日落市场评论 – Action Forex

市场

欧元/英镑今天创下年初至今的小幅低点 0.8250。此举出台之际，英国国债的表现落后于德国国债。目前，英国国债收益率上升了 2.1 个基点（2 年期）至 4.6 个基点（30 年期），而德国国债收益率在曲线前端下滑了 3.9 个基点。在周四的欧洲央行会议之前，欧元仍处于防御状态。尽管欧洲央行行长拉加德无法达成共识来加快降息步伐（25个基点至50个基点），但我们确实相信央行连续第三次降息将伴随着一些鸽派暗示。考虑放弃坚持限制性货币政策、下调 GDP/CPI 预测以及更正式地回归前瞻性决策的提法。英国（和英镑）则处于不同的境地，英国央行行长贝利因财政大臣里夫斯庞大的 2025 年预算而被迫进入观望模式，因为它引发了明年预期 CPI 峰值的上修（+0.5 个百分点） ）以及通胀预期回报低于英国央行 2% 通胀目标（2027 年而不是 2026 年）的时间。英国央行下周四（12 月 19 日）将举行今年最后一次会议。货币政策分歧和英国/欧盟（2年）收益率差异的上升表明欧元/英镑正在测试英国脱欧后低点0.8203。欧元/美元 (1.0525) 也存在类似的动态。美国大选后，该货币对在广泛测试 2023-2024 年交易区间 (1.0448) 的下行空间后未能反弹至 1.06 以上。美国国债收益率曲线今日变得陡峭，收益率上升 1.4 个基点（2 年期）至 3.1 个基点（30 年期）。技术图表表明——就像欧洲一样——在曲线较长的一端出现了一些试探性触底。即将到来的 10 年期和 30 年期票据/债券拍卖也在进行中。今天的生态日历极其稀少，只有 11 月份 NFIB 小企业乐观情绪出现超出共识的增长（从 93.7 升至 101.7，预期为 95.3）。该指数创三年新高，更多地证明了特朗普当选后的热情。此外，详细信息显示，净有 28% 的企业计划在未来三个月内提高价格，这是自 5 月份以来的最大比例。它加剧了短期通胀（预期）的上升（例如昨天的纽约联储调查或周五的密歇根消费者信心），并有效地阻碍了美联储明年的正常化计划（如九月份制定的）。我们认为，在下周的今年最后一次美联储会议上降息 25 个基点后，2025 年 1 月还有暂停降息周期的空间。

新闻与观点

国际清算银行在季度报告中再次对政府债务飙升的威胁发出警告。它特别提到了美国，该国投资者面临着债务供应过剩和可能推高通胀的刺激支出的潜在有毒组合。国际清算银行货币和经济部门负责人博里奥表示，与今年早些时候发布类似警告时相比，现在有更多的理由令人担忧。国际清算银行的报告提到，美国国债市场存在供需失衡，交易商账上持有的未售出美国债券数量创历史新高。国际金融研究所的估计表明，由于政府预算赤字持续庞大，到 2028 年全球主权债务可能会增加三分之一（达到 130 兆美元）。尽管所谓的债券治安维护者目前未雨绸缪，但国际清算银行警告说，政策制定者不应等待市场醒来并及时开始调整政策。

挪威 11 月份通胀放缓程度低于预期。总体指数从 2.6% 下降至 2.4%，环比下降 0.3%。住房、水和能源是主要驱动因素，环比上涨 1.1%，其次是健康（环比增长 0.5%）以及服装和鞋类（环比增长 0.5%）。运输和家用设备是最大的拖累因素（环比均为-0.4%），尽管两者确实支持了同比增长。核心通胀打破了长达一年的宽松趋势，从 2.7% 加速至 3%。这些数字高于分析师的预期，但挪威央行并不感到意外。挪威央行预计整体利率为 2.6%，核心利率为 3%。央行11月表示，预计年底前政策利率将维持在4.5%不变。市场一直与这一指引保持一致，并不认为今天的数据是在 12 月 19 日会议之前改变策略的关键原因。第三季度GDP增长强于预期、失业率低且稳定，尤其是挪威克朗仍然疲软，是挪威央行谨慎降息的关键理由。欧元/挪威克朗交易在 11.72 附近变化不大。相比之下，近期高点（挪威克朗低点）约为 12，仅在 2020 年初大流行引发的流动性紧缩期间才被超越。