日落市场评论 – 行动外汇

市场

劳动节后，包括美国在内的全球贸易商将其躺椅换成办公室椅子和政府。夏季相对平静，风险溢价又回来了。曲线的超端端表现不佳，英国再次落后。这个故事简单明了：高度负债的国家一直在根本不同的利率环境中造成赤字，而没有大量的中央银行购买，而市场则要求更高的赔偿（信用）风险增加。自从2022年的桁架 – 夸塔格迷你预算崩溃以来，英国案就一直脱颖而出。在今年十月的预算中，财政部长里夫斯（Reeves）面临着维护自我强加的财政直截了当的三元组，使她的支出承诺保持不变（或者说是否则：没有任何有意义的支出削减），同时又坚持削减她的承诺，无法再次提高税收。必须给出一些东西，镀金市场担心这将是第一个。英国30年的收益率增加了6个基点，将密切关注的男高音推向了1998年以来的最高水平。其他成熟度增加了1.6-5.1 bps。财政潮汐浪潮正在为每个人带来，自3月初宣布的掉头支出以来，其中包括德国杂货店。它的30年男高音上升到3.4％，是14年来最高水平。自2023年11月以来，这位30年的欧洲（掉期）等效物是首次超过3％。美国也没有什么不同（即使没人在谈论BBB），每天的收益率变化为4.4-5.4 bps。观看那边的30年（4.97％），即将在附近达到5％。日本类似的日本债券收益率增加了2.7个基点，但在明天的亚洲会议中却一定会进一步上升，因为他错过了其他地区的一部分盘中上升。核心债券抛售会触发更广泛的风险规避，尤其是在股票市场。欧洲股票降低了1.4％。华尔街上的主要指数在公开赛时下降到1.5％（纳斯达克）。美元作为货币市场的主要受益者而出现。当然，失去安全的吸引力不会在一夜之间发生，但这是一个缓慢的逐渐侵蚀过程。绿色反对所有重要同龄人，最著名的是对斯特林。 GBP/USD遭受双重打击，两人的开放时间从1.354下降到目前的1.337。 EUR/USD将其轻松达到1.164，但远非技术意义。这对夫妇在事情变得棘手之前有进一步下降的空间。贸易加权的美元指数为98.4，高于公开赛的97.6。财政的担忧也对日元（USD/JPY 148.5）进行了压力，以防止其履行其避风港状态。另一方面，黄金确实如此。贵金属通过产量增加，以短暂地达到了新的历史最高水平。在此报告之后，美国制造业ISM仍在释放，但它不太可能会改变当前市场的发展。

新闻与观点

如今，匈牙利Q2 GDP的增长率为0.4％Q/Q和0.1％/Y。从生产的角度来看，建筑中添加的价值高4.3％，服务活动上升了1.3％y/y。工业活动（-3.3％y/y）和农业（-11.4％y/y）对增长产生负面影响。考虑到支出的观点，家庭消费量增长了1.8％Q/Q（第1季度为0.1％）和4.5％y/y。政府消费量增长了1.2％Q/Q和9.8％的y/y。另一方面，总固定资本形成下降了1.9％Q/Q和-7.0％y/y。随着进出口增长4.0％y/y，出口下降了0.9％/y，导致每年增长的负贡献为3.4 ppt。匈牙利互换今天的曲线产量增加了约3-5个基点。这可能是由于整体市场关注财政可持续性的驱动以及更高的风险溢价，而不是今天发布的数据。鉴于总体上的风险背景，尽管有温和的下降（欧洲/HUF 395.75）。

据彭博社（Bloomberg）提到米歇尔（Michl）参加杰克逊霍尔（Jackson Hole）会议后的言论，CNB州长支持最近的程序以降低利率，但表示货币政策应避免长期保持借贷成本极低。据说米歇尔支持这样一种观点，即没有财政改革，在人口老龄化和政府债务上升的情况下，中央银行将不得不持有比大流行之前的费率高。 Michl远离了以前的货币干预措施的政策，包括更大的CNB资产负债表和负面利率，并表明这将被相对较高的利率所抵消。