为制药商和医院提供工具和设备的供应商丹纳赫对明年的增长做出了乐观的初步预测，周二该公司股价飙升。在经历了长时间的低迷之后，投资者很高兴看到第三季度的业绩和当前季度的指引是稳健的，但并不出色。伦敦证券交易所集团 (LSEG) 的数据显示，截至 9 月 26 日的三个月收入同比增长 4.5%，达到 60.5 亿美元，超过普遍预期的 60.1 亿美元。在核心基础上——剔除货币波动的影响，以更好地了解实际需求——销售额比去年同期增长了 3%。 LSEG 数据显示，调整后每股收益 (EPS) 总计 1.89 美元，超过预期的 1.72 美元。按年计算，调整后每股收益增长 10.5%。周二丹纳赫股价上涨超过 6.5%，至每股约 222 美元。这使得该股有望创下自一月底以来的最高收盘价。 DHR 1Y mountain 丹纳赫过去 12 个月的股票表现。丹纳赫最近几个季度考验了我们的耐心，因为事实证明，大流行后的复苏对于为生物技术和制药行业提供服务的公司来说具有挑战性；在中国的实质性存在又增加了另一个需要克服的障碍。但像我们周二看到的市场反应是我们愿意继续投资丹纳赫的原因，因为丹纳赫曾经是可靠的跑赢大盘。股价在盘前交易中有些波动，并在电话会议开始时下跌。也许有些投资者对管理层维持全年盈利指引不变感到失望。但一切并没有失去，因为丹纳赫管理层在财报电话会议上提供了对 2026 年的一些初步想法，指出未来一年的销售和盈利将进一步增长，因此该股明显走高。 KeyBanc Capital Markets 分析师在周二给客户的一份报告中表示，根据丹纳赫 2026 年初步指引和第三季度业绩，他们认为明年的收入可能会以“2022 年以来从未见过”的速度增长。这在很大程度上解释了周二股市的上涨。丹纳赫 9 月份宣布的股票回购计划——最多可回购 3500 万股，相当于流通股的 5% 左右——也应该会推动未来的盈利增长。当然，丹纳赫的第三季度业绩并不是周二上涨的主要动力，但考虑到运营背景，它们仍然提供了很多令人喜欢的东西——销售额、盈利能力和现金流都超出了预期。首席执行官雷纳·布莱尔在电话会议上表示，虽然药品研发支出略有复苏，但仍低于历史水平。布莱尔表示，学术和政府需求也是如此，尽管需求连续稳定。为什么我们拥有丹纳赫是一家一流的生命科学和诊断公司，在寻找新的增长方式和明智地重组其业务组合方面拥有良好的记录。丹纳赫的产品用于开发和制造治疗药物以及诊断疾病。随着医疗支出的增长，从长远来看，医疗保健市场是一个有吸引力的领域。竞争对手：赛多利斯和赛默飞世尔科技 投资组合权重：2.78% 最近一次买入：2025 年 9 月 25 日 启动时间：2022 年 1 月 3 日 从地域上看，布莱尔表示，丹纳赫在发达市场的核心收入增长为中个位数，北美销售额为中个位数增长，西欧销售额与去年同期相比相对持平。在高增长市场，销售额出现低个位数增长，因为中国的中个位数下降抵消了其他地区的增长。具体就中国而言，布莱尔表示，其生物技术和生命科学领域的增长被过去一年实施的基于数量的采购和报销政策变化导致的诊断销售额下降所抵消。这些变化是北京控制医疗保健成本的国家战略的结果，但对丹纳赫和前俱乐部控股公司雅培实验室等公司来说却是眼中钉。鉴于周二的业绩、管理层在其控制范围内改善执行情况以及 2026 年的初步前景，我们重申 240 美元的价格目标。然而，我们将丹纳赫的评级下调至 2 级，这意味着等待回调后再购买更多股票。此次评级变化反映了自 9 月 25 日以来我们看到的丹纳赫股票超过 22% 的涨幅，当天我们将该股评级提升至相当于买入的 1 评级，并增持了我们的仓位。尽管我们喜欢丹纳赫在 2026 年的布局，但在如此迅速的价格变动之后推荐一只股票并不符合我们的纪律，即使它已经脱离了非常受抑制的水平。对于 2025 年全年的指导，丹纳赫表示，目前预计调整后的核心收入增长将比 2024 年低个位数。其之前的指导要求增长 3%，而 FactSet 的共识为 2.5%。提醒一下，核心收入不包括货币波动和并购活动。管理层重申每股收益目标范围为 7.70 美元至 7.80 美元。 7.75 美元的中点略低于 LSEG 一致预期的 7.78 美元。但重要的是，全年前景没有变化，因为第三季度好于预期的结果被今年最后三个月超过 1.5 亿美元的生产力计划所抵消。这些成本削减措施正在打造一个更好的 2026 年。丹纳赫预计第四季度的核心收入将实现较去年同期低个位数的增长。 