贸易日停赛希望迅速反弹

杰米·麦吉弗（Jamie McGeever）

佛罗里达州奥兰多（路透社） – 交易日

理解推动全球市场的力量

杰米·麦吉弗（Jamie McGeever），市场专栏作家

周一，随着以色列 – 伊朗冲突的担忧平息，将焦点从地缘政治风险转移到本周的央行政策会议上，投资者的情绪和风险胃口在周一急剧反弹。

在今天的专栏中，我探讨了为什么在地缘政治不确定性增强时，美元的地位作为避风港资产的地位可能会在一个“债务化”的世界中逐渐消失。以下更多内容，但首先是主要市场的综述。

如果您有更多的阅读时间，我建议这里有一些文章，以帮助您了解当今市场上发生的情况。

1. Iranian state broadcaster hit as Iran urges Trump tomake Israel halt war 2. Seeking unity, G7 meets amid escalating Ukraine, MiddleEast conflicts 3. Tariff 'stacking' adds another headache for USimporters 4. Investors shun long-term US bonds as hopes foraggressive Fed rate cuts fade 5. Reuters interview with ECB Vice President de Guindos

当今的主要市场转移

*周一的一个阶段，石油滑倒多达4％，Butbrent Futures仅下降了1.35％，降低了1.35％，$ 73.23/bbl，这表明矮胖的风险溢价仍然是价格。石油在周围飙升7％。 *华尔街的反弹很大，标准普尔500标准普尔6000分，纳斯达克股票上涨1.4％。 * NVIDIA股价上涨了2％，至1月24日以来最高，这是纪录的峰值峰值153.13美元的峰值。股票比“自由之日”的股票增长了近70％。 *美国财政部的产量上升，曲线带有陡峭的趋势，尽管债券拍卖相当可靠。较长的屈服5 bps。 *黄金回馈星期五的收益，滑行超过1％至$ 3,386/oz。在周二的日本税率决定之前，美元与日元上涨0.5％。

休战希望火花反弹

以色列和伊朗之间降级的迹象（或至少是降级的希望）确保了本周的市场比上周完成的积极成果。这种乐观是否有道理还有待观察，但是反弹非常强大，将华尔街和世界股票带回了他们最近的高点。

这是一个非常流畅的情况，因此投资者的救济可能是短暂的。伊朗呼吁美国总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）使以色列停止袭击，但两国继续互相发射导弹。同时，一位美国官员说，特朗普不会签署G7领导人的声明草案，要求降级冲突。

对股票市场中将发生停战的乐观似乎比其他地方更强大。 Gold回馈了周五的收益，但在每盎司3,451美元的命中率之前没有回馈，当它在4月17日达到创纪录的高高时，这一水平最终达到了，而在波动的贸易中，石油降低了1.7％，降低了1.7％，在周五飙升了7％以上。

也许股票投资者对此有对。石油价格对全球增长或资产价格的影响少于以前，近年来市场对中东冲突的韧性非常有抵抗力，事实证明，卖空是浅薄的和短暂的。

除非有真正的不利价格冲击，否则这次可能会出现类似的故事，尽管升空通货膨胀对中央银行来说是有问题的。

牛津经济学的经济学家勾勒出一种极端情况，在这种情况下，霍尔木兹海峡的关闭使石油最高为每桶130美元，这可能使我们的CPI通货膨胀率提高到近6％。油还远不远。

正如德意志银行（Deutsche Bank）的亨利·艾伦（Henry Allen）所指出的那样，也许这一年的故事是富有弹性的股票市场面对无数的大型冲击 – DeepSeek的出现对美国技术估值产生了怀疑；欧洲的财政转变引发了自1990年以来德国收益率最大的每日跃升。美国失去了三重A信用评级；自第二次世界大战以来，特朗普的关税和标准普尔500指数的第五大跌幅。

