利比·乔治
伦敦（路透社）——继多年全球加息之后，投资者希望新兴市场在 2025 年迎来“金发姑娘”时刻，但在唐纳德·特朗普即将重返白宫之前，他们正面临着巨大的不确定性。
随着选举结果的公布，美元的强劲上涨，以及对美国关税、潜在的资金不足的支出热潮以及美联储降息步伐放缓的担忧，打击了一系列新兴市场货币，并令一些债券承压。
现在，投资者正在计算特朗普对发展中国家资产的政策可能带来的成本。
全球主管 Yerlan Syzdykov 表示：“尽管我们今年对新兴市场资产持乐观态度，而且表现强劲，但我们必须考虑明年，并以更加谨慎的方式对本币和硬通货进行定位。”欧洲最大的资产管理公司 Amundi 的新兴市场部门。
西兹迪科夫表示，“红色横扫”的前景——除了总统和参议院之外，共和党还控制了众议院——将“改变游戏规则”。
在经历了 2020 年 COVID-19 大流行期间风险偏好低迷的痛苦岁月之后，流入新兴市场的投资者资金一直在反弹，而随着全球央行加息，风险偏好持续低迷。这导致投资者将资金保留在更安全的发达国家资产中。
根据国际金融研究所的数据，发展中经济体股票和债券的投资组合净流入在 2022 年几乎为零，但截至今年 9 月已反弹至略低于 2500 亿美元，高于去年全年的 1770 亿美元。
PineBridge Investments 高级投资组合经理安德斯·法格曼 (Anders Faergemann) 表示：“大选前，人们对新兴市场抱有很多乐观情绪。”他指出，新兴市场与发达国家的增长差异达到了十年来的最高水平。
摩根大通新兴市场硬通货债券指数今年已回报约6%，而地方政府债券则停滞不前。
安联（ETR：）全球投资者在给客户的一份报告中表示，这可能与 2016 年类似，当时新兴市场本币因特朗普意外当选而首当其冲。
法格曼表示，特朗普的胜利让中国面临压力，而新兴市场货币，包括跌至两年低点的波兰兹罗提和匈牙利福林，由于对贸易的依赖以及特朗普关税的风险而面临风险。
在特朗普大获全胜之后，新兴市场货币的领头羊墨西哥比索本周下跌了 3.6%，但很快就收复了跌幅。与 2016 年近 8% 的跌幅相比，这一跌幅要小得多。
许多人正在密切关注特朗普支出的线索，以及这可能对美联储利率轨迹产生的影响；财政赤字增加可能导致降息速度放缓。
富兰克林邓普顿固定收益首席投资官索纳尔·德赛表示：“利率上升和美元走强是一个阻力……关税等一些拟议政策也是如此。”
强人贸易
但仍然存在一些乐观情绪。
东方汇理银行的西兹迪科夫表示，印度等国家可能会从特朗普对中国的强硬态度中受益，而阿根廷也通过削减开支和改革吸引了投资者。
瑞银资产管理公司新兴市场和亚太区固定收益主管沙迈拉·汗表示：“某些行业、国家可能会从特朗普的胜利中受益。” “你可以在新兴市场投资组合中产生大量价值。”
地缘政治的巨大变化可能会引发其他扭转局面的故事。
特朗普获胜后，乌克兰的国际债券和国内生产总值认股权证强劲上涨，因为人们对他可能加速结束与俄罗斯的战争持乐观态度。
阿根廷股市和债券也上涨，因为投资者对特朗普和阿根廷傲慢的自由主义总统哈维尔·米雷之间可能建立更密切的关系感到欢呼——这就是所谓的“强人贸易”的一部分。
恐惧和旋转
银行家曾希望今年的债券发行热潮能够持续到 2025 年。但一些人担心特朗普 1 月就职典礼（传统上是发行量较大的月份）前后的波动可能会影响一级市场发行。
巴克莱银行 (LON:) 预计，今年新兴市场主权国际债券销售将达到 1600 亿美元，明年将达到 1300 亿美元左右。
高债务成本可能会进一步限制新兴市场获得现金的能力，这已经成为国际货币基金组织等机构的主要担忧。
但总体而言，投资者表示，特朗普 2016 年获胜后出现的恐惧、市场波动和避险情绪在这一次出现的可能性较小，这意味着发展中国家及其内部拥有良好叙述的资产可以继续吸引资本。
“我们以前见过特朗普，所以我们以前也看过那部电影——而且我们活了下来，”阿蒙迪的西兹迪科夫说。
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