每周焦点 – 美联储降息 50 个基点，开启宽松周期

本周的主要事件是美国的货币政策会议，会议前的市场历史性地在降息 25 个基点和 50 个基点之间产生分歧。 美联储选择将政策利率下调 50 个基点至 4.75-5.00% 的新目标区间。此次大幅波动是由于美联储风险评估发生了重大转变。18 位受访者中有 12 位认为失业率风险偏向上行（之前为 4 位），2024-2026 年失业率预测中值被上调。尽管如此，鲍威尔在新闻发布会上淡化了经济衰退的可能性，因为将加快降息速度以支持经济增长。更新后的点阵图显示，2024 年将额外降息 50 个基点，2025 年将降息 4 次，每次 25 个基点，2026 年将降息 2 次，每次 25 个基点。因此，与美联储之前预测的降息周期相比，美联储将采取更长但更渐进的降息周期。 我们呼吁在 6 月份之前的每次会议上都将利率下调 25 个基点，到 2025 年底，终端利率将维持在 3.00-3.25% 之间。

本周，我们还在英国、日本和挪威举行了货币政策会议（见第 4 页）。 在英国，英格兰银行维持政策利率不变，为 5.0%。投票结果显示，8 名成员投票支持维持利率不变，1 名成员支持降息 25 个基点。我们预计下一次降息将在 11 月，12 月暂停，然后在 2025 年加快降息步伐。在日本，日本央行维持政策利率不变，正如广泛预期的那样。随着经济增长和通胀回升，我们预计下一次加息将在 12 月。

中国公布了各领域月度数据。数据描绘了经济在 8 月份进一步失去动力的图景。中国需求疲软导致全球大宗商品价格和中国出口价格面临下行压力，使中国成为全球通货紧缩的关键力量。中国也给近期全球制造业增长疲软带来压力。

欧洲方面，国内通胀依然强劲，而增长势头减弱。 欧元区通胀最终数据显示，国内通胀“LIMI”指标从7月份的4.3%同比下降至4.2%。

动能有所减弱，但较高的年增长率有利于欧洲央行采取谨慎的宽松政策。德国ZEW调查显示，对经济形势的评估为新冠疫情以来最弱，预期降至一年来的最低水平，凸显了德国经济的脆弱性。

下周重点关注美国和欧元区 9 月 PMI。我们预计，大西洋两岸的制造业将继续疲软，服务业将支撑经济活动。随着 8 月份奥运会带来的提振作用逐渐消退，欧元区的服务业 PMI 可能会下降，但若不计入奥运会带来的增长势头，服务业 PMI 可能保持不变。 在央行方面，我们关注美联储周四的一系列讲话，包括鲍威尔的讲话，以及中国、澳大利亚和中国的利率决定。我们预计中国央行将放松政策以刺激疲软的经济，而澳大利亚央行预计将维持政策利率不变。在瑞士，我们预计瑞士央行将把政策利率下调 25 个基点至 1.0%。

周五，我们将公布美国个人消费支出 (PCE) 通胀指标以及西班牙和法国的通胀数据，欧元区数据公布前。我们预计能源价格将使欧元区通胀率大幅下降至 1.8% 同比，而核心通胀率应保持不变，为 2.8% 同比（环比 0.20% 经调整），原因是服务业通胀率居高不下。在日本，我们关注新领导人和执政党首相的选举，因为这可能会影响金融市场。

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