日落市场评论 – Action Forex

市场

如今，大西洋两岸的投资者都面临着严重的生态无线电沉默。昨天的 9 月美联储会议纪要显示，绝大多数理事同意主席鲍威尔的评估，即劳动力市场面临下行风险，需要缩减货币限制。然而，该文件对采取额外措施的时间/步伐几乎没有提供任何指导，而州长们对这些措施的看法存在很大分歧。由于政策利率仍高于中性，市场目前没有理由改变其定位，预计 10 月底和 12 月将再降息 25 个基点。纽约联储主席威廉姆斯将自己置于鸽派一边，表示他将支持今年经济按预期发展的较低利率（包括通胀升至 3% 左右，失业率略升至目前 4.3% 的水平之上）。即便如此，市场也明白，即使他（有影响力的）职位也只是高度分散的地图上的一个“点”。今天美国国债收益率在曲线上“上涨”约 1.5-2.5 个基点。现在焦点转向今晚 220 亿美元的 30 年期国债行动。昨天的 10 年期国债销售仅满足了平庸的购买兴趣。财政稳定话题对 30 年期国债销售的影响有多大？欧洲货币联盟/德国国债收益率也保持在非常窄的区间内（上涨 0.5 -2 个基点）。正如预期的那样，欧洲央行 9 月政策会议纪要表明该银行没有理由对短期偏差做出反应（参见下文）。即使今天的法国也无法提供一些方向性偏差。即将离任的总理勒科尔努昨天通知马克龙总统，议员们准备提供一个“稳定平台”，以帮助制定 2026 年预算。即便如此，目前还不清楚谁准备好/能够完成这项艰巨的任务。 （法国）债券至少还没有积极抢占积极结果。法国 10 年期债券与互换的利差仍接近 84 个基点，而本周早些时候接近 88/90 的峰值水平。欧洲股市没有显示出明显的趋势（Eurostoxx 不变，CAC40 +0.4%）。美国指数开盘涨跌互现/变化不大。

在外汇市场上，美元仍然是“默认”的跑赢大盘，但对此走势的“信心”也有所减弱。美元指数突破 99，但仍难以守住。过去几天，美元主要受益于困扰欧元和日元的（政治）不确定性。尽管目前法国国内局势平静，但欧元/美元仍在进行一场艰苦的战斗（目前为 1.161）。跌破 1.1574 将使 1.1392 八月低点成为关注焦点。就日元而言，我们不得不承认其跌势至少可能会放缓。该货币对仍触及 153 上方的新 ST 峰值。然而，无论新政府如何“指导”，日元在日本央行将“被迫”继续提高政策利率之前可以贬值多少，这一问题逐渐浮现出来。

新闻与观点

葡萄牙 2026 年预算法案预计将实现更强劲的增长，并连续第四年出现小额盈余。中右翼少数政府预计明年经济将增长 2.3%，而 2025 年预计为 2%。尽管葡萄牙计划对公司和家庭减税，但预计预算盈余为 0.1%，从而使公共债务比率从 2020 年超过 134% 的峰值进一步下降至今年的 90.2% 和 2026 年的 87.8%。该法案再次标志着鲜明且不断增长的对比南欧之间 外围（记住 PIGS）过去表现不如半核。法国和比利时等国目前面临着艰巨的预算任务，前者甚至没有一个稳定的政府来应对这一挑战。

“鉴于双向通胀风险并考虑到广泛的可能情况，当前的利率水平应被视为足以应对冲击。”欧洲央行会议纪要的结论非常简单。 “一些人”认为通胀有低于央行 2% 目标的风险，而“少数人”担心会发生相反的情况。但由于欧洲央行拉加德最近发表评论指出，围绕通胀的风险范围正在收窄，因此没有理由预期政策利率短期内会发生太大变化。然而，欧洲央行承认，目前的情况可能会在某个时候发生重大变化，但很难知道何时以及朝哪个方向发生变化。这使得等待更多信息成为目前最好的选择。欧洲央行政策制定者一致认为，他们 6 月份的预测已基本实现，因此利率维持在 2%，而 9 月份的预测基本保持不变。