每周重点 – 有希望的宏观数据淹没在贸易战混乱中

解放日是市场上的主要主题，也是本周的主要驱动力。事实证明，贸易战争的升级比大多数分析师的预期更为广泛，并被投资者定价。 结果，全球股票与美国最深的红色，收益率下降，石油价格受到巨大打击，不仅是从需求冲击的角度来看，而且供应更多，而且欧佩克+宣布在5月宣布进行产出升高。

现在，投注市场的价格高于2025年美国衰退的可能性50％。 这也反映在FX市场上，对经济衰退的恐惧掩盖了技术因素增加的关税增强。结果，自10月初以来，欧元/美元首次以1.10的价格交易。 JPY和CHF是两个自然胜过。

欧盟商品的互惠关税将为20％。使用ECB-Global 2.0模型中的估计，我们估计，在欧元地区GDP的0.2-0.4个百分点中，税率的增加将在来年降低0.2-0.4个百分点，假设所有国家的全部时期关税没有改变，并且进行了报复。 当然，报复性关税在欧洲当然是通货膨胀，但我们预计全球经济会产生负面冲击，从而降低价格（如果有的话）。 3月HICP通货膨胀率下降到2.2％，因为基本价格压力在很大程度上与通货膨胀目标保持一致。劳动力市场仍然没有破裂的迹象，因为尽管德国明显的弱点，但失业率达到了6.1％的新记录。即使欧洲央行的鹰队确实推迟了欧洲央行的价格，我们仍然认为4月份降低税率的情况仍然存在。没有计划的数据有可能将该图片移动。

美国对中国的关税将升至65-70％ 平均而言，根据我们的计算，这将对中国的增长进行严重打击。这是因为官方和私人PMI都表明，刺激开始随着3月份的制造活动而开始。

亚洲其他地方，STHE日本坦克商业调查与日本银行谨慎的远足周期非常有利，因为非制造商业条件达到了1991年以来的最高水平。随着今年的工资增长前景持续增长，通货膨胀期望的增长越来越高。 但是，到本月底，下一次徒步旅行应该暂时不在桌面上，而新的关税将对日本汽车制造商尤为艰难。

下周，我们将继续密切关注贸易战，包括潜在的交易或报复计划。 贸易战升级将在一定程度上反映在周一发布的Euro Sendix中，并在更大程度上在周五发布的美国消费者情绪中，在这种情况下，人们的通货膨胀期望已经是高高的，将以高高的关注。我们还获得了实际的March US通货膨胀数据，该通货膨胀数据是在1月份价格上涨之后的2月发布之后。当然，美国通货膨胀将引起很多关注。

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