作者：利比·乔治、卡琳·斯特罗赫克和史蒂文·谢尔
伦敦/耶路撒冷（路透社） – 以色列经济近一年来摆脱了可能演变成地区冲突的战争混乱，但不断上升的借贷成本开始对其金融架构造成压力。
据财政部称，截至 8 月份，为加沙战争提供资金的直接成本为 1000 亿美元（263 亿美元）。以色列央行估计，到 2025 年底，这一数字可能会增加到 2500 亿谢克尔，但这一估计是在以色列入侵黎巴嫩打击真主党之前做出的，这将增加这一数字。
这导致信用评级被下调，从而放大了经济影响，这种影响可能会持续数年，而以色列债务违约的保险成本接近 12 年来的高点，其预算赤字正在不断膨胀。
Union Investment投资组合经理谢尔盖·德尔加乔夫(Sergey Dergachev)表示：“只要战争继续，主权债务指标就会继续恶化。”
尽管以色列的债务与 GDP 之比（经济健康状况的核心指标）去年为 62%，但借贷需求已经激增。
德加乔夫表示：“即使以色列拥有相对较好的基础，财政方面仍然会很痛苦。”他补充道：“随着时间的推移，这将对评级带来压力。”
以色列财政部长表示，经济强劲，一旦战争结束，该国的信用评级应该会反弹。
由于以色列的铁穹防空系统、大规模的部队动员和密集的轰炸行动，战争的代价高昂。今年，债务占GDP的比例达到67%，而政府赤字占GDP的8.3%，远高于此前预期的6.6%。
虽然以色列国际债券的核心买家——受其相对较高的主权债务评级吸引的养老基金或主要资产管理公司——不太可能在短时间内抛售资产，但投资者基础已经缩小。
私下里，投资者表示，由于担心战争进行方式对 ESG 的影响，人们越来越有兴趣抛售或不购买以色列债券。
挪威主权财富基金发言人表示，“鉴于市场不确定性增加”，挪威银行于 2023 年出售了少量以色列政府债券。
法国巴黎银行（OTC：）新兴市场信贷策略全球主管 Trang Nguyen 表示：“你所看到的反映这些担忧的显然是估值。”他补充说，以色列债券的交易价差远高于类似评级国家。
当被问及借贷成本上升以及投资者对本文的 ESG 担忧时，以色列财政部表示，自战争爆发以来，政府财务一直得到“有效管理”。
“以色列强劲的国内市场表明需求强劲，国际投资者仍然熟悉我们的信用，”该部补充道。
尽管以色列国内债券市场规模深厚、流动性强且扩张迅速，但外国投资者却纷纷撤资。
央行数据显示，非居民持有的份额从去年 9 月的 14.4%（近 800 亿谢克尔）下降至 7 月的 8.4%（即 555 亿谢克尔）。同期，未偿债券数量增长了五分之一以上。
一位不愿透露姓名的财政部官员表示：“以色列机构在过去几个月实际上购买了更多债券，我猜一些全球投资者出于地缘政治和不确定性而出售了债券。”
股权投资者也在削减资金。科普利基金研究公司 (Copley Fund Research) 的数据显示，国际投资者从 2023 年 5 月开始削减以色列资金，当时司法改革存在争议，10 月 7 日哈马斯袭击后，国际投资者加速削减资金。
全球基金对以色列股票的持有量目前处于十年来的最低水平。
根据贸发会议的数据，2023 年以色列的外国直接投资同比下降 29%，为 2016 年以来的最低水平。虽然没有 2024 年的数据，但评级机构已将战争对此类投资的不可预测的影响表示担忧。
所有这些都放大了对当地投资和政府支持的需求。
4 月份，政府承诺提供 1.6 亿美元的公共资金，以增加对占以色列经济约 20% 的关键科技行业的风险投资资金。
这增加了其他成本，包括为数千名因战斗而流离失所的人提供住房，其中许多人的酒店由于游客急剧减少而空置。
由于动员而造成的流离失所、工人短缺以及以色列拒绝巴勒斯坦工人进入，正在阻碍其农业和建筑业。
后者一直是抑制经济增长的关键因素——去年第四季度经济增长下降了20%以上，而且至今尚未恢复。高盛的计算显示，截至 6 月底的三个月数据显示，经季节性调整的 GDP 仍比袭击前水平低 1.5%。
迄今为止，以色列在筹集资金方面没有遇到什么困难。今年它在国际资本市场上出售了约 80 亿美元的债务。其侨民债券工具以色列债券的目标是第二次创下超过 27 亿美元的年度记录。
但借贷成本上升，加上支出增加和经济压力迫在眉睫。
九十一公司固定收益团队分析师罗杰·马克表示，“鉴于以色列拥有庞大的国内投资者基础，可以继续为另一笔巨额赤字提供资金，以色列还有继续度过难关的空间。”
“然而，当地投资者至少正在寻找政府整合努力的一些迹象。”
（1 美元 = 3.8055 谢克尔）
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