随着美国消费者情绪的下降，股票接近较低

星期五的标准普尔500指数（$ SPX）（间谍）下降了-0.20％，道琼斯工业指数（$ dowi）（DIA）（DIA）上涨了 +0.17％，纳斯达克100指数（$ iuxx）（QQQ）下跌了-0.43％。 9月E -MINI S＆P期货（ESU25）下跌-0.22％，9月E -Mini NASDAQ期货（NQU25）下跌-0.44％。

周五的股票看到了比预期的美国消费者情绪报告的下降压力。其他看跌因素包括10年的Tnote产量中的A +3 bp上升，以及在接下来的两次FOMC会议上对美联储降低降低的预期。周五美国经济新闻的其余部分在很大程度上符合市场预期，美国零售销售额报告支持了美国经济增长前景。

截至周五的股市关闭市场仍在等待阿拉斯加特朗普 – 普丁峰会的结果。结果可能会对关税和石油价格产生宏观经济的影响，当然也可能对欧洲安全产生重大影响。

周五的美国零售报告的头条新闻比市场预期略有弱，但是6月的修订范围是上升的，这一报告对市场的报告大致中立。 在担心美国零售支出将如何保持较弱的劳动力市场以及对通货膨胀和经济前景的消费者不确定性，市场对该报告表示欢迎。 7月，美国零售销售额增长 +0.5％m/m，比市场预期略弱于 +0.6％，尽管6月的修订率从 +0.6％上升到 +0.9％。七月零售销售前自动销售 +0.3％m/m，符合市场预期，比6月修订的 +0.8％（初步 +0.5％）下降。

密歇根大学的初步美国消费者情绪指数下降了-3.1点，达到58.6，这比对+0.3点增加到62.0的预期弱。调查显示，美国消费者对通货膨胀的期望在明年上升到 +4.9％，在未来5 – 10年内 +3.9％。调查还发现，有58％的消费者计划因通货膨胀而削减支出。

7月，美国进口价格上涨 +0.4％m/m，比预期 +0.1％强。从同比的基础上，美国七月进口价格从6月的-0.5％y/y提高到-0.2％。 7月，美国进口价格前岩石上涨 +0.3％m/m，与6月修订的-0.2％（初步不变）。

-0.1％m/m的7月美国工业生产报告比未改变的预期稍弱，尽管六月的修订率从 +0.3％上升到 +0.4％m/m。 7月的制造生产是不变的m/m，与市场的预期相匹配，而7月的修订率从 +0.1％提高到 +0.3％。

Aug Empire制造业指数为11.9，其强度远高于零市场的预期，并且比7月的5.5高。

芝加哥美联储总统奥斯坦·古尔斯比（Austan Goolsbee）在周五发表了温和的鹰派言论，并指出他希望看到至少一份通货膨胀报告，以确保不会出现持续的通货膨胀压力。他对7月CPI报告中的高服务通货膨胀数据表示关注，但指出不在一个月的数据上放置过多的重量的重要性。

周五的市场在周四的霍克什PPI报告之后，市场继续适应通货膨胀的前景。 7月最终需求PPI飙升至 +3.3％y/y（名义）和 +3.7％y/y（核心）。 PPI报告表明，市场对周二的CPI报告过于乐观，并且公司正以比以前想象的要高的速度上的关税。在报告之后，市场消除了在美联储9月的会议上降低-50 bp税率的任何希望，并撤回了对报告前100％降低-25 bp税率的期望。

周五一overnightig夜的中国经济报告对全球经济增长前景是负面的。 中国的经济由于美国关税而削弱了中国政府试图打击过度竞争的企图，这使某些行业的价格降低了损失水平。 中国7月的零售报告 +3.7％y/y比6月份的 +4.6％ +4.6％的预期弱。 中国7月的工业生产报告 +5.7％y/y比预期 +6.0％弱，比6月份的6.8％降低了。 中国7月的失业率从6月份的 +5.0％上升到5.2％，高于预期。 中国7月的房地产投资从6月的-11.2％下降了-12.0％的Ytd Y/y，比预期-11.4％的人弱。

