亿万富翁投资者比尔·阿克曼的 100 亿美元投资组合中，只有 9 只股票，但本季度发生了巨大变化

比尔·阿克曼在投资界算是名人。他领导着潘兴广场资本管理公司（他创立的对冲基金），该基金管理的资产超过 100 亿美元。这位著名的激进投资者自称是基本面价值投资者，他通过持有大量公司股份并推动领导者做出增加股东价值的变革而出名。

阿克曼投资策略中一个更值得注意的方面是，潘兴广场通常只持有 8 到 12 家公司的大量股份，而且通常持有多年。该对冲基金专注于优质、大盘股、北美公司，这些公司的下行空间有限，现金流可预测且经常性。这一策略对阿克曼来说非常成功，因为潘兴广场在过去五年中产生了 31% 的年化回报率，大约 双倍的 的表现 标准普尔 500。

让我们来看看潘兴广场投资组合中的九只股票，以及阿克曼在第二季度做出的重大改变。

1.希尔顿：19%

潘兴长期致力于 希尔顿全球控股公司 (纽约证券交易所股票代码：HLT)持有近 900 万股，价值近 19 亿美元。阿克曼于 2018 年底首次入股这家连锁酒店，并在疫情期间建立该仓位，相信旅游业会复苏。这一举动很有先见之明，而且利润丰厚。

阿克曼将希尔顿描述为“一家由杰出管理团队领导的优质企业”。2024 年上半年，希尔顿的收入增长了 11%，而调整后的每股收益 (EPS) 增长了 17%。阿克曼引用了该公司“出色的成本控制和持续一流的资本回报”作为他看好该公司的原因。他还表示，积极的行业顺风和国际增长将推动第三季度的连续加速。

为了筹集新购买的资金（稍后会详细介绍），阿克曼出售了约 228,000 股希尔顿股票，跌幅约 2％。

2. 餐厅品牌：16%

阿克曼长期以来一直押注消费支出，他对这一长期趋势的信心依然坚定。潘兴广场持有超过 2300 万股 国际餐饮品牌 (纽约证券交易所股票代码：QSR)，持股价值 16 亿美元。该公司的投资组合包括许多知名品牌，包括汉堡王、大力水手、Firehouse Subs 和 Tim Hortons。阿克曼于 2012 年首次入股该公司——当时该公司仍为私人控股——并在疫情期间增持了股份。

阿克曼指出，Restaurant Brands 的“长期增长潜力巨大，估值较低”。2023 年上半年，Restaurant Brands 的总收入增长了 13%，每股收益也增长了 13%。他之前曾指出，Restaurant Brands 的特许经营模式有望带来“数十年”的增长潜力。

这位亿万富翁投资者在第二季度小幅增持了股份，增加了 381,000 股，增幅约 1.6%。

3. Chipotle：15％

本季度，阿克曼的投资组合发生了巨大变化，其中最大的变化之一是 Chipotle 墨西哥烧烤 (纽约证券交易所股票代码：CMG)。2016 年底，该公司经历了一系列食源性疾病，导致股价下跌逾 50%，此后阿克曼首次入股了这家快餐休闲餐厅。

今年第一季度，这是潘兴持有的最大股份，但这位亿万富翁投资者出售了 800 多万股，减持 23%。这使得他目前的持股量达到近 2900 万股，价值约 15 亿美元，占投资组合的 15%。

考虑到 Chipotle 的业绩，这一举措似乎令人惊讶。第二季度，收入增长了 18%，而每股收益增长了 32%。业绩增长主要得益于同店销售额增长了 11%。

那么阿克曼为什么要卖出股票呢？虽然他没有具体说明这一举动，但很可能归结于估值。阿克曼对价值投资的偏好是有据可查的，而且考虑到该股票的市盈率为 58 倍（截至本季度末），他可能觉得股价已经过高了。

值得注意的是，阿克曼承认 Chipotle 首席执行官 Brian Niccol 已离职 星巴克。他继续表示，由于尼科尔组建的“非凡团队”，Chipotle 不会出现任何差池。

4.霍华德休斯控股：13%

本季度保持不变的一个职位是 霍华德休斯控股公司 (纽约证券交易所股票代码：HHH)。潘兴仍持有近 1900 万股，价值 13 亿美元，相当于这家房地产和土地开发商 38% 的股份。阿克曼认为，总体规划社区 (MPC) 模式将“推动弹性、长期的价值创造”。此外，现有待售房屋的库存短缺将继续推动新房市场的强劲需求。

霍华德·休斯控股公司 (Howard Hughes Holdings) 的 MPC 税前收益 (EBT) 和经营资产净运营收入 (NOI) 均创下历史新高。如果这听起来像是另一种语言，那你可真不是。这是一种复杂的商业模式，旨在在未来数年乃至数十年内产生持续的回报，因此并不适合胆小的人——但阿克曼显然已经做好了功课。

