日落市场评论 – Action Forex

市场

欧洲央行如预期将政策利率下调 25 个基点至 3%（存款）。欧洲央行将不再对部分到期的 PEPP 债券进行再投资，从而允许大流行债券投资组合以与 APP 相同的方式自然滚存。央行在声明中表示，通货紧缩已步入正轨。今年和明年的CPI预测小幅下调至2.4%和2.1%。 2026 年的预测保持在 1.9% 不变，2027 年的首次预测为 2.1%。 2025 年核心通胀预计为 2.3%（unch），2026 年（-0.1 个百分点）和 2027 年均为 1.9%。因此，预计通胀将非常接近政策范围内的目标。这些预测基于欧洲央行可能从 11 月中旬（截止日期）左右开始的市场预期。此后，宽松押注进一步增加，最终利率甚至更低，为 1.5-1.75%。增长预测比 9 月份更加黯淡。 2025 年至 2027 年经济将增长 1.1%至 1.4%，预期的复苏仍假设来自实际收入的增长（支持消费和投资）。拉加德行长指出，最新数据表明增长势头放缓，企业在不确定性的情况下抑制投资。增长风险倾向于下行。通货紧缩和经济增长低迷的结合导致欧洲央行放弃了“在必要的时间内保持充分的政策利率限制”的承诺。尽管欧洲央行没有预先做出任何承诺，但它表明将会有更多的降息。拉加德也不愿透露她认为中性利率的位置。对于今天希望更大幅度降息（50 个基点）的政策制定者来说，这可能是一种交换条件。当被问及是否讨论过这一问题时，拉加德表示，通胀问题尚未“完成”。服务价格使政策制定者失去了完全的信心。欧洲央行（尚未）没有像首席经济学家莱恩几周前建议的那样恢复前瞻性策略，而是坚持依赖数据的策略。市场反应坚忍。欧洲央行会议并未对未来的预期产生太大改变，预计接下来的几次会议将降息 25 个基点。欧洲前端收益率很快扭转了本能下跌的趋势。欧洲掉期收益率甚至上升+2.2个基点（2年）至+3.8个基点（30年）。欧元兑大多数 G10 货币的汇率略有走低。欧元/美元跌向 1.048，而昨日收盘价略低于 1.05。

新闻与观点

瑞士央行出人意料地加快了宽松周期，降息 50 个基点至 0.50%。基础通胀进一步下降，瑞士央行随时准备在必要时调整货币政策。与九月份“进一步削减”的承诺相比，这是一个微妙但重要的变化。我们认为这是对有限的剩余政策空间的估算，支持未来采取更加渐进的方法/最终游戏。瑞士央行主席施莱格尔在新闻发布会上表示，如果认为通胀是暂时的，他们将容忍通胀低于0%-2%通胀区间的下限。他还认为负利率的可能性已经变小。新的有条件通胀预测（政策利率为 0.5%）低于 9 月份（1%），预计今年 CPI 平均为 1.1%（原为 1.2%），明年为 0.3%（0.6%），2026 年为 0.8% （0.7%）。如果没有今天的降息，通胀预测会更低。央行预计今年经济增长率约为 1%，2025 年增长率将在 1% 至 1.5% 之间。瑞士央行重申其愿意在必要时活跃于外汇市场，以应对历史上强势的瑞士法郎的影响，尽管政策有所改变。降息仍然是任何潜在的进一步宽松政策的主要工具。欧元/瑞郎第一时间从 0.9280 上涨至 0.9340，但瑞士央行基调的改变在一定程度上抹去了这些涨幅。

国际能源署发布了月度石油市场报告。到 2025 年，世界石油需求将从 84 万桶/日（之前的 92.1 万桶）增加到 110 万桶/日（之前的 99 万桶），从而将消费量提升至 1.039 亿桶/日。增长将主要以石化原料为主。从地域上看，亚洲新兴市场继续领涨。 IEA的石油需求增长预测仍显着低于OPEC的预测。该组织本周早些时候预计今年产量将增长 160 万桶/日，2025 年将增长 140 万桶/日。IEA 表示，OPEC+ 决定将额外自愿减产的解除再推迟三个月并延长增产幅度。到 2026 年 9 月为止的 9 个月的增长期大大减少了明年可能出现的潜在供应过剩。今年石油总供应量预计将增加 63 万桶/日，到 2025 年将增加 190 万桶/日，达到 1.048 亿桶/日。自10月中旬以来，布伦特原油价格徘徊在70美元/桶至75美元/桶之间。