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市场

在德国财政“无论采取什么措施”之后，对德国/欧洲产量曲线的主要行动仍以曲线的远端为中心。从每天的角度来看，德国的收益率总计高达4.1桶（10年）。在交易会结束时，德国外滩的未来在本周的暴力抛售后试图在某种程度上反击。尽管有任何潜在的打ic，但我们的重力定律在中期仍然算是船上的，这是德国10年收益率的回报，到3％以北的2023年顶部。尽管欧洲央行会议，欧洲产量曲线的前端仍未改变。欧洲中央银行通过将关键利率降低25个基点（现在的存款利率为2.5％），扩大了其切割周期。新的通货膨胀预测几乎没有变化，GDP预后面临小小的下降修订。现在评估本周德国/欧洲支出承诺的潜在影响还为时过早，但是它们对增长和通货膨胀都带来了上行风险。欧洲央行认为，其货币政策现在有意义的限制性较小，而不是在4月的政策会议上统治或淘汰任何事情。数据将决定结果，但是这些结果很少，只有一项额外的PMI调查（可能显示出更多乐观）和另外一个CPI发布。 EMU Money Markets再次削减的可能性为75％，但我们首选的情况是停顿。单一货币设法保持了本周的收益，下一个阻力（Sep24-Feb25下降了62％的回收率）1.0804阻力，并打开了完全回撤的途径（Target 1.1214）。今天，我们更加关注方程式的美元侧。首先，美国政府似乎对其爆炸性政策组合触发的市场行动很敏感。关税战争和门槛成本降低使美国衰退的风险溢价对美国的资产溢价，美国股票市场的表现非常低，美国国债表现优于德国外货和美元折磨。美国政府昨天宣布对墨西哥和加拿大的关税有重大的转变，将USMCA贸易协议涵盖的所有商品豁免到4月2日。还首次对Doge-Formefts（手术刀而不是斧头）进行了首次推翻。到目前为止，它未能使我们振奋，但应该考虑到周末和最近的举动。其次，美国薪资正在点击。共识预计工作稳定的工作增长（160k）。我们仍然相信市场的不对称风险，尤其是响应较弱的数字，这可能支持前端美国国库，并对美元进行更多权衡。最后，美国美联储主席鲍威尔在欧洲结束后谈到了美国的经济前景。时间安排令人惊讶，就在3月19日FOMC会议的停电期之前，可能会用于引导市场期望。三月的政策利率现状可以理所当然，但鲍威尔可以给下行经济风险带来更大的权重，这表明暂停可能比1月份所设想的短。

新闻与观点

欧元集团的总裁 – 集团的财务部长 – 多诺霍说，欧元有一条清晰的途径，可以提高其作为全球货币的地位。这是一美元特权。美元约占全球储量的57％，而欧元为20％。但是，这笔股份的份额比61％下降了，一些分析师期望在未来几年中进一步下降，这是由于增加了美国隔离主义的驱动。多诺霍说，欧元必须利用这一巨大的机会。扩大欧盟资本市场并采用数字欧元的“紧迫水平”将有助于加强普通货币以及即将进行的大规模国防投资，包括德国。这将加深并为欧洲债券市场带来更多的流动性，这是任何针对全球角色的货币的先决条件。与德国债券的1.8亿欧元市场相比，美国财政市场的规模为28tn。

昨天的特别欧盟国防峰会作出了两个单独的陈述。首先，27名领导人中有26名承诺对乌克兰的“持久”支持，并呼吁基辅和欧洲参与有关结束战争的任何谈判。它还提到欧盟国家将在战后乌克兰“根据各自的能力和能力为安全担保做出贡献”。匈牙利没有签署此声明，而同意欧盟成员国认可委员会提出的新资金计划的另一个同意。其中包括更改集团的赤字规则以免除国防支出以及将在欧洲首都提供1500亿欧元的工具。 “欧洲必须变得更加主权，对自己的辩护负责，并能够以360°的方式自主地采取行动和自治地应对即时和未来的挑战和威胁。”现在，将必须在未来几周内将细节敲定，3月20日至21日峰会候选人将宣布具体措施。