日落市场评论 – Action Forex

市场

昨天联邦公开市场委员会的鹰派降息今天仍然引起共鸣。在美国货币市场甚至超过了美联储，预计明年只会降息 1 次而不是 2 次之后，曲线前端的表现略有好转。美国 2 年期国债收益率较昨日上涨 15 个基点，上涨 4.5 个基点。美国长期债券收益率继续上行，10年期和30年期收益率分别上升3.8个基点（10年期）至5.8个基点（30年期）。美国当选总统特朗普希望扼杀民主党和共和党之间达成的为期三个月的临时资金延期妥协。如果没有达成协议，美国政府将在周六面临部分关闭。他希望缩小该计划的规模，并增加债务上限（将于六月到期）。美国全国广播公司甚至报道称，他将支持完全废除债务上限。由于缺乏欧洲数据，欧洲债券昨天对美国国债的走势做出了反应。德国收益率上升 4.5 个基点（2 年期）至 7.2 个基点（10 年期）。

英国央行以 6 比 3 的多数票将政策利率维持在 4.75% 不变。三名成员（Dhingra、Ramsden 和 Taylor）投票赞成降息 25 个基点。我们补充说，目前多数派中的一位成员即将转向更加激进的态度。会议纪要显示，他/她认为，活动和通胀分类指标的演变和前景可能需要这种行为。自上次会议以来，通胀涨幅略高于预期（11 月同比 2.6%），这在很大程度上是由于核心商品和食品通胀走强，预计近期将继续小幅上涨。银行工作人员预计，年底 GDP 增长将弱于 11 月份的预期，而劳动力市场大体平衡。前景被越来越多的国内（例如影响秋季预算）和国际（地缘政治）不确定性所包围。逐步解除货币政策限制仍然是适当的。货币政策需要在足够长的时间内继续保持限制性，直到中期通胀持续回到 2% 目标的风险进一步消散。市场反应表明，董事会内部的分歧比预期更大，而且英国货币市场在消化 2025 年政策降息方面反应过度。英国国债收益率放弃了联邦公开市场委员会后的所有涨幅，目前每日变化范围在 -2.3 个基点（2 年期）和 +6.1 个基点（30 年期）之间。欧元/英镑从年初低点 0.8222 反弹，目前换手于 0.8260 附近。

新闻与观点

瑞典央行将政策利率下调 25 个基点至 2.5%。如果经济和通胀前景保持不变，预计将在 2025 年上半年再次降息。根据瑞典央行自己的利率预测，这也将是当前周期的最后一次降息：从 2025 年第二季度到 2027 年，它已计划降息政策利率为2.25%。这正是 1.5-3% 中性利率预估的中点。在快速降息之后，考虑到货币政策发挥作用的滞后性，央行“在制定货币政策时采取了更加尝试性的做法”。自今年 3 月以来首次上调 12 月通胀预测也表明央行已接近尾声。瑞典央行预计 2024-2025-2026 年 CPIF 平均为 1.9%-2%-1.9%。相比之下，9 月份为 1.7%-1.6%-1.9%。 2027 年的结果预计为 2%。 2025-2027 年的增长预测大致保持在 0.6%-1.8%-2.6%-2.1% 不变。瑞典互换利率上涨超过 10 个基点。如果不是避险情绪在更广泛的金融市场上占据主导地位，瑞典克朗的涨幅（欧元/瑞典克朗为 11.45）可能会更大。

挪威央行恪守其长期承诺，到年底将利率稳定在 4.5%。挪威央行表示，仍然需要采取限制性货币政策，但开始货币宽松的时机即将到来，最有可能的机会是 2025 年 3 月。通胀略低于预期，为降息提供了一定空间。尽管如此，在政策范围内，其平均水平仍高于 2% 的目标。由于财政政策、消费者支出和石油投资高于先前的预期，明年 GDP 增长速度将快于 9 月份的预期。挪威央行与主要同行不同，长期保持利率稳定的主要原因之一是挪威货币疲软。它仍然认为挪威克朗是一个主要风险，如果它进一步贬值，可能会破坏任何降息计划。在今天的决定之后，挪威克朗失去了一些边际地位。欧元/挪威克朗升至 11.81。货币市场预期几乎没有变化，三月份就首次全面降息。