对于富时100指数来说，又是表现不佳的一年，2023年勉强维持上涨，至少今年我们看到英国基准指数突破8000点大关，并在上半年创下新高。
自创下历史新高以来的表现一直是富时 100 指数多年来的症状，短暂上涨至新高，然后反弹结束，该指数再次滑回区间。
从好的方面来看，自创下新高以来，我们还没有看到该指数跌破 8,000 点并出现任何逢低买入的情况。
尽管如此，FTSE100 仍然落后于其同行 DAX、S&P500 和 Nikkei225，尽管应该再次重申 FTSE100 并不是像 DAX 那样的总回报指数。
就总回报率而言，富时 100 指数与德国 DAX 指数的走势要好得多，但它无法掩盖这样一个事实：英国股市似乎因全球投资者严重缺乏热情而遭受损失，尤其是当你看看它相对于同行的表现。
自 2022 年底以来，我们看到 DAX、S&P500 和日经 225 指数的涨幅超过 40%，而仅今年一年，S&P500 指数就已突破 6,000 点，涨幅超过 25%，尽管其中大部分是由包括 Nvidia、微软、苹果、亚马逊和 Meta Platforms 在内的所谓 Magnificent 7 组公司的强劲增长。
除去这些因素，情况并不那么乐观，但小盘股罗素 2000 指数最近几周奋起直追，在唐纳德·特朗普当选美国总统后，于 11 月创下新高。这与 2023 年的表现形成鲜明对比，2023 年该公司的表现落后于标准普尔 500 指数和纳斯达克 100 指数。
今年股市的强劲表现无疑得益于央行降息周期的迟来启动，降息周期终于在夏季开始，欧洲央行开始行动，紧随其后的是美联储和英格兰银行，问题是，进入 2025 年，我们预计还会看到多少次削减。
最近几周债券市场的表现表明，考虑到最后一轮降息之后，收益率走高，这表明债券市场一直在削减 2025 年降息预期，因此周期的结束可能比我们想象的更接近。
我们已经看到，在 10 月底的最新预算公布之后，英国的收益率全面上升，幅度超过了英国央行降息的幅度。
富时 100 指数创历史新高，但再次落后
资料来源：CMC Markets
多年来，富时 100 指数表现不佳一直是一个问题；然而，自 2020 年以来，与 DAX、S&P500 和日经指数等指数相比，这一差距急剧扩大，这些指数的涨幅均达到 50% 甚至更多，这确实应该是新政府可能想要解决的问题。
遗憾的是，几乎没有证据表明他们愿意这样做，这意味着在投资英国公司时，假设这些公司希望继续在英国上市，投资者将不得不继续更加挑剔。
仅今年一年，我们就看到 CRH、Flutter Entertainment 和 Darktrace 的主要上市公司退出，紧随其后的是 Ashtead 和 Hargreaves Lansdown，这引发了一个问题：下一个可能是谁？
是英国市场最大的上市公司之一壳牌吗？
人们一直在讨论这种可能性，虽然今年早些时候这家石油巨头的管理层排除了这种可能性，但这并不意味着考虑到英国政府对企业的态度，这个话题不会再次出现。
富时 100 指数（黑线）自 2020 年以来表现不佳
资料来源：CMC Markets
尽管英国基准蓝筹股指数连续表现不佳，但我们在今年的富时 100 指数中看到了一些值得注意的赢家，其中包括劳斯莱斯（Rolls-Royce）等公司，该公司的股价几乎翻了一番，马莎百货（Marks and Spencer）也是如此，因为这两家公司都建立在他们的 2023 年扭亏为盈的故事。我们还看到巴克莱银行和国民西敏寺银行等公司的强劲表现，它们跻身英国表现最佳股票前十名。
然而，木勺属于 JD Sports、B&M Europe Retail 以及房屋建筑商 Vistry 和 Barratt Redrow 等公司，我们看到这些公司的跌幅超过 20%，其中大部分疲软出现在今年下半年。
Vistry 的失宠尤其引人注目，因为今年该公司股价一度上涨了 50% 以上，但会计问题导致该公司重述了前几年的账目，并发布了两次盈利预警，其中一次是在 10 月份。随后 11 月份又发生了一次，导致股价暴跌。
11 月份的警告显示，2024 年、2025 年和 2026 年的利润进一步下调，总影响达到 1.65 亿英镑，因为对整个业务的审查发现成本高于之前分类的成本。因此，未来3年的利润目标在2024年削减了1.05亿英镑，在2025年削减了5000万英镑，在2026年削减了1000万英镑。
除了成本上升席卷整个行业的萎靡不振之外，人们还怀疑该行业是否能够接近新政府所承诺的建造房屋数量的雄心。
我们可以在 Barratt 最近的数据中看到这种怀疑态度，该房屋建筑商在 9 月份公布全年数据时，其收入和利润急剧下降。房屋竣工量下降 18.6%，至 14,004 套，收入下降 21.7%，至 41.7 亿英镑。税前利润也大幅下降 75.8%，至 1.705 亿英镑。毛利率也受到重创，从 18.3% 下滑至 12.2%，而营业利润率也暴跌 910 个基点至 4.2%。
展望 2025 年，竣工量预计将在 13,000 至 13,500 间之间。
劳斯莱斯 (Rolls-Royce) 和玛莎百货 (Marks & Spencer) 在 2024 年延续了 2023 年的成功，但情况并非一团糟。
劳斯莱斯 自从即将上任的首席执行官 Tufan Erginbilgic 将公司描述为“燃烧的平台”以来，公司出现了显着的转变，表明公司决心很快提高效率。裁员数千人，专注于核心业务，将工程技术和安全整合到一个部门。对成本的关注使得该业务的利润和收入持续超出预期，这在很大程度上得益于其民航业务的持续复苏。
劳斯莱斯命运的复苏使其在今年年初重新获得了投资级信用评级，这是埃尔金比尔吉奇接任时提出的关键目标之一。
在最新的交易更新中，基本利润预期保持在 21 亿至 23 亿英镑之间不变，自由现金流指引为 21 亿至 22 亿英镑。
大型发动机飞行时数现已完全恢复，今年迄今已达到 2019 年水平的 102%。
国防部在美国空军新型 B52J Stratofortress 的 F130 发动机测试方面也表现出色。
在 SMR 上，劳斯莱斯被捷克共和国指定为首选供应商，而英国政府则继续拖延。
高街零售商 Marks & Spencer 自 2023 年以来也保持了增长势头，品牌不断与客户重新建立联系。上半年法定收入增长 5.7%，达到 64.8 亿英镑，税后利润增长 34.7%，达到 2.786 亿英镑，这得益于百货和食品业务双方的推动，同时到 2028 年节省成本 5 亿英镑帮助该品牌重振雄风。
总而言之，在今年早些时候成功突破 8,000 点之后，我们没有理由认为股市不会延续过去几年的势头。如果我们能够守住 7,950 点至 8,000 点之间的近期低点，就没有理由认为我们今年无法突破高点并迈向 9,000 点。
关键词：FTSE,图表模式,宏观经济学
