一周回顾
由于美联储 12 月会议后美国降息预期继续下降，风险资产大幅抛售，本周以积极的势头结束。
美国9月就业数据终于公布，但需要注意的是，10月和11月数据要等到美联储12月会议之后才会公布。这是降息概率下降至25%左右低位的主要因素之一。
然而，周五再次出现重大变化，市场再次倾向于在 12 月会议上降息，并且随着 12 月美联储会议的临近，这种情况可能会继续发生变化。
资料来源：芝商所 FedWatch 工具
风险资产面临艰难的一周，美国三大股指一度较近期高点下跌 5.5-8.5%。鉴于芯片巨头英伟达（NVIDIA）在估值担忧挥之不去的情况下发布了积极的盈利报告，市场的担忧令人意外。
投资者开始怀疑领先人工智能公司股价的上涨。他们担心这些公司正在宣布他们目前实际上没有资金或工厂能力来处理的大型计划。如果这些担忧持续下去，股市将很难大幅上涨。未来的时光确实很有趣，尤其是在本周的积极结束之后。
由于投资者对美联储下个月降息信心增强，美国所有主要股指周五均上涨。在央行重要官员约翰·威廉姆斯表示利率可能很快降低而不会导致通胀再次上升后，这种乐观情绪有所增强。尽管本周收盘利好，但预计主要市场指数本周仍将下跌约 2%。
科技股在前一交易日大幅下跌后也企稳。大多数大公司的价值都在上涨，其中以谷歌母公司 Alphabet 为首，该公司上涨了 3%。与此同时，人工智能芯片制造商英伟达的股价保持平稳；周四是非常不稳定的一天，该公司发布季度财务业绩后，股价大幅波动。
美元和外汇表现如何？
日本官员警告称，他们可能会采取行动阻止日元大幅贬值，周五美元兑日元走软。日本财政部长表示，如果货币价格波动过大，政府已准备好介入，这提醒交易者日本可能很快就会开始购买日元以支撑日元。
尽管美元兑日元汇率有所下跌，但美元整体本周表现非常强劲。兑其他主要货币达到五月份以来的最高水平，并有望创下六周以来的最佳单周表现。
与此同时，其他主要货币和资产陷入困境。欧元小幅下跌，本周预计下跌约 1%。英镑也下跌，交投于1.31美元附近，因投资者等待英国政府的新预算计划，同时面临经济疲软的迹象。
在加密货币市场，比特币经历了艰难的一天，下跌近 5% 至 82,900 美元左右，为七个月以来的最低价格。
未来一周，随着外汇干预的理由继续增加，请关注日元。
未来一周
鉴于今天是感恩节，未来一周对美国来说不会那么繁忙，这意味着本周的前三天数据将非常丰富。
亚洲仍然发布了一些影响深远的数据，当然还有备受期待的英国预算，英国财政大臣雷切尔·里夫斯面临着一项艰巨的任务。
亚太市场
中国定于周四公布工业利润数据，这将完善本月的经济数据。利润最近一直在改善，今年迄今已增长 3.2%，这主要是由 8 月和 9 月超过 20% 的强劲增长推动的。这一跳跃式增长的部分原因是去年的数字较低，虽然这种统计优势将在第四季度消失，但预计 10 月份的利润仍将保持健康。
今年最强劲的行业是那些向海外销售商品的行业，特别是火车、船舶、航空航天设备和电子产品，这种积极趋势可能会持续下去。
在日本，由于工人工资上涨和日元贬值推高物价，东京 11 月通胀率预计将升至 2.7%。在与美国达成贸易协定后，工厂产出保持稳定。
尽管第三季度经济萎缩，但近期复苏迹象支持日本央行恢复标准经济政策的计划。虽然根据暗示和评论，目前预期 12 月加息的投资者较少，但似乎至少有三位央行成员支持这一举措。我仍然倾向于下个月加息，尽管加息的可能性越来越大，可能会推迟到一月份。
美国感恩节周英国预算成为焦点
由于感恩节，经济报告将于本周早些时候发布，但由于政府关闭，这些报告可能不可靠。关键就业和通胀数据已推迟到美联储 12 月会议之后公布。
由于官员们已经计划保持利率稳定，缺乏新数据意味着他们可能不会降息，除非经济面临突然的危机。不过，我们仍然预测到 2026 年中期利率最终将下降 0.75%。
未来一周值得关注的主要事件是“褐皮书”，这是一项经济综合调查。
周三，英国财政大臣面临 300 亿英镑的预算缺口。市场正在关注她是否通过提高税收来解决这个问题，因为她的决定将影响未来的利率和政府借款。无论发生什么，该国明年的赤字预计都会缩小。
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本周图表 – 美元指数
本周图表是美元指数 (DXY)
从技术面来看，美元指数已突破100.00心理关口。
这是自 7 月底以来第三次发生这种情况，而且迄今为止每次都发生抛售。我们是否会再次看到类似的价格走势，或者美元指数最终会在这一关键心理水平之上获得认可吗？
这将是未来几天的重大考验。
美元指数 (DXY) 日线图 – 2025 年 11 月 21 日
来源：TradingView.Com（点击放大）
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