FactSet 的数据显示，这一数字与普遍预期的 5.8% 左右的增长形成鲜明对比。推动丹纳赫营收增长的假设是生物技术带来约 5% 的收入增长；生命科学收入以低个位数增长率增长；每年的诊断结果基本持平。与此同时，调整后的营业利润率预计约为 27%，而市场普遍预期约为 30%。同样的生产力计划正在影响利润指导，因此很容易超越这一点并展望明年。事实上，正是管理层对 2026 年的初步评论推动该股在财报电话会议上大幅上涨。对于 2026 年全年，丹纳赫预计核心收入增长将在 3% 至 6% 范围内。在盈利能力方面，该团队希望实现调整后营业利润扩大一个百分点以上，从而实现每股收益高个位数的增长。相比之下，FactSet 一致估计 2026 年全年核心收入增长略低于 5%，每股收益增长约 9%。值得注意的是，管理层的 2026 年目标并未反映出资本配置举措的任何积极影响，例如用于减少总体股票数量、进而提高每股收益结果的股票回购。评论 深入研究细分市场的业绩，我们将从生物技术开始，它为制药和生物技术公司提供从药物开发的早期阶段一直到制造的服务。它还向学术机构内的研究人员出售产品，而不仅仅是商业制药商。该部门核心收入总额较去年同期增长 6.5%。发现和医疗是较大生物技术领域的两个部门之一，其核心收入增长为低个位数。首席执行官布莱尔表示，学术研究客户持续面临的资金压力导致蛋白质研究仪器销售额较上年同期下降，尽管这被医疗和实验室过滤销售额的增长所抵消。在消耗品销售两位数增长的推动下，生物加工核心收入较去年同期增长了高个位数。设备销售额同比下降被部分抵消，但环比有所增长。尽管客户确实拥有一系列健康的计划项目，但布莱尔表示，这些项目尚未“转化为设备订单增长，因为客户在最终做出投资决定之前正在等待政策环境的进一步明确。”因此，该团队预计设备支出到年底将保持“谨慎”。对于我们俱乐部来说，我们认为大型制药公司为避免唐纳德·特朗普总统的关税而将制造业带回美国的努力将是未来几年的顺风车。生物制剂是从活生物体中提取的复杂药物，其长期机遇是另一个有利因素。生物制剂用于治疗癌症和自身免疫性疾病等。 Blair 表示：“过去 10 多年来，潜在的生物制品需求每年以两位数的速度增长，我们预计 2025 年及以后将继续强劲的需求增长。” “这种增长得益于 FDA 新药物审批的稳定步伐，这是在连续几年创纪录的 FDA 批准的基础上，以及制药管道持续向生物制剂转变的基础上提供的。事实上，预计到 2030 年，全球前 100 种药物中将有超过三分之二是生物制剂。”在丹纳赫生命科学部门，核心收入同比下降 1%。用该公司自己的话说，客户使用该部分“研究生命的基本组成部分，包括 DNA 和 RNA”。产品包括外科医生使用的显微镜和分子生物学家使用的质谱仪。本季度仪器销售的核心收入略有增长。然而，消耗品业务的核心收入下降，“主要是由于我们的两个较大客户对质粒和 mRNA 的需求下降，以及早期生物技术和学术研究持续的资金压力，”布莱尔说。在电话会议上，布莱尔提供了有关终端市场动态的更多见解。 “学术界和政府客户的需求仍然疲软，但连续稳定，”他说。 “我们继续看到制药支出小幅复苏，这些客户的收入在本季度有所增长。在中国，融资环境的适度改善导致活动水平增加，从而促进了本季度的收入增长。”最后，丹纳赫诊断部门的核心收入同比增长 3.5%。其测试设备和软件等其他产品用于医院、医生办公室和实验室来诊断疾病。总体临床诊断核心收入与去年同期相比增长了低个位数，如果不包括中国，则增长了高个位数。贝克曼库尔特子公司的诊断业务在中国以外实现了中个位数增长。对于贝克曼来说，这标志着中国以外地区连续第五个季度实现中个位数或更高的核心增长。 （吉姆·克莱默 (Jim Cramer) 的慈善信托基金做多 DHR。请参阅此处查看完整的股票列表。） 作为吉姆·克莱默 (Jim Cramer) 的 CNBC 投资俱乐部的订户，您将在吉姆 (Jim Cramer) 进行交易之前收到交易提醒。吉姆在发送交易警报后等待 45 分钟，然后才购买或出售其慈善信托投资组合中的股票。如果吉姆在 CNBC 电视上谈论过一只股票，他会在发出交易警报后等待 72 小时，然后再执行交易。上述投资俱乐部信息须遵守我们的条款和条件以及隐私政策以及我们的免责声明。您收到与投资俱乐部有关的任何信息后，不存在或产生任何信托义务或义务。不保证特定的结果或利润。
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