芯片制造商博通在第四季度表现出强劲的盈利能力，并发布了一系列关于其人工智能业务的乐观消息，周四该公司股价飙升——这一组合如此之好，以至于投资者忽略了销售小幅下滑的影响。根据 LSEG 编制的估计，2024 财年第四季度的收入同比增长 51%，达到 140.5 亿美元，低于分析师预测的 140.9 亿美元。排除VMWare的贡献，博通的有机销售额同比增长11%。 LSEG 数据显示，调整后每股收益 (EPS) 较去年同期增长 28% 至 1.42 美元，超出预期的 1.38 美元。 FactSet 的数据显示，本季度调整后的息税折旧摊销前利润 (EBITDA) 为 90.9 亿美元，超过华尔街普遍预期的 89.7 亿美元。 Broadcom 股价在周四盘后交易中上涨约 14%，周五开盘有望创下每股 200 美元以上的历史新高。该股当前创纪录的收盘价是 10 月 9 日创下的 185.95 美元。AVGO 今年迄今的股价走势是博通今年迄今的股价走势。底线 8 月至 10 月季度的总体数据可能好坏参半，但毫无疑问，这是一份非常强劲的报告。不过，除非你听过财报电话会议，否则你不会明白它有多强。这是支持吉姆·克莱默（Jim Cramer）长期坚持的投资原则的最新例子，即投资者需要等待电话通知才能进行财报后交易。当然，由于毛利率和营业利润率的强劲业绩推动了盈利好转，博通股价在发布后最初上涨。然而，真正的举措是在电话会议期间发生的，当时首席执行官 Hock Tan 讨论了 Broadcom 的定制 AI 芯片业务，该业务目前为三个未透露姓名的“超大规模”客户提供服务，是我们投资主题的关键。人们普遍认为这些客户是俱乐部名称 Alphabet 和 Meta Platforms，以及最近的 TikTok 母公司字节跳动。 Tan 表示，除了这三个客户的强劲需求外，博通目前正在与“另外两个超大规模企业”进行先进的人工智能芯片开发，希望在 2027 年之前将它们转变为创收客户。 Tan 的披露是在 The Information 报道的一天后进行的。持有苹果公司的俱乐部正在与博通合作开发用于数据中心的定制芯片。考虑到该报告，苹果自然是这些新客户之一。虽然博通遵守与苹果合作的第一条规则——永远不要提及苹果——但这两家总部位于加州的公司已经在 iPhone 芯片方面展开合作（稍后会详细介绍）。 Broadcom (AVGO) 为什么我们拥有它：Broadcom 是一家高质量的半导体和软件公司，由一位令人难以置信的首席执行官 Hock Tan 经营，他以其创造价值的并购战略而闻名。我们认为博通通过其网络和定制芯片业务成为人工智能的最大受益者之一。相对于其他芯片股，该股的市盈率更为合理。该公司还制定了有利于股东的资本配置策略，包括股息和回购。竞争对手：Marvell Technology、Advanced Micro Devices 和 Nvidia 最后一次购买：2023 年 10 月 3 日 启动日期：2023 年 8 月 24 日 Tan 还对博通的整个人工智能业务的发展方向做出了乐观的预测，甚至在计算新的定制服务之前——芯片客户。博通人工智能业务的另一部分与网络芯片的销售联系在一起，网络芯片实际上是数据中心“管道”的一部分，帮助各个部分像更大的计算工厂一样进行通信。 Tan 估计，到 2027 财年，博通的人工智能可服务可寻址市场 (SAM) 约为 600 亿至 900 亿美元。同时，Tan 表示，这可能被证明是保守的，因为这些额外的客户可能会“显着”增加 AI SAM这些项目的发展符合预期。交易完成大约一年后，博通对 VMware 的收购进展顺利，该软件提供商的业务显示出预订量的增加和运营成本的降低。 Tan 在电话会议上表示，自交易敲定以来，博通已成功为其 10,000 家最大客户中的 4,500 多家签署了 VMware Cloud Foundation 协议，首席执行官将其描述为“虚拟化整个数据中心的完整软件堆栈”。在其他地方，博通没有发布我们希望的回购公告，但管理层向投资者保证，该公司正在利用现金流来努力减少债务负担。就我们而言，这是一个可以接受的权衡，因为收购 VMWare 需要博通使用融资。综合考虑——强劲的业绩、本季度的积极前景，尤其是其定制人工智能芯片业务的两个新客户——我们将该股的目标价从每股 190 美元提高到每股 230 美元。我们还重申了相当于买入的 1 评级，但重要的是要注意，我们的风格通常不会像我们在周四盘后交易中看到的那样追逐巨大的股票走势。季度评论 据 FactSet 数据显示，半导体解决方案收入同比增长超过 12%，达到 82.3 亿美元，超出预期。