Evercore ISI 筛选美联储降息后可能表现更好的银行（纳斯达克股票代码：FITB）

当美联储加息时，银行的净利息收入一般会上升，因此当央行转向宽松政策时，银行的NII下降也是意料之中的事。

但事实远比这复杂得多，Evercore ISI 解释道 分析师约翰·潘卡里 (John Pancari) 在最近给客户的一份报告中说道。

他在其模型中使用了最新的资产负债委员会 (ALCO) 披露信息，以帮助评估哪些银行最适合降息。“然而，资产负债委员会情景只是故事的一部分，因为它们通常基于基本静态的资产负债表，因此不包含资产负债表重组或潜在的对冲投资组合变化（尽管这种方法正在演变），”他写道。

因此，Pancari 创建了一种更具活力的方法，添加了有关利率敏感性的管理评论、FY24 NII 指导，并假设各家银行都会下调联邦基金利率，以描绘出更完整的概况。

他的观点是，随着美联储通过资产负债表重组、证券重组和对冲措施等方式逐步转向，银行“对资产的敏感度将逐渐降低”。

“简而言之，对冲力度也在加大，再加上已宣布和已完成的证券重组数量的回升，银行的实际敏感性可能会支持其资产敏感性更低/负债敏感性更高的状况，而这比 ALCO 情景单独显示的状况要好得多，”他总结道。

结果是 Comerica (纽约证券交易所：CMA)、Truist Financial（纽约证券交易所：TFC)、美国合众银行 (USB) 和第五第三银行 (纳斯达克：FITB) 似乎从国家信息基础设施的角度来说处于最佳位置，潘卡里说道。

美联储主席杰罗姆·鲍威尔的鸽派言论和弱于预期的 7 月就业报告引发了市场对降息 100 个基点的预期。再加上对经济衰退加剧的担忧加剧，“推动银行股轮动，转向对负债敏感的股票和那些被视为在信贷周期中处于防御地位的股票，”潘卡里写道。随着过去一周更多令人鼓舞的经济数据出炉，这一趋势有所逆转，现在市场预期 2024 年将降息 75 个基点。

分析师表示，表现优于银行业的最大银行股是那些对资产最不敏感/对负债最敏感的银行股，包括 Comerica (CMA)、Truist Financial (TFC)、Fifth Third (FITB) 和 US Bancorp (USB)，以及防御性定位的美国运通 (AXP) 和摩根大通 (JPM)。

然而，如果经济形势恶化程度超出预期，信贷担忧可能会超过国家信息基础结构指数担忧，“从而对股票表现产生更大影响”，潘卡里表示。