日落市场评论 – Action Forex

市场

德国总理肖尔茨昨天晚上决定解雇财政部长林德纳，其后果可能是深远的。林德纳坚决反对修改德国宪法规定的债务制动，以允许更多支出，以重振陷入衰退的经济，同时也向乌克兰等提供更多支持，这是压垮联盟的最后一根稻草。肖尔茨于 12 月 15 日提出了信任投票。假设他会失败，则可能会在 3 月（而不是 9 月）举行提前选举。德国反对党领袖梅尔茨（基民盟）今天表示，他希望通过下周的信任投票来加快进程，以允许一月份的选举。林德纳领导的自民党支持这一呼吁。我们认为，德国选举将有效地导致财政政策立场更加宽松，尽管基民盟（民意调查中领先）的官方观点仍然是致力于严格借贷规则和反对额外的欧盟联合债务。上周的英国预算和本周的美国总统选举证明，除了经济/购买力（以及安全/移民）之外，你无法在任何其他平台上赢得选举。市场预测可能会发生什么。德国国债今天表现不佳，不仅扭转了昨天的奇怪涨幅。德国收益率上升 5.3 个基点（2 年期）至 7.9 个基点（30 年期）。外债/掉期利差有史以来首次转为正值，表明德国信用风险上升。通货膨胀性货币政策的转变开始从严重负值的外债/掉期利差开始逆转，并且在英国/美国/德国近期事态发展的推动下，这一走势加速了。显然，政府愿意冒通胀风险来促进短期增长。这将对各国央行产生影响，正如今天的英国央行会议以及今晚的联邦公开市场委员会会议所证明的那样，尽管缺乏新的增长和通胀预测可能会将这一问题推迟到 12 月的会议上。

英国央行以 8 比 1 的投票结果将政策利率下调 25 个基点至 4.75%。凯瑟琳·曼 (Catherine Mann) 倾向于将利率维持在 5%。在初步估计中，英国央行衡量了里维斯财政大臣秋季预算中宣布的措施的综合影响，与 8 月份的预测相比，GDP 水平在一年内的峰值水平提高了约 0.75%：1.7%- 2024-2027 年为 1.7%-1.1%-1.4%（2%-0.9%-1.5%；2027 年为初步估计）。预算案暂时预计 CPI 通胀将在峰值时提高近半个百分点：2024 年至 2027 年为 2.4%-2.7%-2.2%-1.6%（原为 2.7%-2.2%-1.6%）。对劳动力市场的影响仍然存在很大的不确定性。采取渐进的、依赖数据的方法来消除政策限制仍然是适当的。货币政策需要在足够长的时间内继续保持限制性，直到通胀持续回到 2% 目标的风险进一步消散。英国央行行长贝利在新闻发布会上强调，英国​​央行不能降息太快或降幅太大。市场总体预期今天的鹰派降息。英镑试图测试欧元/英镑0.83支撑位，但走势并未走得太远。

新闻与观点

瑞典央行加快了正常化周期，降息 50 个基点，从 3.25% 降至 2.75%。央行认为，自今年年初以来，核心 CPIF 通胀动态一直接近目标。与此同时，经济活动仍然疲弱，几乎没有迹象表明出现预期的复苏。他们坚持 12 月和 2025 年上半年进一步放松政策的计划，但与 9 月预测的迹象相比，这一进程可能会加快。市场预计瑞典央行政策利率将于 2025 年第三季度末接近 2%。在触及欧元/瑞典克朗 11.70 上方的短期低点后，克朗昨天和今天小幅反弹。需要跌破 11.50 才能取消对瑞典货币的短期负面警报。

斯堪的纳维亚货币政策的分歧依然存在。挪威央行将政策利率维持在周期顶部 4.5% 不变。政策限制冷却了经济活动并抑制了通胀，但克朗疲软和商业成本快速上升将减缓通胀进一步放缓。国际政策利率预期也有所上升。挪威央行维持 9 月份表示的从 2025 年第一季度开始逐步降低政策利率的指导方针。货币市场预计第一季度末将首次降息 25 个基点。在本周早些时候几乎触及欧元/挪威克朗 12 关口后，克朗昨天甚至今天反弹至欧元/挪威克朗 11.75 区域。