市场
欧元区经济每况愈下。根据 PMI 初值，9 月份经济活动出现 2 月份以来的首次萎缩。综合指数从 51 下滑至 48.9，大幅低于预期的 50.5。德国进一步跌入萎缩区域（从 48.4 跌至 47.2）。法国经济活动在奥运会推动下从夏季暂时回升后开始回落（从 53.1 跌至 47.4）。9 月份之前，欧元区制造业的大幅萎缩被服务业的持续增长所抵消。制造业萎缩程度不断加深（从 45.8 跌至 44.8）。服务业增长保持正增长），法国除外（从 55.0 跌至 48.3），但也接近停滞（从 52.9 跌至 50.5）。标普全球的数据显示，整体经济活动的下滑源于新订单持续减少。新业务以 1 月份以来的最大速度下降。由于新订单和未完成业务量大幅下降，商业信心跌至 10 个月以来的最低点，企业连续第二个月裁员。需求疲软导致投入成本和产出价格的通胀放缓
从市场角度来看，关键问题是，这一糟糕的 PMI 对依赖数据的欧洲央行意味着什么。在 9 月和 10 月决策之间的短暂会议期间，欧洲央行几乎没有发布任何数据，其 (核心) 通胀预测 (2024 年和 2025 年) 也略有上调，这表明加快降息步伐的门槛很高。在 PMI 公布后，市场提高了欧洲央行将 (必须) 采取类似美联储的举措并更加优先支持增长的可能性。德国/欧元区收益率在公布后大幅下跌，但目前正从盘中低点回落。德国收益率在 5.5 个基点 (2 年期) 和 1 个基点 (30 年期) 之间波动。欧元区货币市场认为欧洲央行 10 月降息的可能性约为 40%。也许有点令人惊讶的是，欧元区股市很容易扭转 PMI 公布后的下跌 (Eurostoxx 50 +0.4%)。欧元的情况也类似。欧元/美元从 1.116 区域迅速下跌，测试 1.1085 区域，但目前再次交易在 1.113 附近。损失可能更大。美元的潜在疲软显然仍在发挥作用。与此同时，英镑继续在更好的 PMI（参见下文）上表现出色，尤其是兑欧元。欧元/英镑目前交易价为 0.8345，远低于之前的低点 0.8383
美国 PMI 对美国市场的影响通常不如对欧元区的影响大。截至本报告撰写时，美国 PMI 表现良好（综合指数从 54.6 升至 54.4）。作为第一反应，美国收益率小幅上涨，收益率在 1.5 个基点（2 年期）和 3.2 个基点（30 年期）之间上升。美元仍然几乎没有获利。
新闻与观点
法国国债与德国 10 年期国债收益率的利差触及 6 月份提前宣布大选以来的最高水平（80 个基点）。OAT 表现不佳之前，法国 PMI 数据非常疲软，再加上周末法国新内阁宣布，情况更加糟糕。新内阁由保守派和中间派组成，他们之间的关系并不总是很好。此外，左翼和右翼的反对派集团都威胁要通过不信任投票推翻新政府。这将使该国再次陷入政治不确定性。政府联盟远远没有获得阻止这种情况发生所需的票数。高翼的 NFP 党表示将尽早要求进行不信任投票。那将是 10 月 1 日，届时总理巴尼耶将向议会发表讲话。然而，它仍然需要右翼的支持才能做到这一点。右翼国民阵线副主席表示，其是否支持不信任法案取决于预算和巴尼耶的做法。
英国 9 月 PMI 数据降幅超过预期。综合指数从 53.8 跌至 52.9，制造业（51.5 对比预期 52.2）和服务业（52.8 对比 53.5）数据均有所下降。不过，由于客户需求上升和国内经济状况改善，这两个行业的产出均有所增长。就业增长速度为 6 月以来的最低水平。服务业的小幅增长被制造业再次裁员所抵消。由于集装箱运输成本上升和工资支付增加，成本负担从 45 个月低点回升。价格则出现相反走势，涨幅为 2021 年 2 月以来的最低水平。商业活动预期保持乐观，甚至比上个月有所回升，尽管企业表示秋季预算相关的不确定性挥之不去。
图表
欧元区内部利差：法国（红色）表现不及该地区，因为政治不确定性仍然阻碍预算整合。
由于 PMI 数据非常疲弱，市场重新考虑欧洲央行 10 月份降息的可能性，2 年期德国债券收益率测试近期低点。
尽管欧元区经济即将进入收缩区间，欧元/美元仍保持强劲。
英镑：英镑表现优于欧元和美元的疲软。
关键词：欧洲央行,欧元,欧盟,欧元区,法国,英镑,德国,英国,美国,美元,收益率
