美联储鲍威尔在 9 月份点阵图上含蓄地捍卫了基本情况

市场

美联储主席鲍威尔含蓄地捍卫了 9 月份更新的点阵图中列出的基本情况。今年的中值显示美联储累计降息额外 50 个基点，即 11 月降息 25 个基点和 12 月降息 25 个基点，美联储在大幅加息后从容不迫。鲍威尔表示，经济形势稳健。如果其表现符合预期，则意味着今年将再降息两次（25 个基点）。该委员会并不急于迅速降息。从现在到下一次（11 月 7 日）政策会议期间，有两项经济更新和一份通胀报告，鲍威尔仍然保留了他的选择余地。 “最终我们将以传入数据为指导。如果经济放缓幅度超过我们的预期，那么我们可以加快削减速度。如果增速低于我们的预期，我们可以放慢减产速度。”在该言论发表后，市场暗示 11 月上涨 50 个基点的可能性从 50% 降至 37%（欧元/美元再次触及 1.12 阻力位），但我们预计将会出现更多、更剧烈的波动。从本周开始，但可能会持续整个月，因为我们担心辩论不会很快得到解决。我们坚持降息 50 个基点的决定。 9 月芝加哥 PMI 拉开了本周一系列生态数据的序幕，该数据接近共识（从 46.1 升至 46.6，预期为 46）。如今，随着 JOLTS 职位空缺和制造业 ISM 的推出，事情变得更加有趣。第一个数字自 2022 年第一季度达到峰值以来一直在稳步下降。如果继续下去，JOLTS 可能会首次低于大流行前的峰值（760 万人），并引发更多关于劳动力市场状况的问题。第二个国家自 2022 年第四季度以来陷入衰退，预计没有复苏迹象。两者的结合可以立即与鲍威尔昨天提出的基线情景形成鲜明对比。由于码头工人合同到期而没有新协议，自 1977 年以来首次东部和海湾港口罢工开始，这对贸易来说是一个未知数。关闭时间越长，对经济的负面影响就越大，对价格的影响也越大。港口雇主在六年内将工资从 40% 提高到 50%，但工会坚持要求加薪 77%，作为重启谈判的条件。

今天的欧洲货币联盟 9 月消费者物价指数 (CPI) 数据对于核心消费者物价指数 (CPI) 和服务业消费者物价指数 (CPI) 指标尤其有趣，因为欧洲央行行长拉加德昨天表示，她还看到了（核心）下降趋势，服务业通胀开始减弱。她将在 10 月份的政策会议上对通货紧缩信心的增强采取行动，而一些调查指标的低迷表明经济复苏面临阻力。两者都增加了欧洲央行在 10 月份启动的可能性。我们还密切关注欧洲央行个别成员的讲话，看看每个人是否都与欧洲央行行长保持一致。

新闻与观点

日本短观调查显示第三季度商业信心强劲，尤其是服务业。当前状况的非制造业指标民调意外上升至 34，与 3 月份的最高值（33 年来最高）持平。其前景指数也攀升至 33 年来的高点，但略低于预期（28 比 30，从 27 ）。制造业稳定在第二季度 13（当前状况）和 14（前景）的水平，打破了预期两者均小幅下降至 12 的预期。各行业计划在截至 2025 年 3 月的财年中将投资增加 10.6%。这略低于第二季度的 11.1%，也低于市场普遍预期的 11.9%。企业预计五年内CPI通胀率为2.2%，与上一版本相同，高于日本央行2%的目标。加上稳健的商业信心，有效地为货币政策进一步正常化开了绿灯。不过，市场在明年一月之前并未消化再次加息的影响。日元今天下跌一些（美元/日元 144.3），但这与日本央行发布的相对鸽派的 9 月会议纪要有关。

澳大利亚 8 月份零售额增长 0.7%，高于 7 月份接近持平的 0.1%。澳大利亚统计局商业统计主管尤因将这一强劲增长归因于天气比平常温暖。大多数行业的零售额都有所增长，其中非食品领域的百货商店增幅最大（+1.6%），其次是服装、鞋类和个人配饰零售业（1.5%）和其他零售业（1.3%）。冬季的温暖结束也增加了咖啡馆和餐馆的外出就餐以及在家中的饮酒量。消息公布后，澳元今天上午上涨了一些。澳元/美元正在测试 0.693 附近的近期高点。

图表

通用电气10年期收益率

欧洲央行在 6 月和 9 月将政策利率下调了 25 个基点。顽固的通胀（核心、服务业）使得后续走势不那么明显。我们预计央行将坚持季度降息步伐。令人失望的美国和令人难以置信甚至疲弱的欧洲货币联盟活动数据拖累了曲线长端的下滑。在八月初的市场崩溃期间，这一走势加速了。

美国10年期国债收益率

美联储以 50 个基点的举措拉开了宽松周期的序幕。由于通胀和就业风险处于平衡状态，它正在走向中性立场。保守的 SEP 失业率预测可能会被现实和点阵图所追赶（2024 年将进一步下调 50 个基点）。我们仍呼吁今年再降息两次 50 个基点。曲线前端的压力和疲软的生态数据目前也使长端处于守势。

欧元/美元

随着美元悄然失去利率支撑，欧元/美元突破 1.09 阻力区域。美国经济衰退风险和对快速大幅降息的押注超过了流入美元的传统避险资金。欧元（小额经济）的疲软仅短暂地抵消了美元整体疲软的部分影响。欧元/美元受美元驱动的上涨再次接近1.12附近的阻力位。

欧元/英镑

英国央行在八月份宣布了鹰派降息。政策限制将按照广泛数据确定的节奏逐步进一步放松。该策略与欧洲央行的策略类似，从货币角度平衡欧元/英镑。但经济形势正日益向有利于英镑的方向分化。欧元/英镑屈服于可怕的欧洲 9 月份采购经理人指数 (PMI)。 0.84 的支撑位被突破，并带来 2022 年低点（0.8203）。