要点
- 尽管中美贸易紧张局势再度紧张引发近期回调 9%，但恒生指数仍处于中期上升趋势。
- 2025年9月中国核心CPI升至1%，创19个月新高，缓解通缩担忧，提振市场信心。
- 技术指标显示看涨势头，短期关键支撑位于25,140点，上行阻力位于27,500点附近。
- 人民币持续升值继续支撑香港股市复苏。
香港33差价合约指数（恒生指数期货的代表）的价格走势呈现出预期的看涨走势，自2025年9月15日起上涨4.25%，突破我们之前报告中强调的26,940点阻力位，并于2025年10月2日触及盘中高点27,401点（距离主要阻力位27,500点仅一步之遥）。
此后，由于中美贸易紧张局势再度升级，香港 33 CFD 指数自 2025 年 10 月 2 日起暴跌 9%（从高到低），并于 2025 年 10 月 10 日星期五创下日内低点 24,918 点。
现在让我们来研究一下可能支持中国和香港股市自 2025 年 4 月（美国“解放日”关税公告后）以来中期看涨趋势持续的关键宏观因素。
中国核心CPI持续回升，通货紧缩风险降低
图1：截至2025年9月的中国CPI、核心CPI和PPI（来源：TradingView）
2025 年 9 月，中国总体 CPI 同比下降 0.3%，降幅高于市场普遍预期的 0.1%，但略低于 2025 年 8 月 0.4% 的降幅。
然而，中国核心CPI通胀率（剔除食品和能源）持续上升； 2025 年 9 月同比增长 1%，高于 2025 年 8 月的 0.9%，创下 19 个月以来的最高读数（见图 1）。
此外，中国生产者价格 (PPI) 的降幅已开始放缓，2025 年 9 月同比下降 2.3%，较 2025 年 8 月下降 2.9% 有所放缓，符合市场普遍预期，这是 2025 年 2 月以来最温和的收缩。
这些最新的通胀数据降低了中国经济出现通缩螺旋的风险；反过来，这可能会导致 2025 年第四季度消费者信心上升，从而引发中国内地和香港股市的正反馈循环。
现在，让我们从技术分析的角度解读香港33差价合约指数最新的短期（1至3天）走势、关键水平以及值得关注的要素。
截至 2025 年 10 月 15 日香港 33 CFD 指数次要趋势（来源：TradingView）
图3：截至2025年10月15日香港33 CFD指数中期及主要趋势（来源：TradingView）
首选趋势偏差（1-3 天）——缺口支撑处看涨反转
2025 年 10 月 14 日星期二，2.9% 的小幅修正性下跌（从高到低）已停止并在 2025 年 10 月 13 日星期一亚洲时段开始时形成的缺口支撑位处逆转。
若看涨倾向高于 25,140 点关键短期关键支撑位，且突破 25,860/26,060（上行触发位），则下一个中间阻力位将位于 26,935 点，然后将测试 27,500 点主要阻力位（见图 2）。
关键要素
- 香港 33 CFD 指数的每小时 RSI 动量指标已于 2025 年 10 月 14 日星期二美国时段出现看涨动量突破条件（见图 2）。
- 香港 33 CFD 指数自 2024 年 1 月 22 日低点以来一直处于主要上升趋势阶段，在离岸人民币 (CNH) 兑美元稳步升值的支撑下保持完好（见图 3）
- 香港33差价合约指数的主要阻力位为27,860点，该阻力位是自2018年1月29日历史高点以来的主要下降趋势线，以及自2024年1月22日低点以来的主要上升通道的上限。
另类趋势偏差（1 至 3 天）
若未能守住 25,140 点关键短期支撑位，香港 33 CFD 指数的看涨反转情景将失效，继续修正下跌序列，暴露下一个中间支撑位 24,820 点和 24,260 点。
关键词：中国,恒指,股票
