日落市场评论 – 行动外汇

市场

在过去的几个月中，关于英格兰近期银行政策速度路径的市场定位非常波动。在5月份的决定中，投资者预计英国央行将放弃其逐渐削减速度周期，以使经济在动荡的关税期间越来越多。他们是错误的。 BOE表示，如果没有美国的贸易威胁，它甚至在一事无成和削减25个基点的降低之间也是一个密切的电话。后者最终是三向分裂中的首选选项（在九分之二，有两个赞成现状，两个赞成较大的50 bps速度降低），但仍在发挥“逐渐切割步伐”。英国4月在英国货币市场上的重新定位增加了英国通货膨胀率的大幅惊喜，直到他们今年仅降低了一项额外的降低税率。一份可怕的劳动力市场报告和更为温和的6月（服务）通货膨胀，交易者再次对今天的决定进行了不太鹰派的看法。这次它得到了回报，尽管镀金市场的反应表明，有些人仍然需要令人信服。英国镀金的产量下降了2.5 bps（2-yr）至4.4 bps（5-yr）。 EUR/GBP的空缺接近0.8550。 BOE在6-3票中保持其政策利率不变，为4.25％。 Boe MPC Taylor加入了长期鸽子Dhingra和Ramsden的队伍。鉴于前景和持续的解散，逐步而谨慎的方法来进一步撤回货币政策约束仍然适当。通过遵守该指南，BOE清楚地提示，他们将在去年8月在下次政策会议上（8月7日）延长季度25 bps切割周期，此前将提供更新的货币政策报告。在今天的简短更新中，BOE承认，基本的英国GDP增长似乎仍然很弱，并且劳动力市场继续放松。通货膨胀前景的风险（在整个一年的剩余时间里，明年剩余的剩余时间都以3.4％/年的速度达到了2％的目标）。持续的工资增长和消费者服务通货膨胀，较高的石油价格和与关税相关的价格不确定性与潜在需求疲软引起的下行风险。

鲍威尔在昨天的新闻发布会上的稳定之手和空旷的EMU Eco日历缺席了美国投资者（Junte）假期，为欧洲FI和FX市场上的沉闷交易定下了基调。 EMU互换的产量在曲线的远端最多上升了2个基点，而EUR/USD无处可获得1.1480。欧洲股市是该规则的例外。鉴于以色列伊朗冲突可能会升级（美国介入？），他们滑下了1％，布伦特原油价格恢复到本月的高度接近78美元/b。

新闻与观点

瑞士国家银行（SNB）将其政策利率降低了25个基点；自3月上次的政策会议以来的通货膨胀率提高到预期，它将其恢复到0％。由于旅游价格下降和油价下降，CPI的标题CPI价格在5月下降了0.1％/y。 SNB进一步降低了2025-27的（条件）通胀预测至0.2％，0.5％和0.7％。在政策范围内，通货膨胀率保留在0％-2％的价格稳定性范围内。中央银行在2025年和2026年维持增长率为1％-1.5％，但在必要时仍准备调整政策，并愿意活跃于FX市场。返回负利率的标准（在2015年至2022年之间部署）很高。 SNB非常了解不良的副作用和挑战。市场缩减了9月降低税率的期望（

自2023年12月达到峰值利率以来，Norges Bank（NB）首次降低了政策利率，提高了25个基点至4.25％。中央银行评估了自3月政策会议以来的通货膨胀率下降，预计来年的通货膨胀过程比以前的交流过程比以前的证明，因为预计CPI-ETA的预计途径减少到今年的3.1％（-0.3％）（-0.3％）（-0.3％）（-0.3％）（-0.3％），明年为2.2％（-0.2％），在2027年和2.1％和2.1％的限制中，这是2028年的2.2％（-0.1％）。仍然有助于冷静经济。 NB估计政策利率到今年年底接近4％，在2028年底为3％。有趣的是，大陆的增长对此进行了上升修订（1.6％， +0.4％）和明年（1.4％， +0.2％）。失业率从低水平中增加了，现在的产出接近潜力。挪威克朗（Norwegian Krone）失去了适度的地面（EUR/NOK 11.54从11.48）。