日落市场评论 – 行动外汇

市场

新交易周的开始缓慢。多个中国数据（包括生产，零售销售，投资和比预期的失业率高的数据）都比今天早上预期的要弱。中国经济斗争，因为美国和中国仍在努力在马德里的关税和经济政策上取得进展。像往常一样，这种表现不佳的市场对潜在的额外（财政）刺激进行了讨论。问题仍然是克服消费者和企业所面临的多种不确定性是否足以克服。数据至少对人民币的影响很少。在八月份的新上床后，今天早上的人民币持续了最近的收益（USD/CNY 7.122）。关于发达市场，EMU和美国的生态数据很少。即便如此，美国帝国制造调查（-8.7，从11.9）出乎意料的急剧下降却巩固了在周三重新启动缩放政策限制的案例。除了活动不良的子指数（订单和货物急剧下降）之外，薪酬部分也进一步减轻了。美国目前的产量在2.2桶（30-y）和3.5 bps（5-y）之间下降。 2-Y（3.43/3.5％面积）和10-Y（4％面积）的关键技术水平在附近，但尚未真正受到挑战。 EMU（短期）的产量在上周Lagarde椅子上发现了一个新的平衡，表明解散过程已经结束，并且生长的风险是平衡的，而不是偏向不利的方面。欧洲央行董事会成员伊莎贝尔·施纳贝尔（Isabel Schnabel）在今天的演讲中还指出，利率在通货膨胀率稳定约2％的情况下处于一个良好的位置。她甚至认为经济在扩展的范围高于潜力，而越来越强的汇率可能会受到限制。在这方面，她甚至警告说，上涨的通货膨胀风险再次占主导地位，将关税，服务通货膨胀，粮食通货膨胀和财政政策视为潜在的驱动力。今天早些时候，欧洲央行的卡齐米尔（Kazimir）表示，欧洲央行不需要对2％的目标造成微小的偏差，这是忽略上升通货膨胀风险的错误。额外的欧洲央行降低速度的标准杆已经很高。惠誉评级将法国降级为“单人A”类别没有额外的损害。 10岁的法国人传播甚至略微缩小（78个基点）。

在FX市场上，由于市场对旷日持久的预期，美元的表现不佳。这希望减轻（全球）金融条件支持较小的，周期敏感的货币。欧元的表现略高于美元（EUR/USD 1.1765），并与日元（USD/JPY 147.3; EUR/JPY 173.25）和Sterling（EUR/JPY 173.25）（EUR/GBP 0.8646）保持一致，因为投资者也期待BOE（星期四）和Boj（星期五）和BOJ（星期五）的政策决定（预计不结束）。在中欧市场上，自去年7月以来，该工厂仍然以EUR/HUF测试390个障碍的其他区域FX的表现。

新闻与观点

Eurostat发布了7月份的EMU贸易数据。第一个估计显示，与世界其他地区的商品贸易盈余（非季节性调整）为124亿欧元，高于一个月前70亿欧元，但从去年7月的185亿欧元（主要归因于化学品和相关产品）。 EMU在2025年7月向世界其他地区的商品出口为251.5亿欧元（+0.4％y/y）。从世界其他地区进口的价格为239.1亿欧元（+3.1％y/y）。美国与美国的欧盟贸易盈余从去年7月的180亿欧元下降到2025年7月的130亿欧元（季节性调整为107亿欧元）。出口下降了4.4％，至442亿欧元，进口量增长了10.7％，至312亿欧元。在主要贸易伙伴中，欧盟与英国的贸易盈余最大（167亿欧元起，从2024年7月的1,59亿欧元）和与中国的最大赤字（-307亿欧元起，从2024年7月的276亿欧元起）。在季节性调整的基础上，EMU贸易盈余从37亿欧元上升到53亿欧元，出口量下降了0.1％m/m，进口量为0.8％m/m。

根据静态波兰，通货膨胀率上升了0.1％m/m和2.9％y/y（以2.8％y/y的速度估计高于闪光灯估计）。商品价格下降了0.3％m/m，增长1.7％y/y（从1.9％），而服务价格上涨0.7％m/m至6％y/y（从6.2％）。每月最高的贡献来自通信价格（+1.4％m/m），酒精饮料和烟草（0.4％m/m）以及餐馆和酒店（0.3％m/m）。较低的价格与服装和鞋类相关（-1.5％m/m），运输​​（-0.4％m/m）和食物（-0.1％m/m）。今天的数据应使国家银行在下次，10月的政策会议上保持局势，但在11月有新的货币政策报告可获得新的货币政策报告，并且在更明确的情况下（或不）将当前的电价冻结时，让门稍微开放。