FOMC 的正常化周期开始 – Action Forex

联邦公开市场委员会已实现 50 个基点的利率，年底前还将实现 50 个基点的利率。

在 9 月份的会议上，FOMC 决定降息 50 个基点，以开始其政策正常化周期。委员会预计，到 2024 年底（两次会议）将再降息 50 个基点，2025 年再降息 100 个基点，然后在 2026 年最后降息 50 个基点，联邦基金利率将维持在 2.9%，这也是委员会上调的“长期”中性估计。

委员会声明和鲍威尔主席在新闻发布会上的讲话措辞谨慎，强调降息50个基点并不是对前景感到担忧的信号，而是对通胀放缓至接近目标水平以及实现就业和通胀目标的风险目前“大致平衡”的反应。

FOMC 成员提供的修正预测也表明了对经济的信心。预计 2024-2027 年 GDP 增长率为 2.0%，高于他们对“长期”趋势增长率 1.8% 的预测。因此，预计失业率将在 2024 年达到 4.4% 的峰值，然后在 2026 年和 2027 年下降至 4.2%，与今天的失业率持平。这意味着在预测期内就业增长几乎不会进一步恶化，而过去两年就业人数增长明显放缓——从截至 2023 年 3 月的一年内每月 32 万降至截至 2024 年 3 月的 12 个月内平均 17.4 万（纳入 BLS 的初始年度修订指引），而截至 8 月的三个月内为 11.6 万。通胀预测还表明，未来经济形势强劲，总体通胀率和核心通胀率都将跌至 2.0% 的低谷。

然而，值得强调的是，尽管活动和价格预测范围较窄，但委员会对 2025 年底、2026 年底和 2027 年底联邦基金利率的看法却很广泛。尽管委员会绝大多数成员认为到 2024 年底联邦基金利率仅比当前水平低 25 个基点至 50 个基点，但 12 月对 2025 年至 2027 年的预测分布在 150 个基点的范围内。因此，在 2027 年，FOMC 对联邦基金利率的全部预估范围从比中性估计低 50 个基点到高 100 个基点。对我们来说，这表明风险平衡将如何演变存在相当大的不确定性，正如鲍威尔主席的讲话一样，承诺采取“及时”行动，并且“不落后于”政策。FOMC 认为政策立场仍远高于中性水平，并预计将及时回到中性水平附近。他们采取行动的速度将取决于后续数据和感知到的风险平衡。

我们认为，有理由对情况进一步恶化及其相关风险保持警惕。我们预计 2025 年和 2026 年的 GDP 增长率分别为 1.8% 和 1.7%，低于 FOMC 的 2.0%。西太平洋银行还预计劳动力市场将出现更大程度的疲软，失业率将在 2025 年升至 4.7% 并保持在该水平。不过，由于供应侧压力不易解决，但为了通胀预期，委员会必须管理好 2025 年和 2026 年的通胀率，我们认为通胀率将略高于 FOMC 的 2.0% 的预期。我们预测 2025 年底的通胀率为 3.375%，这说明这些风险存在分歧，并且会持续存在。未来几个月的数据流对于评估这些不确定性及其对政策前景的影响至关重要。