网络：总收入同比增长 45%，达到 45 亿美元，高于预期的 43 亿美元。 Tan表示，76%的销售额来自人工智能网络解决方案，同比增长约158%。谭在电话中表示：“这是由于我们对三个超大规模客户的人工智能出口出货量增加了一倍，以及在我们的战斧和杰里科全球出货量的推动下，人工智能连接收入增长了四倍。” Tomahawk 和 Jericho 是 Broadcom 数据中心“管道”业务中的产品。转向传统半导体业务： 无线：由于客户设备内容增加，收入同比增长 7%，达到 22 亿美元，高于普遍预期的 19.6 亿美元。这一结果也代表了 30% 的环比增长——这并不完全令人意外，因为历史上这个季度恰逢每年最新款 iPhone 的发布。据了解，苹果是博通在讨论其无线业务时所指的“北美客户”。谭在电话会议上的评论清楚地表明，他意识到投资者对苹果可能将部分连接芯片生产转移到内部的担忧日益增加。谭说：“我们将继续与该客户密切合作，制定跨各种技术的多年路线图。”这有望缓解其中一些担忧，至少在短期内如此。预测苹果公司的长期举动很困难，但据报道，苹果公司利用博通定制芯片解决方案的前景是未来的重要背景。随着时间的推移，收入的确认情况可能会发生一些变化，但这似乎并不意味着这种关系的结束，并且因这些担忧而出售博通股票可能被证明是短视的。服务器和存储连接：销售额为 9.92 亿美元，Tan 指出，这表明较六个月前的谷底反弹了约 20%。这比预期的 9.15 亿美元要好。宽带：销售额同比下降 51% 至 4.65 亿美元，远低于预期的 5.5 亿美元。可以肯定的是，谭说，他相信这个细分市场已经“触底”，并补充道：“本季度我们已经看到多家服务提供商的大量订单，反映了这一趋势，我们现在预计宽带将在第一季度开始复苏。”工业：销售额同比下降 27% 至 1.73 亿美元，低于预期的 1.87 亿美元。该细分市场仅占公司总收入的 1% 左右，因此其结果对于整体投资故事来说根本没有多大影响。在基础设施软件方面，博通公布的收入为 58.2 亿美元，低于预期，但一年多前完成的对 VMWare 的重磅收购导致同比增长近 200%。 VMware 继续表现出强劲的势头，Tan 指出，第四季度的年化预订价值从上一季度的 25 亿美元增至 27 亿美元。 “VMware 的整合已基本完成，”他在电话中表示。他继续说道：“收入正处于增长轨道，到 2024 年，营业利润率将达到 70%。我们正在稳步实现增量调整后 EBITDA，其水平将大大超过我们宣布交易时所传达的 85 亿美元。” “我们计划比最初的三年目标更早地实现这一目标。” Tan表示，VMware本季度的相关成本为12亿美元，低于第三季度的13亿美元和第二季度的16亿美元。相比之下，Tan 表示，在 Broadcom 收购时，VMware 的平均估值约为 24 亿美元。这种急剧下降反映了博通的收购策略——在最高层面上，它是收购优质公司并大幅提高其盈利能力。展望 根据 LSEG 的数据，博通预计 2025 财年第一季度的营收约为 146 亿美元，基本与华尔街普遍预期的 145.7 亿美元持平。按细分市场划分，半导体收入预计为 81 亿美元，略低于预期的 82.7 亿美元。与此同时，基础设施软件销售额预计约为 65 亿美元，高于华尔街预期的 62.8 亿美元。在半导体指南中，管理层指出，人工智能收入预计将同比增长 65%，达到约 38 亿美元。虽然销售前景符合预期，但第一季度的盈利能力看起来非常强劲。 FactSet 的数据显示，管理层指导调整后的 EBITDA 约为预计收入的 66%，即 96.36 亿美元，远远超出华尔街预期的 92.34 亿美元。 （吉姆·克莱默 (Jim Cramer) 的慈善信托基金长期持有 AVGO、GOOGL、AAPL 和 META。有关股票的完整列表，请参阅此处。）作为吉姆·克莱默 (Jim Cramer) 的 CNBC 投资俱乐部的订阅者，您将在吉姆 (Jim Cramer) 进行交易之前收到交易提醒。吉姆在发送交易警报后等待 45 分钟，然后才购买或出售其慈善信托投资组合中的股票。如果吉姆在 CNBC 电视上谈论过一只股票，他会在发出交易警报后等待 72 小时，然后再执行交易。上述投资俱乐部信息须遵守我们的条款和条件以及隐私政策以及我们的免责声明。您收到与投资俱乐部有关的任何信息后，不存在或产生任何信托义务或义务。不保证特定的结果或利润。
2021 年 6 月 3 日，加利福尼亚州圣何塞的 Broadcom 办公室前张贴着一个标志。
贾斯汀·沙利文 |盖蒂图片社新闻|盖蒂图片社
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