自动地带 和 奥莱利 是汽车零部件零售领域的两大巨头。这两家公司的市值分别为 530 亿美元和 710 亿美元。相比之下， 先进汽车配件 （纽约证券交易所代码：AAP） 该公司规模很小，市值仅为 24 亿美元。但这种价值差距有些令人惊讶。
Advance 拥有近 4,800 个地点，Autozone 拥有近 7,400 个，O'Reilly 拥有约 6,200 个。因此，后两者更大，但幅度并不像市场估值所暗示的那样。
就Advance 而言，它面临着一些无法粉饰的问题。但它正在努力解决这些问题。该公司即将获得 12 亿美元的发薪日，以帮助其扭亏为盈，对于一家估值如此之低的公司来说，这是一个令人难以置信的金额。
Advance如何获得巨额发薪日？
除了同名零售连锁店之外，Advance 还拥有其他业务，即 Carquest 和 Worldpac。去年，该公司聘请了首席执行官肖恩·奥凯利(Shane O'Kelly)，他正在尝试重组业务。此次重组包括出售 Worldpac 业务。
8 月，Advance 达成以 15 亿美元出售 Worldpac 的协议。考虑到交易费用，该公司将净赚约 12 亿美元，占其当前市值的一半。该交易预计将于第四季度完成。
Advance 表示，Worldpac 过去 12 个月的收入为 21 亿美元，息税折旧摊销前利润 (EBITDA) 为 1 亿美元。这意味着 Advance 的售价是其销售额的 0.7 倍和 EBITDA 的 15 倍。
这超出了公平的销售价格。从长远来看，Advance 股票的交易价格是销售额的 0.2 倍，EBITDA 的交易价格约为 7 倍。因此，Worldpac 的销售价格比 Advance 股票本身目前的交易价格显着溢价。
Advance 的意外之财如何提供帮助
奥凯利表示，出售 Worldpac 可以让 Advance 在应对所需的变革时获得更多“财务灵活性”。可以肯定的是，这些变化将会是巨大的。
考虑到 Advance 相对于同行的表现有多差，他们需要这样做。采用一个指标：营业利润率。过去十年，Autozone 和 O'Reilly 的营业利润率大多在 18% 到 20% 之间。相比之下，Advance 的平均营业利润率为 6% 左右，而且最近甚至更低。
Advance 聘请了奥凯利来解决这个盈利问题。新任首席执行官是一位供应链专家，他很快意识到 Advance 由于供应链基础设施效率低下而在盈利方面陷入困境。
Advance 的多年供应链转型已经开始，我乐观地认为这将彻底改变股东的回报。
考虑一下，如果 Advance 能够从其业务中挤出 10% 的利润（仍是同行的一半），那么它可以产生接近 10 亿美元的年利润。毕竟，即使在出售 Worldpac 后，Advance 的年销售额仍超过 90 亿美元。如果股票的估值是其营业利润的 10 倍，那么在这种情况下，股票的价值可能会翻两番。
因此，重组供应链对于Advance及其股东来说至关重要。但这成本高昂，而且该公司的资产负债表也不是最好的。它拥有近18亿美元的长期债务和不到5亿美元的现金及等价物。需要明确的是，它不会很快面临流动性耗尽的危险。但这仍然是一个没有吸引力的净债务状况。
出售 Worldpac 将平衡 Advance 的资产负债表，并为其提供更多喘息空间。这个喘息空间将使管理层能够做出最有利于长期成功的业务决策。
这就是为什么我对 Advance 股票感到非常乐观，因为它正在出售 Worldpac。如果扭亏为盈，该股今天的交易估值相当便宜。
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Jon Quast 在 Advance Auto Parts 任职。 Motley Fool 没有持有上述任何股票的头寸。 Motley Fool 有披露政策。
这家价值 24 亿美元的公司即将获得 12 亿美元的发薪日。这就是为什么我不能更乐观最初由 The Motley Fool 发表
关键词：预付,营业利润,Autozone,Worldpac
