日落市场评论 – 行动外汇

市场

一年的第一季度结束与开始方式完全不同。美国总统特朗普的支持增长政策议程一直在整个1月至2月之前引起很多市场乐观。然后，事情开始快速解开。对美国政府的孤立主义保护主义立场的担忧在地缘政治上和经济上都加剧了，同时沟通不一致，看似偶然的决策母猪混乱和瘫痪。特朗普即将到来的“解放日”，在此期间，他将在此期间公布互惠（或普遍？！）关税，这是一个很好的例子。他最初的目标是用关税与他们收费的国家相匹配的各个国家已经多次进行修订。市场只能希望发布明确的公告，而不是使不确定性高度提高的模糊威胁。我们已经看到在4月2日之前上周中旬到上周中旬开始紧张，而新的开始也没有什么不同。欧洲的股票下降，德国DAX表现不佳的地区同行（-1.9％）。华尔街的下降势头一直在继续。纳斯达克上周五的2.7％又下跌了2.3％。核心债券与我们的国库集团集会超过了德国外行。避风港流向世界上最流动的资产，有助于解释这一表现不佳，但这至少是摆脱不断增长的衰退问题。在整个曲线上，US的利率在4.5-5.8 bps之间下降。今年的货币市场价格削减了三个以上的降价，绕过了美联储的点曲子，而美联储则以两分为二。德国人的轻松自在2.1至4.1 bps，但距离盘中低点。 10年基准测试了2.66％的面积（3月5日辩护与辩护相关的差距）。外观不足与互换。当今可用的经济数据稀缺包括德国三月通货膨胀率数字，但显然市场影响零，即使它们接近预期（0.4％m/m和2.3％的y/y）。鉴于大量的冒险，美元的表现不足，即（美国经济衰退风险溢价）。 EUR/USD的稳定在1.08的以北，该贸易加权指数短暂地从104个手柄上掉落，然后削减损失。日历是今天的明星表演者，尽管没有利用强大的亚洲势头。 USD/JPY的低点为148.7，但现在的交易量约为149.5。石油价格付出的收益使布伦特桶以来最高以来是2月底（74.3美元/b）。特朗普威胁要对俄罗斯石油的买家征收次要关税，据报道，对俄罗斯总统普京违反了美国企业的停火协议的申诉。如今，市场上所有不确定性的最大受益者也许是黄金。在过去的几天里，贵金属急剧上升，今天的新纪录高3120美元/盎司（+1.2％）。

新闻与观点

波兰3月的CPI今天报道说，波兰CPI从2月起的不变，预计为5.1％。从每月的角度来看，电力和天然气的价格下降了-0.1％（ +13.3％y/y），燃油价格下降了2.0％m/m（-4.7％y/y）。食品价格上涨了0.3％m/m，高于/y/y。通货膨胀的读数也低于对波兰国家银行3月通货膨胀报告的估计，因为它假定第1季度的通货膨胀率平均为5.4％。数据可能会进一步恢复MPC内的内部费率降低辩论。 MPC内的州长Glapinski和Hawkish翼最近认为，很快就没有降低政策率（5.75％）的空间。预计不会在本周的会议上减少，但是当今的数据支持MPC内的鸽子的案例，即在夏季放松政策限制的碎片已经到位。

匈牙利统计局的数据今天表明，该国的总工资比一月份的预期少了。据报道，从12月的11.3％下降了10.4％的总工资，但预计降低了10％。考虑到通货膨胀率为5.5％，实际收入比去年同期高4.6％。数据表明，除了考虑财务稳定之外，匈牙利国家银行很快就可以恢复其轻松周期的理由几乎没有理由。 MNB上周将其政策率保持在6.5％。最近，最近短暂地加强了欧元/HUF 400，但在过去的几天中，据此宣布投资基金需要将其更高比例的资产投资于匈牙利政府债券。如今，财政部还将其2025年增长预测从前的3.4％下降到2.5％。