日落市场评论 – Action Forex

市场

英国劳动力市场数据的公布已经比预期更早地扰乱了今天上午相对平静的市场。失业率维持在 4.3% 不变，11 月份就业人数下降超过预期 3.5 万人。然而，就在英国央行今年最后一次政策会议召开前两天，工资增长数据引起了人们的关注。平均每周盈利增长（扣除 3M 奖金/同比）意外地从（向上修正的 4.9%）加速至 5.2%。除了向上修正的影响之外，这还表明潜在工资持续增长。私营部门工资增长甚至从 4.9% 加速至 5.4%。无论如何，市场并没有预期英国央行会在周四的会议上降息，但工资数据也增加了更多的不确定性，即二月份会议上是否有采取后续行动的空间（折价约 60%）。英国国债的表现大幅落后于德国国债和美国国债，除超长期债券（30年期+5.0个基点）外，整个曲线的收益率上涨约7.5个基点。收益率的上升也有助于英镑进一步扭转周五的部分调整。尽管如此，考虑到利差的急剧上升，特别是兑欧元的利差，收益可能会更大。欧元/英镑交投于 0.827 附近，而今早开盘时为 0.829。明天的英国 11 月 CPI 数据肯定不会被忽视，尤其是在意外上涨的情况下。

目前欧洲和美国利率市场的变动要有限得多。德国国债收益率在不变（2 年）和负 2.0 个基点（30 年）之间波动。德国 IFO 商业信心意外进一步下降（从 85.6 降至 84.7）。更令人担忧的是，预期指数进一步恶化（从 87.0 降至 84.4）。另一方面，ZEW 调查中投资者的预期从 7.4 提高至 15.7，高于预期。至少目前，市场没有理由进一步缩减欧洲央行宽松政策的预期，低点接近 1.75%。在美国，11 月零售销售是明天美联储政策决定之前发布的最后一个重要数据。受强劲机动车销售的支持，总体销售额环比强劲增长 0.7%。对照组销售额（扣除食品服务、汽车经销商、建筑材料和加油站）也稳步增长 0.4%。零售销售报告证实了近期的其他数据证据，尤其是国内需求依然强劲，美联储在明日降息 25 个基点逐步减少限制后，不应急于进一步大幅实施政策正常化。美国国债收益率变化不到 1 个基点。尽管近期活动数据强劲，但美元目前仍维持 ST 持有格局（DXY 106.85，欧元/美元 1.0505）。美国股市正在回落（+/- 0.5%），但纳斯达克指数和标准普尔 500 指数仍接近历史纪录水平。

新闻与观点

上周巴西中央会议纪要为将紧缩周期加速至 100 个基点（12.25%）并在 2 月和 3 月提出类似行动的决定提供了更多见解。央行行长们表示，上行通胀风险，例如服务业通胀的弹性、预期的减弱和外汇贬值，已经成为现实。经济增长依然强劲，劳动力市场紧张和政府支出增加都刺激了消费。这种不确定性更小、更不利的情况需要采取更及时的政策行动，以维持将通胀趋近于目标（3% +-1.5ppt 容忍区间）的坚定承诺。央行行长还将中性利率预期上调至 5%。与此同时，尽管巴西央行进行了外汇干预（今天是一周内的第三次），巴西雷亚尔仍不断创下历史新低（美元/雷亚尔6.15）。巴西政府在年底前推行扩张性财政计划，却没有减弱刺激措施以安抚市场，这无济于事。

德国债务机构发布了2025年联邦政府发行展望。他们打算出售约3800亿欧元，低于今年的4385亿欧元，到2023年将接近5000亿欧元。资本市场总共筹集2400亿欧元货币市场上还有 1,260 亿欧元。 Finanzagentur 的目标是 2 年期债券发行量为 705 亿欧元，5 年期债券发行量为 625 亿欧元，10 年期联邦债券发行量为 640 亿欧元，15 年期债券发行量为 170 亿欧元，最终发行总量为260 亿美元 30 年期联邦债券。债务发行计划包括 130 亿至 150 亿欧元的绿色联邦证券。第二季度发行计划的更新/确认将于 2025 年 3 月发布，并可能因 2 月份议会选举而发生变化。