解放日来了 – 行动外汇

今天的重点

在美国，唐纳德·特朗普（Donald Trump）被普遍预计将对对加拿大和墨西哥采取的措施进行扩展，而自动关税将等到星期四。最初的互惠关税也将于今天宣布，最新消息集中在宣布对美国进口的大多数商品宣布20％的关税。从研究中阅读更多：特朗普的“解放日” – 3月27日。在数据方面，ADP的三月私营部门就业报告将为市场提供对周五非农业工资的期望的第一感。

在丹麦，将发布有关三月份国家融资干预措施的统计数据。鉴于欧元/dkk保持接近中心速度，我们预计国家班兰州不会在三月份进行干预。如果这是正确的，它将连续26个月，而无需国家班克的干预。

在波兰，波兰中央银行宣布了其对领先利率的决定。我们预计根据共识一致的政策利率不变，为5.75％。

经济和市场新闻

昨天发生了什么

在美国，ISM制造活动指数从2月的50.3下降到3月（cons。49.5）的49.0。该指数显示出有序的余额急剧削弱，这通常是生产前进的负面信号。因此，就业指数也下降了，而价格压力急剧上升（69.4起，62.4）。在《震撼报告》中，自愿裁员下降了，这通常是消费者对自己的就业前景的信心较低的标志。同时，非自愿裁员有所增加，尽管在历史背景下它们的水平仍然适中。

在欧元区，HICP通货膨胀率在3月的2月份下降到2月的2.3％/y。因此，今年第一季度的通货膨胀率平均为2.3％，这是欧洲央行员工在3月会议上的预期。 3月的下降是由于能源和服务通货膨胀所致。在2025年第2季度，我们预计通货膨胀率平均为2.2％/年，这与欧洲央行员工的预测和通货膨胀市场的价格一致。我们认为，预期的通货膨胀发展支持欧洲央行的进一步缓解。

在丹麦，第1季度的Flash私营部门收入的发布表明，Q4的名义收益从2024年第四季度的4.6％y/y中下降了4.4％。这种名义工资的增长符合预期，并表明了实际工资增长趋势的延续，尽管比过去一年半的速度要慢。

在瑞典，议价各方终于达成了一项协议，在24个月期间，成本为6.4％（1.4％的1年级，2.0％2年级）。该协议符合我们的预测（24个月内6.2％），并且与Riksbank的工资预测相符。对于货币政策，与期望相比，该工资协议应该是中立的。

制造业领域的PMI在3月上个月的53.5略有上升到53.6。除交货以外的所有子组件都在上升方面做出了贡献（即新订单，生产，库存和就业）。读数是预期的，并且与过去五个月的读数一致。

股票： 股票昨天上升，而债券下跌 – 不喜欢什么？

好吧，首先，在我们看来，股票中的动作并未准确地反映出关键人物的消息，尤其是ISM制造印刷品。最终的股权公牛可能会争辩说，这只是一个金色的情况，但这远非案件，尽管欧洲的通货膨胀数据比共识期望更加良性，并且非常接近2％的目标。

事实仍然是，昨天的关键数据令人失望，领先的通货膨胀数据很高。此外，我们观察到了制造数据中前载和置信度损失的迹象，这主要与已经征收关税的领域有关，尤其是加拿大和墨西哥。同时，昨天，中国的数据是昨天的积极惊喜。换句话说，股票投资者希望今天的“解放日”不太严重，而不是专注于其他很多。更有趣的是，新兴市场和欧洲在宏观经济和金融市场方面都优于美国。这进一步增添了这样一个论点，即美国关税对美国的影响最大，而我们杰出主义的概念最好被特朗普或在“最糟糕的”结束时暂停。

昨天在美国：道琼斯指数-0.03％，标准普尔500 +0.4％，纳斯达克 +0.9％和Russell 2000 +0.02％。

亚洲市场今天早上处于等待位置，在今天晚些时候在美国宣布关税之前登上水。

欧洲和美国的未来今天早上略低。

FI＆FX：

唐纳德·特朗普（Donald Trump）的“解放日”就在这里，市场正在等待定于美国东部时间（ET）下午3点 /晚上9点CEST /晚上10点Eest的关税公告清晰。美国股票周二以SPX +0.4％和纳斯达克 +0.9％的绿色关闭。在美国柔和的数据中，债券的执行效果也是如此，美国10年的收益率从周一的高点开始。欧元/美元继续在1.08左右旋转，而JPY的差距略有下降，尽管仍然低于150。 EUR/SEK回到11.80。自昨天2月初以来，EUR/DKK上升到了最高水平，达到了7.4620左右。 Zloty等待NBP的利率决定，该决定不变为5.75％。