5. Alphabet（C 类股票）：12%

与 2023 年形成鲜明对比的是，当时阿克曼大幅增加了他的 字母 (纳斯达克股票代码：GOOG) 职位，他现在似乎正在从中获利。潘兴现在持有 750 万股 C 类股票（无投票权），价值约 12 亿美元， 卖 180 万股，持仓减少 20%。这是他的投资组合中另一个显著的变化。

当时，业务没有发生重大变化。第二季度收入同比增长 15%，每股收益增长 31%。阿克曼强调，该公司对人工智能及其 20 亿用户的“重大投资”将推动未来的增长。

阿克曼承认反垄断案的判决，该判决认定谷歌维持了非法垄断，并表示他正在“密切关注”。尽管如此，他相信“该公司有能力应对一系列可能的结果。”

阿克曼出售 Alphabet 股份 前 法院的判决，因此很可能也归结于估值。快速浏览一下股票图表就会发现，C 类股继续（略微）超过 A 类股，这或许可以解释为什么阿克曼持有更多的 C 类股。然而，他也继续持有 A 类股（见第 7 节）。

5. 加拿大太平洋堪萨斯城铁路公司：12%

与沃伦·巴菲特和比尔·盖茨一样，阿克曼对北美铁路下了重注。他之前曾指出，铁路是长途运输重型货物最便宜、最可行的方式。出于这种观点，阿克曼重新增持了 加拿大太平洋堪萨斯城 (纽约证券交易所股票代码：CP) 2021 年，目前持有近 1500 万股，价值近 12 亿美元。

阿克曼被“进入门槛很高的寡头垄断行业”所吸引。他还称加拿大太平洋铁路公司收购堪萨斯城南方铁路公司具有“变革性”，并指出这是“唯一一条直通加拿大、美国和墨西哥的铁路”。

加拿大太平洋铁路公司第二季度的收入同比增长 14%，但调整后的每股收益增长 27%。阿克曼认为，该公司“独一无二的网络和行业领先的管理团队”将在未来几年带来强劲的两位数收益增长。

7. Alphabet（A 类股）：6%

潘兴还持有430万 字母 (纳斯达克股票代码：GOOGL) A类股票– 和 投票权——价值 6.93 亿美元，已售出 368,000 股，持股量下降约 8%。这些只是同一家公司不同类别的股票，因此这里的投资论点是相同的。（见第 4 条。）

8. Brookfield Corp：3%

本周，阿克曼因 Pershing 披露其已入股 布鲁克菲尔德公司 (纽约证券交易所股票代码：BN)是一家另类资产和房地产投资管理公司。利率上升对其许多业务部门造成压力，因此过去三年该股基本持平，这对阿克曼来说是一个极具吸引力的机会。潘兴广场持有近 700 万股 Brookfield 股票，价值 3.21 亿美元，约占其投资组合的 3%。

布鲁克菲尔德代表着一群不拘一格的企业，尽管面临严峻挑战，但该公司实现的可分配收益 (DE) 同比增长 11%，而 DE 增长了 80%。

需要明确的是，阿克曼尚未透露他为何入股该公司，只是表示他计划“稍后讨论这些新投资”。

9.耐克：2%

另一个值得注意的补充是 耐克 (纽约证券交易所股票代码：NKE). 阿克曼现在拥有这家运动鞋和服装公司约 300 万股股票，价值约 2.39 亿美元，占潘兴投资组合的 2%。

虽然阿克曼还没有给出他的逻辑，但这个逻辑更明确。过去几年，耐克股价下跌了一半，因为持续的通货膨胀阻碍了其增长。2024 财年（截至 5 月 31 日）的收入持平，但每股收益增长了 15%。

鉴于该公司的长期业绩记录，阿克曼可能认为扭转局面是不可避免的。此外，鉴于该公司的市盈率仅为 22 倍，作为一名价值投资者，阿克曼可能认为这是一笔不容错过的交易。

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Alphabet 高管 Suzanne Frey 是 Motley Fool 董事会成员。Danny Vena 在 Alphabet 和 Chipotle Mexican Grill 担任职务。Motley Fool 在 Alphabet、Brookfield、Brookfield Corporation、Canadian Pacific Kansas City、Chipotle Mexican Grill、Howard Hughes 和 Nike 担任职务并推荐这些股票。Motley Fool 推荐 Restaurant Brands International 并推荐以下期权：2025 年 1 月 Nike 的 47.50 美元看涨期权和 2024 年 9 月 Chipotle Mexican Grill 的 52 美元看跌期权。Motley Fool 有披露政策。

亿万富翁投资者比尔·阿克曼 (Bill Ackman) 的 100 亿美元投资组合中 100% 都投资于 9 只股票，但本季度发生了巨大变化，最初由 The Motley Fool 发布