯基上周的言论相吻合。沃诺罗夫斯基排除了在 3 月份通胀预测之前降息的可能性，但表示可能会有“来自最大央行的更多论据”要求稍后首次降息。他补充道，如果欧洲央行和美联储的宽松规模变得较大，将会加速他们自己的决策。沃诺罗夫斯基不排除利率从目前的 5.75% 在 2025 年总共下调 100 个基点的可能性。他反对宽松政策，并引用了政府宽松的预算计划，该计划预计赤字将再次超过 5%。