股票、金融和外汇市场陷入瘫痪

市场

昨天股市、金融市场和外汇市场陷入瘫痪。股市徘徊在历史高位附近，欧洲股市小幅下跌，美国股市涨跌不一（科技股小幅下跌，工业股上涨）。美国和欧洲核心债券收益率最近的修正走势因收复技术上微不足道的 0.5-2 个基点而戛然而止。有限的可用数据（如果有的话）支持了这种温和的复苏。除了美国每周申请失业救济人数上升但仍然较低之外，德国工厂订单的激增也值得一提。这是由国防相关领域的大规模（政府）订单推动的（最后有人可能会说），但即使排除这些订单，德国统计局也注意到了进步。今天上午公布的 11 月份实际产量也出人意料地上涨，环比意外增长 0.8%。英国国债表现优于大盘，前端收益率仍下跌约 2 个基点。美元相对于大多数先进货币保持优势。美元只是延续了 12 月中旬的上涨趋势，而不是对消息做出实际反应。欧元/美元跌至1.166，今早继续跌至1.165，为一个月来最低点，但距离第一个有意义的支撑位1.1392仍有一段距离。 DXY 目前正在测试 99 大关口，而美元/日元在经历了昨天平静的一天后，今天迎来了飞跃。目前交易价为 157.4，11 月至 12 月的高点正快速逼近 158。

希望今天我们能看到更多的烟花。一些住房数据、密歇根大学消费者信心指数以及最重要的美国 12 月非农就业数据均计划发布。市场普遍预计就业增长将达到 70,000 人，略高于 11 月的 64,000 人。失业率将从四年高点 4.6% 降至 4.5%。我们认为，只有出现重大下行意外（这不是我们的基本情景），市场才会有意义地改变对 1 月份美联储政策会议的现状预期，特别是因为本周早些时候的数据根本没有那么糟糕（例如服务业 ISM）。数据符合或可能稍强一些（服务业ISM中的就业部分）将延续美元目前的势头，并使（短期）美国收益率进一步远离近期低点/支撑区，但不太可能产生技术影响。另一个潜在的重大事件风险今天集中在最高法院。它将就特朗普的互惠关税发表意见，这可能会也可能不会导致实际裁决，以维持或取消这些关税。后者无疑会带来新的不确定性：当前的贸易协议会发生什么？美国政府还有哪些其他关税途径？这些措施能多快实施以及关税税率会有多大差异？风险溢价上升可能会推高美国长期债券利率，但是否以及如何影响其他美国资产类别（股票、美元）尚无定论。

新闻与观点

纽约联储12月份消费者预期调查显示劳动力市场预期恶化。如果失去当前工作，找到工作的平均感知概率下降 4.2 个百分点至 43.1%，创系列新低。未来 12 个月内失业的平均感知概率增加了 1.4 个百分点，达到 15.2%。该读数高于该系列 12 个月追踪平均值 14.3%。一年期通胀预期中值从 3.2% 升至 3.42%，为去年 4 月以来的最高水平。 3 年和 5 年范围内的增长率均保持不变，均为 3%。与一年前相比，家庭对当前财务状况的看法和未来一年的预期均有所改善。

为了恢复美国的住房负担能力，美国总统特朗普希望政府资助的企业 (GSE) 房利美 (联邦国民抵押贷款协会) 和房地美 (联邦住房贷款抵押公司) 增加从贷方购买 2000 亿美元的抵押贷款。 GSE 将它们转换为 MBS。债券购买计划应该有助于压缩信用风险溢价，从而降低抵押贷款利率和每月还款额。目前美国 30 年期抵押贷款的平均利率为 6.16%。特朗普的最新举措是在本周早些时候禁止机构投资者购买单户住宅之后推出的。