金价本周开盘再创新高，收盘上涨1.3%，消化了美联储利率决议后获利回吐的2%跌幅。货币政策宽松幅度超预期，且市场预期将进一步积极降息，令风险资产需求回升。不过，美国10年期国债收益率的逆转，为市场奠定了更为谨慎的基调。
在其他条件相同的情况下，政府债券收益率下降会增加人们对黄金的兴趣，将其作为资本保全的替代品。这种反向相关性在去年表现良好，但今年开始失效，本周金价和收益率开始同时上涨，这一相关性被打破。如果这不是美元资产流失的迹象，那么这可能是黄金即将触顶的迹象。
空头仓位的强制平仓可能将金价推升至历史高位，因为美元兑一篮子主要货币总体上保持坚挺，而债券收益率上升为黄金创造了不利的环境。
从技术角度来看，价格的吸引力区域似乎是 2640 美元，这是从 2018 年 8 月最初的上涨势头到 2020 年 8 月峰值的 161.8% 的水平。随后两年在宽幅区间内交易，其中 2022 年 9 月至 10 月跌幅最大，为新的上涨奠定了基础。
如果黄金继续遵循其两年周期，上行势头可能很快就会被横盘或急剧逆转所取代，就像我们在 2011 年看到的那样。
过去六年来，黄金的重大转折点都发生在触及 200 周简单移动平均线时。目前，该价格已落后近 40% 或超过 1100 美元。从绝对值来看，这是自 2011 年以来最大的差距，从相对值来看，这是自 2020 年以来最大的差距。这种差异使得价格在一两年内回调至 2000 美元的可能性巨大。
黄金市场累积的超买状况并不意味着会立即出现逆转。相反，反弹最激烈的部分可能仍会到来，届时将出现大规模的空头挤压。不过，交易员也应该警惕增长乏力的迹象，这可能伴随着一次非常剧烈的回调。
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