尽管对通货膨胀的预测进行了上升修订，但日本银行在考虑下一个削减的时机时仍将重点放在通货膨胀的驱动因素方面。
日本银行（BOJ）在7月的会议上保持了政策环境，但对其通货膨胀前景进行了修改，特别是对于2025财年（截至2026年3月）。 CPI的中位数估计值（新鲜食品）从以前的2.2％轻推22025（截至2026年3月）。修订主要由较高的水稻价格驱动，核心措施包括在内。随着由供应侧冲击驱动的2025财年的上升修订，棚屋仍然有信心在预测期结束时以2.0％的YR目标达到持续的通货膨胀。尽管承认全球贸易环境中的不确定性增加，但对GDP前景的调整很少。
在2025财年的其余时间里，一个紧张的劳动力市场以及利润高涨的预计将支持工资增长，尽管前景指出：“增长率可能会在某种程度上减速，受公司利润下降的影响。”预计商业投资的前景将是相似的，尽管预计投资速度将“减速”，但利润仍支持关键投资。除了2025财年，预计增强利润将支持工资和投资增长。
随着年度春季工资谈判的结果，2026年3月的下一次加息仍然是我们的基本案件。最近的通货膨胀升级是由供应驱动的，因此并没有改变Boj对政策的谨慎立场。我们认为，BOJ的政策反应功能仍然集中在需求端动力上。
也就是说，棚屋已经表明，如果传入的数据与其预测保持一致，它们将继续提高利率。如果他们在三月份之前获得足够的信心，那么下一个速度的加息可能很快就会发生，很可能是2026年1月。
我们将密切关注夏季奖金数据（8月下旬）。如果它与去年一致，它将表明公司既有能力和愿意提高进入春季工资回合的工资的能力。这将与第二季度财务报表数据一起进行评估，该数据将为公司的基本盈利能力提供更准确的了解。如果第2季度的收入成立，它将增强Boj对工资增长是可持续发展的信心，从而加强了较早的紧缩步骤。
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