霍华德·施耐德
杰克逊霍尔，怀俄明州（路透社）——美国经济数据为美联储降息开了绿灯，金融市场已准备好迎接第一步，而周三公布的七月份会议记录显示，“绝大多数”决策者同意政策放松可能会在下个月开始，这几乎让美联储失去了主动权。
在所有这些条件都已到位的情况下，美联储主席杰罗姆·鲍威尔在周五堪萨斯城联储年度杰克逊霍尔研究会议上发表主旨演讲的目标，可能不再是进一步塑造预期，而是更多地评估经济在迈出他所谓的“重要的”第一步之前的立场。
“我认为除了 7 月份的新闻发布会之外，他不需要做太多事情，”前美联储副主席、现任太平洋投资管理公司 (Pimco) 全球经济顾问理查德克拉里达 (Richard Clarida) 表示，他指的是鲍威尔在 7 月 30 日至 31 日会议后对记者发表讲话时，强烈倾向于在 9 月 17 日至 18 日的会议上降息。
克拉里达表示：“你不会‘完成任务’，但他可能会回顾过去两年我们过去和现在的情况，并承认我们已经接近”控制住40年来最严重的通货膨胀。
鲍威尔将于美国东部时间上午 10 点（格林威治标准时间 14:00）在怀俄明州大提顿国家公园的一个偏僻小屋中发表演讲，该会议已成为央行官员形成货币政策和经济观点的全球平台。
自 2018 年出任美联储主席以来，鲍威尔在会议上发表的六次讲话中，除一次例外，基本上都是解释性的，目的不是为了影响短期政策预期，而是为了阐述官员们如何看待重大结构性问题，或者自新冠疫情开始以来，详细说明通胀的机制。
例外发生在 2022 年，当时美联储努力控制公众对高通胀的预期：鲍威尔发表了简短、震撼市场的讲话，旨在表达他对捍卫央行 2% 通胀目标的严肃态度。一些人称之为他的“沃尔克时刻”，指的是美联储主席保罗·沃尔克 (Paul Volcker)，他在 1980 年代初以惩罚性利率打破通胀周期引发了经济衰退。
反应函数
到目前为止，鲍威尔领导的美联储避免了这一后果。通胀率达到沃尔克时代以来的最高水平，两年后比目标高出约半个百分点。失业率为 4.3%，远低于 5.7% 的长期平均水平。金融市场似乎与美联储的走向同步。
鉴于此，前美联储工作人员、政策制定者和外部分析师表示，鲍威尔很可能会恢复其解释常态，或许会大致概述央行将如何应对即将到来的宽松周期，或者深入探讨两年来关于通胀原因和解决办法的经验教训。
会议主题——货币政策如何影响经济——都符合。
美联储货币事务部前负责人、现任耶鲁大学管理学院教授威廉英格利什 (William English) 表示，他认为现在需要对降息方法做出总体概述。
由于美联储决策者将在下个月的会议上更新对今年和2025年的利率预测，因此鲍威尔不会愿意提供关于未来走势的详细前瞻性指引——这本身就是一种风险，因为它可能引发市场反应，或者未来的数据可能会朝着不同的方向发展。
英格利希表示，鲍威尔反而可以为公众和市场提供一些背景信息，以了解美联储将如何应对经济形势的变化。“假设经济没有像我们预期的那样发展。这对政策意味着什么？……需要采取什么措施才能加快或放慢速度？”
另一项任务
鲍威尔和其他美联储官员热衷于描述不同的经济情景，这种策略使他们能够提供基线展望，同时也传达出对可能发生的事情以及不同结果可能导致他们作出何种反应的不确定性。
例如，一些人开始担心，经济已经到了失业率快速上升的临界点，足以使他们认为可以实现的通胀“软着陆”脱轨。
但目前尚不清楚美联储如何看待“充分就业”（这是美联储与稳定通胀并列的两大目标之一），也不清楚官员们愿意在多大程度上容忍失业率上升，以便从通胀中再榨取四分之一或半个百分点。
曾任鲍威尔特别顾问、现任北方信托资产管理公司固定收益团队全球宏观主管的安图利奥·博姆菲姆 (Antulio Bomfim) 同意，美联储主席可能会避开短期指导，而是讨论更广泛的问题——或许是试图了解央行刚刚经历了什么，以及未来的劳动力和通胀动态可能与疫情之前有何不同。
邦菲姆表示：“我们正处于政策的转折点，也可能是经济的转折点……转折点很难把握。”
对于新兴经济，仍存在一些悬而未决的问题，包括在疫情爆发前多年疲软之后，通胀是否会成为各国央行更持久的头疼问题，以及就业市场动态是否已经发生变化，可能意味着失业率将高于美联储根据疫情前经济表现所认为的水平。
博姆菲姆表示，由于通胀问题“在过去几年中一直备受关注，美联储……表现得就像一家单一任务的央行。而现在，我们不仅正处于从加息到降息的过渡期，而且还正在向我所说的更正常的状态过渡。”
(Howard Schneider 报道；Dan Burns 和 Paul Simao 编辑)
关键词：杰罗姆·鲍威尔,失业率,沃尔克,美联储,堪萨斯城联储,理查德·克拉里达
