每周总结：凯文·沃什被提名为下一任美联储主席

加拿大亮点

• 尽管加拿大经济更新忙碌了一周，但经济前景并未发生太大变化。
• 对美国非贵金属出口的下降仅被其他地区的增长所部分抵消。这与最近的国内生产总值和贸易数据一致，表明第四季度产出实际上持平。
• 商品及服务税/统一销售税税收抵免的增加将为低收入家庭提供适度的救济，但预计对宏观经济的影响有限。

美国亮点

• 特朗普总统提名前美联储理事凯文·沃什为下一任美联储主席。
• 美联储选择将利率稳定在 3.50-3.75% 的目标区间。
• 白宫和参议院已达成一项协议，避免政府再次关门。该拨款法案仍需周一获得众议院确认。

加拿大——贸易不确定性笼罩着经济

这是加拿大经济最新动态的忙碌一周，此外还宣布扩大对中等收入加拿大人的支持，并广泛预期加拿大央行将维持利率不变。然而，在所有消息传出之后，加拿大债券收益率与上周五的收盘价大致一致。本周货币市场因美元 (USD) 自 1 月中旬以来的下滑而成为头条新闻（见评论），在此期间加元兑美元汇率上涨约 2.7%。总体而言，经济仍符合我们之前的预测，预计 2026 年增长相对疲软。

贸易形势仍然充满挑战，今年迄今，对美国的非贵金属出口下降了 290 亿美元（-5.5%），而对世界其他地区的出口则增长了 149 亿美元（+10.9%）。该图凸显了加拿大出口商在寻找或开发新市场方面面临的挑战。

艰难的贸易形势与最近的工业数据流相符。第四季度的月度 GDP 数据显示，年底前将收缩 0.5%（年化季度环比，年环比）。现在，最近的月度和季度 GDP 数据之间出现了健康的差距（图 2），但这是一个难以忽视的信号。结合最新的贸易数据，我们现在预计今年第四季度几乎没有增长（同比增长 0.3%）——略高于加拿大央行的持平预测。第四季度较之前的预测略有下降，但仍符合 2026 年经济将难以获得牵引力的总体情况。在 11 月贸易数据的支持下，这一情况是企业和消费者在不确定性的阴云下工作，努力适应新的贸易格局。随着 CUSMA 审查的加快，预计未来几个月情况不会发生重大变化。

在消费者方面，政府宣布增加 GST/HST 税收抵免，并将其重新命名为“加拿大杂货和必需品福利”。该计划针对低收入加拿大人（约 1200 万人受益），预计未来 5 年内付款将增加 25%，并在 2026 年中期左右一次性付款“增加 50%”。预计对经济的影响相对较小（约占 GDP 的 0.1%），但可能有助于缓解低收入家庭面临的一些挑战，特别是在食品成本方面。

我们预计该计划不会对前景以及通胀产生重大影响。它相对较小，未来几个月推动经济发展的力量要强大得多。不确定性仍然很高，因此围绕基线的可能结果很广泛，但我们预计 2026 年将是随着新常态的建立，增长逐渐稳定的一年。

美国——凯文·沃什被提名为下一任美联储主席

这是经济数据日历上平静的一周，让金融市场有机会消化盈利、政治和政策方面的一系列发展。美联储的利率声明退居二线，联邦公开市场委员会不出所料地维持政策利率稳定，同时维持降息倾向。但更大的新闻是特朗普总统提名凯文·沃什担任新任美联储主席（见评论）。最近，沃什的语气相对温和，但从历史上看，他更倾向于鹰派。金融市场的反应有些复杂。股市小幅走低，预计本周末将出现亏损，而收益率曲线则陡峭了几个基点。与此同时，黄金回吐了本周早些时候的大部分涨幅，而美元则连续第二周下跌，自 1 月中旬以来已下跌 2.7%（图 1）。

截至撰写本文时，白宫和参议院领导人似乎已达成一项协议，以避免再次政府关闭……嗯，算是吧。该“协议”将为六家机构中的五家延长资助期限至 9 月 30 日。包括移民和海关执法局 (ICE) 在内的国土安全部的资金将从更大的拨款计划中分离出来，并且只会持续到 2 月 13 日。这将使国会有更多时间就当前 ICE 部署谈判新的政策措施。

然而，该拨款法案需要返回众议院再次投票，这要到周一才会进行，因此周末拨款将会短暂中断。如果修订后的法案顺利通过，干扰将会很小。然而，如果众议院的通过被推迟，并且政府关闭甚至持续几天，那么原定于 2 月 6 日星期五发布的 1 月份就业报告很可能会被推迟。

谈到美联储的声明，毫无疑问，联邦公开市场委员会将维持政策利率稳定。对于投资者来说，重点更多地放在声明和新闻发布会的调整上，以获得更好的前瞻性指引。声明的变化很大程度上反映了当前情况下的“按市价计价”。对经济活动的评估升级为“稳健”（之前为“温和”），同时删除了劳动力市场下行风险的提及。鲍威尔在新闻发布会上将当前的政策立场描述为“大致适当且没有明显限制性”。换句话说：联邦公开市场委员会认为其双重使命双方的风险均有所下降，这表明采取进一步政策行动的必要性较小。

重要的是，在特朗普总统宣布提名沃什为新任美联储主席后，美联储期货几乎没有变动——年底前仍将有两次降息（图2）。目前，围绕美联储独立性的担忧已经缓和。但请放心，如果得到参议院的确认，市场参与者将在未来几个月解析沃什主席鲍威尔的每一个字。