威尔明顿信托投资顾问公司 (MTB) 首席投资官托尼·罗斯 (Tony Roth) 接受了 Quartz 的采访，这是“明智投资”视频系列的最新一期。
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安迪·米尔斯（上午）： Nvidia 等大型科技公司 和 微软 过去几年引领市场上涨。您认为这种趋势会在 2025 年持续下去吗？
托尼·罗斯（TR）： 目前，我们看到市场其他领域的轮换交易，但我认为，从长远来看，我们肯定会看到这些大公司的收益继续以相当快的速度增长。不过，有一点需要记住，那就是它不是一个单一的群体。所以有些公司的表现会比其他公司好得多。即使在七大巨头中，你也可能会看到一些公司从这个群体中轮换出来，一些公司又进入这个群体。
我认为，当今市场发生的一个非常值得注意的方面是，我们现在正处于历史新高。而英伟达 (NVDA) 可能比其历史最高点下跌了约 20%。考虑到我们上半年的经历——当时市场似乎由一只股票驱动——能够在这个时候说这一点非常了不起。我想大多数参与者可能已经感觉到，如果没有英伟达的领导，标准普尔指数很难达到这样的水平。我们不仅没有领导，而且实际上还在朝着另一个方向发展。
AM：是的。我认为，对于大多数投资者来说，人工智能是人们投资的一个非常明显的领域。你们还关注哪些其他领域，人们今年应该尝试进入这些领域？
TR： 今年金融业表现不错——当然，并非所有金融业都表现一样好，但如果你看看大型货币中心银行，它们的表现都不错。其中一些银行表现特别好，比如摩根大通，其股价目前处于相当高的水平。但总体而言，目前利率正在下降，如果我们没有出现经济衰退（这是我们的基本观点），那么这肯定会对地区性银行有利。
我们认为，例如，在金融领域，我们看好保险公司，它们将继续从这些扩大的保费中受益。我认为许多成本可能会减少，但保费不会下降得那么快。因此（保险公司将）利用这种杠杆。这几乎就像油价下跌，但你看不到加油站的价格下降得那么快。所以我认为你会在保险公司看到这种现象。
我们看好的其他领域是当前经济环境下的非必需消费品公司，因为我们确实认为消费者，尤其是高端消费者，状况良好。除此之外，我们真正关注的是所有领域的优质公司——即那些债务权益比有吸引力的公司，这些公司杠杆率不太高，盈利波动性低，拥有优秀的管理团队、知识产权、智力资本等。这类公司在这种环境下应该会表现良好。
AM：现在，您提到贵公司认为未来不太可能出现经济衰退。是什么让你们相信这一点呢？
TR： 我可能先从劳动力市场开始。劳动力市场是消费者的基础。因此，当你观察劳动力市场时，你会发现失业救济申请数量相对于劳动力市场的整体规模而言处于历史最低水平。当你观察工资时，实际工资不仅为正值，这是我们很久没有看到的，而且如果你观察我们所认为的（有点奇怪）二阶导数，即实际工资的走向，它们实际上在增加。它们正在取得进展。因此，当你观察这一点并考虑到消费者前三四分位数仍有过多的储蓄和支票账户等时，这对经济来说是个好兆头。
因此，劳动力市场状况相当不错。但情况并不好。情况并不完美。也有一些令人担忧的信号，但这是正常化过程的一部分。因此，劳动力市场状况良好，消费者状况良好，资本支出继续表现良好。通常，当你看到经济衰退时，通常会有一个催化剂。通常是投资过剩，或者有泡沫，金融泡沫，或者甚至可能存在外部，如果你愿意的话，地缘政治或外生事件。因此，我们认为这些事情不一定会发生。
当然，这可能是选举结果的结果，但目前选举存在太多不确定性，我们不会为此投资。我们将密切关注这一点，但目前我们不会将选举与经济衰退联系起来。
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关键词：Nvidia,保险公司,首席投资官
