缺失的生态数据表明，分歧较大的美联储有空间推动最后一次“风险管理”降息

市场

周五的逢低买入者因昨天活跃的市场状况而得到回报，尤其是在美国。 EuroStoxx50 仍然存在疑问（+0.25%），但美国主要股指上涨 1.55%（标准普尔）至 2.7%（纳斯达克）。如果他们能够突破上周的高点，将有助于消除人们对不断发展的抛售市场的担忧。目前尚无定论，但明星们似乎正在与一些人所希望的一致：圣诞节前的新一轮反弹。美国货币市场交易越来越符合我们首选的 12 月美联储降息情景（概率为 75%）。缺失的美国生态数据表明，分歧较大的委员会有空间推动最终的“风险管理”降息，以使政策利率接近或处于中性区域，当双重使命中的冲突力量要求采取不同行动时，这正是中央银行希望达到的水平。下行就业风险的利率较低，上行通胀风险的利率较高。现在很明显，美国政府将限制发布过时的 9 月份数据，新数据（10 月和/或 11 月就业人数/CPI；美国第三季度 GDP）全部集中在 12 月 10 日美联储会议和圣诞节期间。在地缘政治方面，美国总统特朗普和中国国家主席习近平恢复和好，令投资者感到些许安慰。自特朗普上任以来的首次正面交锋以贸易休战延长一年结束后，两人昨天通电话，进一步讨论了芬太尼、大豆等热门话题，还讨论了俄罗斯在乌克兰的战争。本周末在日内瓦举行的高风险会谈为和平谈判注入了新的动力。美国和乌克兰最初提出的 28 点提案被缩减为新的 19 点计划。美国和俄罗斯的主要谈判代表昨晚在阿布扎比开始会谈，会谈将于今天继续。

今天的生态日历包含 9 月美国零售销售和 PPI 数据、11 月里士满联储制造业指数和 11 月消费者信心指数。我们预计它们不会真正改变市场对美联储的情绪。对美国科技/人工智能复苏的信心可能是缩短的美国交易周（周四感恩节）整体情绪的关键。在外汇领域，（贸易加权）美元不断触及 100.25 左右的第一个重要阻力位。欧元/美元稳定在1.15低位区域，但下行仍然脆弱。

新闻与观点

欧洲汽车制造商协会（ACEA）今天上午公布了欧洲汽车月度注册数据。 10 月份欧盟的汽车注册量比去年同月增加了 5.8%。今年 1 月至 10 月期间的注册量同比增长 1.4%，略高于上个月的 0.9%。尽管近期势头良好，ACEA 表示总体交易量仍远低于大流行前的水平。迄今为止，纯电动汽车的市场份额达到 16.4%，高于 2024 年 1 月至 10 月期间的低基线，但 ACEA 评估，这仍低于能源转型现阶段所需的速度。欧盟最大的四个市场合计占电动汽车注册量的 62%，均出现增长：德国（+39.4%）、比利时（+10.6%）、荷兰（+6.6%）和法国（+5.3%）。混合动力电动汽车成为最受买家欢迎的动力类型选择（今年迄今所占份额为 34.6%），而插电式混合动力汽车（9.1%）继续保持增长势头。汽油和柴油汽车的市场份额合计从 2024 年同期的 46.3% 下降至 36.6%。 截至 2025 年 10 月，汽油汽车注册量下降了 18.3%，所有主要市场均出现下降。

此前几天，美国商务部长卢特尼克再次要求欧盟加强对科技行业的监管。这可能成为美国降低对欧盟进口钢铁和铝征收 50% 关税的基础。然而，欧盟委员会的代表已经表示，欧盟数字规则手册不需进行谈判，因为该法规被视为确保“公平市场并保护消费者权利，同时确保欧洲的数字未来”。美国还希望欧盟解决针对美国大型科技公司的法律案件，美国将其视为一种非关税壁垒。他这边的欧洲试图让美国相信，其规则不具有歧视性，也不针对美国公司。这场辩论发生之际，欧盟担心美国将商品范围置于 50% 金属制度之下，这可能会破坏 7 月份达成的更广泛的贸易协议。