关于关税，特朗普总统周五说：“下周和钢铁之后的一周，我会说筹码 – 筹码和半导体，我们将在下周的某个时候，一周的某个时候设置。”特朗普上周表示，他计划对半导体100％的关税，但会免除将芯片制造业转移到美国的公司。特朗普先生还提到了筹码的200％或300％的关税。

在最近的其他关税新闻中，特朗普先生周二将关税休战延长了90天，直到11月。特朗普先生上周三宣布，由于印度购买俄罗斯石油，他将对从印度进口的25％关税征收税率，达到50％。上周二，特朗普先生说，美国对药品进口的关税将“在下周左右左右”宣布。根据彭博经济学的数据，如果宣布的利率实施，美国关税的平均费用将上升至15.2％，从早些时候的13.3％上升，并且在宣布关税之前的2.3％高于2024年的2.3％。

联邦资金期货价格在9月16日至17日的FOMC会议上降低了-25 bp税率为85％的机会，低于周四的93％。在10月28日至29日的接下来的会议上，市场降低了第二次-25 bp税率的机会，降低了40％的机会，低于周四的53％。

据彭博情报公司（Bloomberg Intelligence）称，收益报告表明，第二季度标准普尔500指数的收益可以增长 +9.1％y/y，比季前赛的预期要好得多，比季前赛期望为 +2.8％y/y，而四年来最多。 超过82％的标准普尔500家公司报告了第二季度收益，约82％的公司超过了利润估算。

周五，海外股票市场更高。 EURO STOXX 50关闭 +0.26％。中国的上海综合综合率上升 +0.83％，但仍低于周四的3.75年高。日本的Nikkei Stock 225集会 +1.71％，但仍低于周三的创纪录最高。

利率

9月10年的T票（ZNU25）周五下降了-5.5滴答声，而10年的Tnote收益率上升了+3.3 bp +3.3 bp升至4.318％。周五，密歇根大学的调查显示，消费者通货膨胀期望的提高，并且随着在接下来的两次会议上对美联储降低税率的预期略有期望，Tnote的价格下跌。

周五的基本看涨因素包括美国消费者情绪报告疲软，而10年营养通货膨胀预期率的-1.1 bp下降到2.385％。周五美国经济新闻的其余时间大致中立。

欧洲政府债券收益率上升。 10年的德国外行收益率上升+7.6 bp升至2.788％。英国10年的镀金收益率上升了+5.6 bp升至4.696％。

在9月11日的政策会议上，欧洲央行削减-25 bp税率的掉期折价是5％。

美国股票

周五宏伟的七人结束了。最大的衰落是特斯拉（TSLA），下降了-1.49％。 Alphabet（GOOG）和META（META）表现出适中的收益，亚马逊（AMZN）几乎没有改变。

与尼斯健康集团（UNH） +12％的集会相比，道琼斯工业平均水平相比表现出相对的强度，而Salesforce（CRM）的 +3.9％集会。

芯片股票几乎在周五较低的交易量下降，其应用材料下降了-14％，KLA -Tencor（KLAC）（KLAC）和-7.3％的LAM Research（LRCX）下降了-8.4％。

在芯片行业的积极方面，英特尔（INTC）在彭博社的一份报告称，特朗普政府正在调查使用美国筹码法案的资金来征收美国政府在英特尔的股份。

在失望的管理指导后，应用材料（AMAT）下跌了-14％。

比特币（^btcusd）下跌-0.7％。加密股票的移动较低，在Riot Platforms（Riot）中卖出-7.5％，Coinbase（Coin）的售罄。

UnitedHealth Group（UNH），Lennar（Len）和Horton博士（DHI）周五在13F申请后获得了支持，该文件显示沃伦·巴菲特（Warren Buffett）的伯克希尔·哈撒韦（Berkshire Hathaway）在第二季度购买了公司的股票。自13F文件显示，David Tepper的Appaloosa Management还提高了其在医疗保险公司的持股，UnitedHealth Group（UNH）上涨了近14％。

在发布令人失望的管理指导后，Sandisk（SNDK）下跌了-4.6％。

目标（TGT）下降了1.2％，在美国银行降级为中立的表现不佳。

收益报告 （8/18/2025）

Palo Alto Networks Inc（PANW），XP Inc（XP）。

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