超微电脑 (纳斯达克股票代码：SMCI) 今年一直是热门买入股，但最近股价一路下跌。短短六个月内，股价已下跌 27%。今年迄今，其回报率仍高达 90%，令人印象深刻，但投资者似乎越来越担心股价可能触顶。
该公司又名 Supermicro，随着企业升级服务器和 IT 基础设施，该公司因人工智能 (AI) 而实现了大幅增长。Supermicro 不仅实现了两位数的增长，其上季度的营收增长了一倍多。然而，仅靠收入增长可能不足以推动股价大幅上涨。尽管 Supermicro 刚刚经历了又一个强劲的增长期，但投资者可能需要关注一个更令人担忧的数字：其毛利润。
超微的利润率一直在缩水
销售增长固然很好，但如果一家公司的收入成本很高，那么销售增长就不那么重要了。这些成本越高，用于支付管理费用和运营成本的毛利润就越少。如果利润率不高，可能不一定会带来更好的盈利数字。这最终是投资者看好快速增长公司的一个关键原因——假设这些公司将产生更强劲的利润，从而提高其市盈率，并最终提高股票估值。
但上个季度（截至 6 月），Supermicro 的毛利率从一年前的 17% 跌至 11%，甚至更低。这意味着 Supermicro 每创造 1 美元收入，就会产生 0.89 美元的成本。这还不包括营销和促销费用以及支付管理人员的工资；这些是与收入相关的直接成本。
对于 Supermicro 来说，这不是一个新问题
超微的业务一开始通常不会产生高利润。通常，利润率约为 15%。但上个季度，利润率跌至新低。
现在，一家公司的利润率是 11% 还是 15% 对投资者来说可能差别不大，但无论如何，这都是值得关注的问题。如果公司的管理费用和其他成本开始上升，那就麻烦了——上个季度，超微的运营费用不到销售额的 5%。如果这一比例上升，将加剧该公司利润微薄的问题。如果需求也开始放缓，情况可能会迅速恶化。
超微当季营收增长 143% 至 53 亿美元，但毛利润增长 60% 至 5.963 亿美元，营业收入 3.434 亿美元增长 51%。这些数字仍然令人印象深刻，但危险在于超微的增长率不可避免地会放缓。公司不太可能永远在 IT 升级和服务器上疯狂花钱。与人工智能相关的消费狂潮明年可能会放缓，尤其是在经济衰退的情况下。由于利润率问题，这可能会对公司的盈利产生灾难性的影响。
超微的股票值得买吗？
尽管利润率相对较低，但超微的估值并不高。根据分析师的估计，该公司的市盈率为 15 倍。考虑到平均科技股的预期市盈率为 29 倍，这个估值并不算高。
该股似乎仍值得买入，因为超微的利润率历来从未如此高。只要其他成本保持在较低水平，公司就可以维持低利润率，超微就是这种情况。按目前的估值，人工智能股票似乎仍然是投资者的更好选择之一，尤其是在业务保持强劲的情况下。
即使其增长速度放缓，但估值合理，超微股票仍具有良好的安全边际，即使近期可能面临逆风，也值得继续持有。这里存在一些风险，但可能不足以阻止投资者购买这只被证明是顶级人工智能股票。
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David Jagielski 未持有上述任何股票。Motley Fool 未持有上述任何股票。Motley Fool 有披露政策。
超微电脑的销售增长令人难以置信，但这可能会给股价带来问题，最初由 The Motley Fool 发布
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