日落市场评论 – 行动外汇

市场

今天的交易应表明特朗普（债券）的工作，包括对其他资产的积极溢出。美国总统购买时间/给与美国谈判贸易安排的空间昨天在美国股票中引发了急剧的反弹，今天早上亚洲和欧洲的指数也引起了巨大的反弹。但是，经过迅速的第一反应，移动失速。欧洲指数大多交易开幕式（Eurostoxx 50； +5.0％）。美国指数返回昨天收益的2％（标准普尔500指数）。 （美国）债券市场正在寻找一种新的均衡，平衡了立即的美联储帮助的需求，并在曲线的远景中进一步降低了风险溢价。特朗普的关税显然与在电晕时发生的彻底的“喂养银行”不同。美国债券投资者正在采取待观察模式。 （政治）政策不确定性仍然很高。尚未排除卖出交易的夸张。室内，美国产生的暂时性损失了几个额外的BP，在释放柔和的情况下，美国3月CPI（-0.1％m/m和2.4％y/y的标题为2.8％；核心的标题为0.1％m/m和2.8％y/y）。这是个好消息，但是来自不同时代的照片，在互惠关税的极端动荡之后。这是一个更好的起点，但对未来的动态几乎没有说明。美国的产量曲线随着2-y的8个基点的下降而陡峭。 30 Y的产量增加了2个bps。今晚的220亿美元30亿美元的财政部肯定是特朗普投掷力量的更好的指针。目前，在美国曲线的远端，风险溢价的宽松率并没有给我们留下深刻的印象。德国产量显示出不同的动态。德国2-y的收益率跃升了11个基点。 2-y交换添加了4个基点。这捕获了对欧洲央行支持的期望降低，以应对关税的需求压力，并放松避风港竞标外滩。目前，10-Y添加了2个基点。陪审团仍在出局中，但是如果长期货币确实正在扮演更大的整体避风港角色，那么收益债券的债券/收益率上升的降低表明，投资者并不急于返回保护。美国政府可能希望有序地削​​弱美元。在这方面，特朗普的关税暂停至少并没有改变最近的糟糕美元表现。 DXY从103个开放率跌至目前的交易，接近101.8。 EUR/USD重新获得1.11区域的牵引力测试。 YTD顶部（1.114）在范围内。 1.1276 2023顶部迫在眉睫。布伦特油也无法保持65B美元的北部。

本周早些时候，与贸易有关的不确定性给较小的，较少的液体货币施加了巨大的压力，包括挪威和瑞典语克罗恩和CE Crency（CZK，HUF，PLN）。他们昨天在欧洲薄薄的欧洲交易中赢得了欧元的竞争，但今天的防守型大部分是在国防部再次进行交易。与贸易相关的整体不确定性仍然存在的另一个指针？类似的叙述也适用于斯特林。昨天晚上欧元/英镑从0.865区域下降到约0.855。今天的斯特林（Sterling）以总体疲软的价格收益，但欧元/英镑又以0.86+的价格交易。在这方面，英国收益曲线的LT端的适度放松（30 -y -12 bps占5.45％，仅比昨天崛起的一半略多）也没有给予那么多舒适。

新闻与观点

上周的初步捷克通货膨胀今天证实，价格上涨0.1％m/m和2.7％y/y。今天，捷克国家银行对该新闻稿发表了评论。它略高于2月份货币政策报告中预计的2.6％。核心通货膨胀率保持在2.5％（预期的2.4％）。在核心通胀范围内，商品价格上涨了0.1％，服务价格上涨了4.2％。估算的租金上涨了3.6％/y，提高了核心和标题通货膨胀。服务通货膨胀的惯性（包括估算的租金）继续构成使通货膨胀接近目标的风险，并确认宽松货币政策的谨慎方法是适当的。 CNB预计由于基本影响，每年通货膨胀率将暂时下降。在较低的石油和商品价格中，可以观察到贸易战的近期影响，但长期关税可能会产生通货膨胀效果。在安装长时间之前，这加强了最终25个BPS CNB率在5月（至3.5％）的情况。 EUR/CZK今天在24.90-25.50范围内的交易略高

欧盟将延迟90天的钢铁对钢和铝出口进口的对策，直到昨天才宣布。他们以约210亿欧元的商品为目标，但在特朗普将互惠关税率降低到20％至10％之后，他们被暂停。 EC总裁冯·德莱恩（Von der Leyen）希望为谈判提供机会。如果失败，对策将开始。与美国在木材，半导体芯片和药品产品上准备关税的准备工作也在继续。