加拿大银行恢复货币放松

概括

• 加拿大银行（BOC）在今天的宣布中恢复了其货币释放，将政策利率降低了25个基点至2.50％。中央银行表示，经济疲软，加上通货膨胀的上涨风险较小，这证明了今天的降低税率。
• 尽管中央银行对经济前景和通货膨胀风险的评估减轻了，但BOC并未明确信号，即在当今宣布的消息中可能会进一步降低利率。在这种情况下，就目前而言，我们倾向于中央银行在10月的背靠背降低税率。取而代之的是，我们预计接下来的25个基点降税率将在12月的BOC宣布中提出，这将使BOC的政策利率达到2.25％的周期。
• 但是，从更广泛的角度来看，我们承认，加拿大银行展望周围的风险平衡可能会倾向于早期或更大的货币政策缓解。在即将发行的主要发行版中，如果9月看到又一次下降的就业情况，第三季度业务信心显示出进一步的软化，而9月的通货膨胀显示出相当良性的价格压力，这足以使中央银行在10月再次降低利率。

加拿大银行恢复削减税率

加拿大银行（BOC）在今天的宣布中恢复了其货币宽松，将其政策利率降低了25个基点至2.50％。尽管我们倾向于扩大其货币政策停顿并保持利率稳定，但市场参与者普遍期望降低利率。在决定降低利率时，BOC政策制定者指出，软化的增长和上升通货膨胀风险降低。 BOC说，在今天宣布的主要方面之一：

• 加拿大第二季度GDP在第二季度的预期下降，出口和商业投资都较弱。消费者的支出以健康的速度增长，但劳动力市场的弱点可能会在未来几个月内承受家庭支出。
• 在过去的两个月中，就业人数已经下降，失业集中在贸易敏感部门。失业率上升，工资增长继续缓解。
• 虽然最近几个月的核心通货膨胀率约为3％，但每月一次，今年早些时候看到的向上势头已经消失。更广泛的指标表明，潜在的通货膨胀率约为2½％。此外，政府决定从美国进口进口的大多数报复性关税的决定应意味着向上的价格压力降低。

中央银行表示，“经济较弱，通货膨胀的上涨风险较小，理事会认为降低政策利率是适当的，可以更好地平衡风险。” BOC重申，这是“仔细进行，特别关注风险和不确定性”，并且它将“评估出口在美国面前的关税和不断变化的贸易关系中的进化；这将蔓延到业务投资，就业和家庭支出中，贸易损失和供应链的成本效应和对消费者的价格均如何转移到消费者的价格；值得注意的是，与七月的宣布相反，BOC没有提供可能进一步降低利率的明确信号。

在今天的宣布之后，我们的观点是加拿大银行将进一步放松货币政策，主要问题是时机之一。由于加拿大银行没有发出明确的宽松信号，因此，现在我们倾向于在10月份的公告中再次降低背靠背降低税率的中央银行，相反，预计下一个25个基点的降低税率将在BOC 12月份的公告中宣布，这将使BOC的政策利率降至2.25％。也就是说，我们自己和加拿大银行都处于“数据依赖性”模式，在接下来的几周中，我们将要观看的关键是：

• 9月劳动力市场报告（10月10日发布）
• 第三季度业务前景调查（10月20日发布）
• 9月CPI（10月21日发布）

如果9月份的就业情况又下降，第三季度业务信心表明，9月通货膨胀表明价格合理的价格压力很大，这一组合可能足以让中央银行在10月再次降低利率。确实，我们承认，从更广泛的角度来看，如果加拿大经济持续疲软，我们加拿大银行前景周围的风险平衡很可能会倾向于早期或更高的货币政策宽松，最终的政策利率为2.00％，甚至降低了降低的问题。