元平台 (META) 股票今天上午盘前下跌近 10%。
在 Meta 本季度所说的一切中，真正的问题并不是收入超出预期，也不是一次性税收支出压垮了报告的净利润。事情是这样的：该公司刚刚承诺在 2025 年资本支出为 70-720 亿美元。这比 2024 年的 373 亿美元增加了 93%。就背景而言，Meta 在 2022 年的资本支出为 314 亿美元。该公司的基础设施投资在一年内几乎翻了一番。
马克·扎克伯格的信息很明确，并在整个通话过程中不断重复。 Meta 正在以前所未有的规模建设人工智能基础设施。该公司第三季度营收为 512.4 亿美元，超出预期 18.5 亿美元。营业收入同比增长 18.36% 至 205.4 亿美元。广告业务正在开展。日活跃人数达到 35.4 亿，同比增长 8%。
但这些都不再是重点了。 Meta 的领导层表明，公司下一阶段的增长取决于其能够构建的计算能力以及速度。扎克伯格表示，未来几年将是“我们历史上最激动人心的时期”。他不是在谈论广告。他谈论的是人工智能基础设施。
这并不微妙。 2023年，资本支出占收入的15.2%。到2024年，这一比例将达到20.8%。到 2025 年，Meta 将把大约 36-38% 的收入用于资本项目。这是公司历史上最高的比率。
Meta 的资产负债表就像堡垒一样。到 2024 年，运营现金流将达到 913 亿美元。该公司可以在没有债务的情况下吸收这笔支出。全公司利润率保持在 40%，营业利润率为 43%。这并没有改变。
但自由现金流即将大幅压缩。 2024 年，扣除资本支出后，Meta 的自由现金流约为 540 亿美元。到 2025 年，资本支出将达到 70-720 亿美元，这一数字将降至 200 亿美元左右。该公司选择将几乎所有现金收入再投资于人工智能基础设施。
这是一个赌注。 Meta 表示：我们相信人工智能将推动下一个十年的价值创造。我们将比竞争对手先花更多钱来建设基础设施。扎克伯格在电话会议上的自信是显而易见的。但信心并不能证明。
市场对此表示怀疑。尽管收入超出预期且基本面强劲，但自财报发布以来，Meta 的股价已下跌约 5%。分析师维持看涨共识，目标价约为 868 美元，上涨空间为 24.7%。然而，股票的疲软表明人们对这种资本支出轨迹是否能真正产生回报产生怀疑。
关键词：马克·扎克伯格,元平台,运营现金流
