什么将推动第二季度其余部分的市场？

2025年，由于欧洲股票与美国股票的表现均超越。例如，DAX较高20％YTD，而标准普尔500指数的DAX则超过1％。

在过去的一个月中，性能差距缩小了，DAX较高13％，标准普尔500指数增长12％，纳斯达克股票增长17％，其他欧洲指数落后于美国同行。随着我们进入今年中期的问题，问题是美国的复兴是否可以继续，欧洲股票将继续超越其美国同行。

债券市场风险

本周到目前为止，市场已经混杂在一起。由于全球债券收益率上涨，股票因风险情绪的影响而下跌，但是到目前为止，损失很小。风险是我们从市场上获得暂时的“收益率发脾气”。本周，我们看到了我们，日本和现在的英国和欧洲的远端债券收益率的增长，这在周三对英国的10年债券拍卖的需求较弱，欧盟今天不得不扩大其债务拍卖窗口，因为欧洲债券也加入了售罄。

尽管在过去的三个月中，全球债券出售对股票市场的影响并没有对股票市场产生重大影响。例如，10年的财政收益率高11个基点，英国的收益率较高近20bps。 30年的收益率更大。随着收益率的增长，过去一个月，美国主要的蓝芯片指数上升了20％以上，DAX创造了新的创纪录，而英国的FTSE 100距离其创纪录的高度仅120分。

因此，随着我们在2H 2025年的转移，债券收益率上升可能是市场的风险因素。过去一个月，美国股票市场的主要驱动因素是增长股票和势头，波动性下降有助于维持这一集会。尽管这些因素在4月上半年的惊人售罄后帮助我们市场恢复了，但如果出现突然危机，它们也可能会在市场上权衡。债券市场危机正是这种事件可能会使股票投掷和波动性飙升。与男人制作的关税危机相比，从更难恢复的情况也很难恢复。

收入观点：太悲观了吗？

但是，尽管很容易推测出似乎从未以您想象的方式实现的存在危机，但专注于基本面更有用。收益数据对于确定股票在未来几周和几个月内是否可以继续恢复至关重要。

如下所示，第2季度对标准普尔500年公司的收益期望已大幅降低。

标准普尔500 Q2收益期望

资料来源：XTB和彭博社

Eurostoxx 600的收益估算也已被修订得较低，但与美国股票的程度相同。

Eurostoxx 600收益期望

资料来源：XTB和彭博社

收益报告习惯超过分析师的估计，较弱的宏观经济数据可能现在保持分析师的谨慎态度，这可能会限制股票进入新创纪录领域的热情。

值得注意的是，即使分析师对第一季度的蓝芯片收益增长是看跌，但销售和收益都击败了分析师的估计。销售和收入增长低于第四季度，但分析师对今年剩余时间的前景仍然乐观，并预计增长水平将会增加。

零售交易员到股票市场救援

美国股票的集会非常出色，因为与最近的几个季度相比，它违反了较低的收入和销售增长，分析师收益降级的风险是降级的风险，而公司本身就是将经济衰退和不确定性视为对他们未来收益的关键风险。

这表明，购买力在市场上很强，这很可能是由于零售商人在4月售罄期间是重要的稳定机制的驱动。如果零售商人坚持使用股票，尤其是美国股票，那么股票就可以继续恢复。