指数基金和 ETF 巨头先锋集团预计，由于通胀仍然粘性，美联储的宽松周期将比市场预期更为有限， 并预测明年美国GDP增速将放缓至2.1%， 根据其对 2025 年的经济和市场展望。
由全球首席经济学家 Joseph Davis 领导的 Vanguard 研究团队预测，尽管近期取得了进展，但 2025 年核心通胀率仍将保持在 2.5% 以上，这迫使美联储在年底前将政策利率维持在 4% 或以上，而不是更大幅度地降息。
对于投资者而言，先锋集团的前景挑战了市场对美联储大幅降息的预期，表明尽管实行了两年的限制性货币政策，但随着通胀持续存在且经济增长保持弹性，未来的道路将有所不同。
随着公司调整新年展望，先锋集团认为美国的增长动力是由生产率提高和可用劳动力推动的，而不是货币政策。这些供应方因素帮助推动 2023 年 GDP 强劲增长 3%，同时通胀降温。
报告称：“这种对‘着陆’的强调可能无法完全解释我们在美国看到的异常强劲的增长和通胀下降的配对。” “确实解释这一现象的力量暗示了经济和市场的新叙述。”
展望未来，先锋警告称，更严格的移民规则和贸易关税等新出现的政策风险可能会抵消这些积极的供应驱动因素。该公司预计，2025 年美国 GDP 增速将从目前的 3% 左右放缓至 2.1%。
与此同时，其他主要经济体在错过了美国供应方面的机会后面临着更加严峻的形势。由于生产率疲软和外部需求减弱，欧元区预计仅增长 0.5%。由于房地产行业陷入困境且信心低迷，中国的经济增长预测为 4.5%。
对于市场而言，先锋集团认为动量与估值过高之间的紧张关系日益加剧，尤其是在美国股票 ETF 方面。虽然如果盈利持续增长，短期回报可能会保持强劲，但高起始估值可能会拖累长期业绩。
该ETF发行人对债券仍持建设性态度，预计未来十年美国和全球（美国除外）债券的年化回报率为4.3%至5.3%。较高的起始收益率提供了有吸引力的“优惠券墙”，有助于缓冲适度的利率上涨。
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关键词：限制性货币政策,先锋研究,市场前景,GDP增长,核心通胀
