未来一年——受创的大宗商品货币会在 2025 年痊愈吗？

• 商品货币在 2024 年底面临压力
• 美联储在岁末年初暂停的押注推动美元升值
• 关税担忧和对中国政策的失望也是主要驱动因素
• 货币政策可能在它们之间的斗争中发挥决定性作用

澳元、新西兰元、加元屈服于美元走强

随着 2024 年接近尾声，尽管华尔街创下了新的历史高点，但与风险相关的货币——澳元、新西兰元和加元——也被称为商品货币，却显着走软。

尽管澳元和新西兰元在 9 月下旬的某个时刻表现优于美元，但由于乐观的美国数据减少了美联储大幅宽松的必要性，10 月被证明是黑暗的一个月。由于投资者对中国人民银行为提振经济活动而注入的大量流动性仍不满意。

美联储和关税是最大的推动因素

在共和党候选人唐纳德·特朗普赢得美国大选后，除了已经受伤的加元之外，所有三种货币都加速下滑。特朗普的政策被视为加剧通胀，从而迫使美联储放慢宽松步伐，甚至在即将举行的会议上跳过一些降息。包括美联储主席鲍威尔在内的多位美联储官员最近指出，他们并不急于进一步降低借贷成本，投资者现在认为委员会很有可能在 2025 年 1 月的第一次会议上采取观望态度。

话虽如此，特朗普的胜利并不仅仅通过美联储政策渠道损害与大宗商品挂钩的货币。他对中国商品征收巨额关税的承诺正在转化为对第二次贸易战的担忧，以及对澳大利亚和新西兰最大贸易伙伴造成更深层次经济伤害的担忧。这些担忧还可能导致大宗商品价格下跌，因为世界第二大经济体也是世界最大的原油进口国以及最大的铜和铁矿石消费国。特朗普还威胁了加拿大和墨西哥以及金砖国家，同时人们对他将如何处理欧洲事务感到紧张。

因此，至少在今年上半年，商品货币的前景仍然模糊，特别是如果美国数据继续支持美联储可能需要在未来进一步降息的观点的话。

货币政策呢？

但如果我们将美元从等式中剔除，会发生什么？这三种与风险相关的货币中哪一种表现最好，哪一种表现最差？答案可能在于澳洲联储、新西兰联储和加拿大央行货币政策策略和预期的分歧。

在三大央行中，唯一尚未按下降息按钮的是澳大利亚央行，市场参与者预计 4 月份将首次降息 25 个基点，到 2025 年底将再降息两次。这主要是由于潜在通胀保持升高。央行本身也指出，按照截尾均值衡量，核心通胀距离通胀目标范围 2.5% 的中点仍有一定距离。

到目前为止，加拿大央行和新西兰联储均以同等幅度降息，但预计加拿大央行将继续大幅降息。

三人之间的战斗

因此，进入 2025 年，澳元可能继续成为三者中表现最好的货币，而加元可能会表现落后。但一旦澳洲联储开始自己的降息周期，这种情况可能会发生变化，因为加拿大央行和新西兰联储非常鸽派的利率路径已经被打折扣，加拿大和新西兰的数据可能还没有糟糕到值得这么多基点的程度。 2025 年的减排量。因此，澳元可能会在某个时候耗尽燃料并排在最后。

至于下半年表现最好的，可能就是加元了。是的，加元因特朗普首次有关关税的言论而遭受更大打击，但我们不要忘记，他已承诺对中国采取更激进的政策，这可能会给澳元和新西兰元带来更大压力。