悬崖笔记：澳大利亚通货膨胀风险退缩

本周的主要见解。

在澳大利亚，本周的主要事件是May的CPI指标，这使该指标令人惊讶，标题价格在本月下降0.4％，年通货膨胀率下降至2.1％，靠近RBA的目标乐队的底部。住房类别是解散的主要来源，能源折扣继续在电力价格上升级，而项目房屋建筑商的价格折现总体上没有变化。假期旅行和住宿价格的季节性下降也在发挥作用，因此保险费用也令人惊讶。

结果，以平均为基础，通货膨胀率从4月的2.8％的年龄较低至2.4％。尽管每月指标只是通货膨胀的部分读取，但综合的季度更新仍然可能显示出RBA目标频段上半部的基本通货膨胀总体上是第2季度的总体上，但价格动量和相关风险显然正在削弱。

首席经济学家露西·埃利斯（Luci Ellis）随后宣布对西太平洋经济体经济学的召集率进行更改，现在预计将在7月而不是八月降低下一个降低税率。随着皇家骑警已经处于削减速度周期和通货膨胀压力和预期之前的风险后，证明延误是越来越困难的。

但是请注意，这并不意味着RBA准备迅速提供我们和市场的整个削减周期，预测最终率约为2.85％。人们担心缺乏生产力增长的经济不断扩大，并且对劳动力市场的实力保持了信心（在本周的工作空缺数据中再次展示），瑞士很可能会在7月份的决定后再次削减时间。可以说，只有在条件保证的情况下，才能快速跟踪额外的削减，即劳动力市场突然恶化和/或全球外观会导致物质上变黑，从而威胁到澳大利亚的消费者支出中新生的恢复。

在搬离海上之前，有关国内制造业的注释。 Westpac-ACCI对工业趋势的最新一期调查发现，制造条件下的逐渐恢复仍然完好无损，在第2季度，实际的复合材料仍保留在扩展领域的实际复合材料。也许最有希望的发展是在未来条件下的乐观激增，这表明预期的综合提升至59.3。这不仅反映了对经济复苏总体上更大程度的信心，而且还可以改善盈利能力的前景，这是通过缓解单位成本压力的帮助。尽管如此，能力限制和熟练劳动力的可用性仍将仍然是巨大的逆风。

在海上，市场主要集中在中东的发展上。值得庆幸的是，在美国周末罢工以及伊朗对卡塔尔军事基地的有限报复之后，以色列和伊朗之间的停火。由于全球石油供应不受影响和谈判，石油的价格已重新回到了以色列在6月中旬对伊朗首次罢工之前的水平，两者之间飙升了20％。尽管不确定性仍在提高，但西部和亚洲的家庭和企业的财务成本却忽略不计。

毫不奇怪，在活动增长和通货膨胀方面，政策制定者通常仍然对前景有利。鲍威尔（Powell）主席在本周国会面前的言论就是一个很好的例子。鲍威尔（Powell）主席认为，FOMC不需要急于“因为经济仍然很强劲”。尽管如此，他认为，如果与关税相关的通货膨胀压力所包含，FOMC将开始“更快而不是稍后”的政策。 FOMC的鲍曼（Bowman）和古尔斯比（Goolsbee）在通货膨胀的前景中表明了更大程度的舒适度，即可在七月开始削减。但是，戴利（Daly），巴金（Barkin）和柯林斯（Collins）偏爱额外的评估时间。鲍威尔（Powell）主席似乎与后者类似，下一次削减的9月定时似乎仍然没有达到一系列快速贸易协议，这些交易消除了6月的劳动力市场的关税威胁和/或明显的恶化 – 这份报告将于下周四在7月4日漫长的周末之前于下周四举行。

在国会前的第二天，国会主席的第二天也被标记，这是拟议中的补充杠杆比率的降低，这将降低主要银行资本要求，并允许他们选择持有更多国库（如果需要）。根据计划的变更，控股公司的资本要求将从5％降低至3.5-4.5％，而银行子公司的要求将降低至相同的3.5-4.5％，范围为6％。在更改确认之前，将在60天的公众意见期内进行。如果发生变化，预计它将提高流动性，并使美国国库市场对冲击更具弹性。但是，不太可能降低收益率，特别是如果美国预算赤字和联邦政府的资金需求继续增长。波士顿联邦储备银行的研究提供了有关变更对国库市场的可能影响的背景。

本周发布的数据本质上是次要的，几乎没有明确的信号。要召集的一个版本是第1季度美国GDP的第三次估计。这通常不是值得关注的发布。但是，在这种情况下，它确实如此。导致标题从-0.2％的年度增长到-0.5％的标题修订率在本季度的服务消费增长近三分之二，从1.7％的年增长率到仅0.6％。服务出口的增长还经过重大修订，从每年-2.1％到-9.7％，尽管这种恶化被进口增长的下降更大的修订所抵消。这些结果突显了政治不确定性对美国增长的打击，尤其是在贸易政策和移民方面。近年来，服务支出一直是美国GDP增长的基石。如果现在的弱点占据了，那么美国将很难在趋势上可持续实现增长，更不用说像最近一样跑赢了。