然而，在这里，我们的股票一直处于历史最高水平。

除了地缘政治之外，本周投资者的重点将主要围绕中央银行围绕。日本银行将在周二作出其政策决定，经济学家预计，由于美国关税的不确定性，它将再次升高利率。

本周晚些时候，我们从印度尼西亚，巴西，瑞士，瑞典，挪威，英国和美国美联储做出决定。

以色列 – 伊朗冲突重点介绍了美元的避风势范围的上诉

以色列和伊朗之间全面战争的潜力引起的戏剧性激烈，通常会引发美元即时而强烈的集会，投资者寻求世界储备货币的安全性和流动性。

那没有在星期五发生。

美元对以色列对伊朗核设施的罢工和军事指挥官的反应，随后是德黑兰的最初威胁和报复，这真是微不足道。美元指数是对一篮子主要同行的货币价值的衡量标准，仅在一天的0.25％左右结束。

可以肯定的是，美元的表现要比美国的股票或国库更好，这两者都在周五急剧下降。但是，随着石油飙升超过7％，黄金上涨了1.5％，强劲的“质量飞行”流量将使美元上涨超过四分之一的百分之四。

鉴于周五美元的起点，美国货币的举动尤其薄弱。它处于三年半的最低水平，迄今为止贬值了10％，情绪和位置严重。然而，巨大的地缘政治冲击几乎没有膝盖弹跳。

为了进行比较，在2006年以色列 – 黎巴嫩战争的第一周以及以色列去年入侵黎巴嫩南部的一周中，美元上涨了2％以上。

美元对这场最新中东冲突的反应较弱，这支持了这样的叙述，即鉴于近几个月来美国总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）提出的一些非正统政策，投资者现在正在重新评估他们的高额曝光率。

美元周一早些时候略有下跌，黄金和石油也回馈了周五的一些收益，因为在忙碌的一周开始，挤满了重要的中央银行会议，市场恢复了立足点。

痛苦的微笑

JP Morgan Private Bank的高级市场经济学家Joe Seydl于去年发表的研究显示，这美元从历史上一直是与地缘政治风险，在黄金和石油相吻合的短期波动率的最佳树篱之一。

的确，去年发表的《货币经济学杂志》清楚地表明：“美元是一种避风港的货币，当全球风险上升时会欣赏这一趋势，这是“全球金融体系的基本不对称性”造成的趋势，该趋势围绕着美元，建立了几十年。

该论点的后半部分没有改变。

美元占全球12万亿美元的FX储备金的近60％，其最接近的竞争对手欧元约为20％。几乎三分之二的全球债务以美元计价，全球所有FX交易的近90％都具有绿色的一侧。

这意味着交易者，金融机构，企业，消费者和政府仍然需要比其他任何货币更容易承受美元，即使他们质疑当前的美国政策方向。

西太平洋银行（Westpac）周日指出，由于对华盛顿财政健康和政策不确定性的担忧侵蚀了美元的“安全身份”，因此美元的下行“结构性”风险正在增长。投资者现在希望比以往任何时候都希望对冲他们的大美元敞口。

如果这在突然的地缘政治紧张，不确定性和波动性的时期削弱了他们对美元的本能需求，那么可能会挑战所谓的“美元微笑”理论。

这种“微笑”是一种想法，即美元在金融市场压力期以及“全球增长强劲和投资者乐观的时期”时期欣赏，但介于两者之间。当时的货币分析师和现在的对冲基金经理Stephen Jen首先概述了这个想法。

如果以色列 – 伊朗的冲突继续升级，那美元的微笑可能会变得相当沮丧。

明天可以转移市场吗？

*以色列 – 伊朗冲突 *日本银行的决策和指导 *韩国贸易（5月） *德国ZEW投资者情绪调查（6月） *美国零售销售（5月） *美国进口价格（5月） *美国工业生产（5月）

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表达的意见是作者的意见。他们没有反映路透社新闻的观点，后者在信托原则下致力于诚信，独立和免于偏见。

（由杰米·麦吉弗（Jamie McGeever）；尼亚·威廉姆斯（Nia Williams）编辑）