CEWC将详细阐述“非凡”刺激措施——渣打银行

即将召开的CEWC可能会定下促增长的基调并制定刺激计划，与政治局呼应。转向“适度宽松”的货币政策立场增加了出现积极意外的可能性。尽管如此，政策空间的缩小和对金融稳定的担忧可能会限制刺激规模。渣打银行经济学家卡罗尔·廖和丁爽指出，我们预计财政政策将发挥重要作用，并越来越重视刺激消费。

更强劲的宽松信号

12月9日的政治局会议发出了强烈的政策宽松信号，提高了市场对“大爆炸”刺激计划的希望。货币政策立场从“稳健”转向“适度宽松”以及推出“非常规逆周期调整”超出预期，表明政府可能设定雄心勃勃的2025年增长目标（可能在5%左右）。此外，会议还承诺实施更加积极的财政政策，稳定住房和股市，并“全方位”提振内需。市场反应积极。”

“我们认为，政治局的强硬基调是当局利用前瞻性指引重振市场情绪的努力的一部分。尽管货币宽松和更广泛的刺激措施可能会带来上行惊喜，但鉴于宏观政策空间不断缩小、房地产市场持续调整以及外部阻力不断加大，我们仍将 2025 年经济增长预测维持在 4.5%。”

“我们预计本周晚些时候召开的中央经济工作会议（CEWC）将提供有关政治局所谓的‘非常规逆周期调整’的更多细节。我们认为这可能包括在央行定期从市场购买中央政府债券的支持下大幅增加政府债券发行量。新的刺激计划可能会更加注重刺激消费，这与严重依赖投资的旧刺激模式不同。货币宽松可能会带来积极的惊喜，但考虑到政策空间不断缩小以及对金融稳定性的担忧，我们认为这无法与 2009 年的刺激措施相媲美。”