道琼斯指数116,200？它并不像听起来那么疯狂

市场历史上最疯狂的预测正在慢慢实现。

随着道琼斯工业平均指数、标准普尔 500 指数和纳斯达克 100 指数本周再次创下历史新高，并且连续第三年实现两位数涨幅，投资者信心再次上升。

不仅仅是美国个人投资者协会的情绪调查显示，在过去两个月的大部分时间里，看涨情绪远高于历史平均水平；而是标准普尔 500 指数 2025 年结束时突破 7,000 点的赔率已经飙升。

CFTC 市场监管的预测市场平台 Kalshi 显示，7,000 至 7,199 的范围现在的概率为 27%，使其成为最值得押注的范围。

• 20 世纪 50 年代（1950–1959）：14.1% （二战后的繁荣）

• 20 世纪 60 年代（1960–1969）：2.6%

• 20 世纪 70 年代（1970-1979）：2.1% （受高通胀影响的“失去的十年”）

• 20 世纪 80 年代（1980-1989）：13.3% （主要牛市）

• 20 世纪 90 年代（1990-1999）：15.9% （科技繁荣带来的最佳年化回报）

• 2000年代（2000年–2009年）：0.6% （由于互联网泡沫破灭和 2008 年金融危机，业绩表现不佳）

• 2010年代（2010-2019）：11% （危机后复苏和延续牛市）

• 2020 年代（2020-2024）：9.2%
  资料来源：SlickCharts

IBKR Forecast Trader 对道琼斯工业平均指数的预测中有近三分之一的基准在 2026 年第一季度结束时将超过 50,000 点。鉴于道琼斯指数目前距离这一里程碑大约还差 5%，你不能责怪投资者信心十足。

但随着道琼斯指数创下历史新高并接近大整数，是时候重新审视 30 年前的本周，一位几乎被遗忘的共同基金先驱比尔·伯杰 (Bill Berger) 做出的最疯狂、最大胆的股市预测了。

在当今世界，大多数预测者只会告诉你“多少”或“何时”，但不会给你这两个数据点，伯杰做出了一个预测——当用在标题中时——仍然会让投资者感到兴奋：道指 116,200 点。

伯杰在国家经济委员会现任主任凯文·哈塞特 (Kevin Hassett) 和詹姆斯·格拉斯曼 (James Glassman) 发表《道指 36,000 点：从股市即将上涨的上涨中获利的新策略》的四年前就做出了这一预测。

这本书被誉为互联网泡沫即将破裂的标志（五个月后，它确实破裂了）；该书预计道指最晚会在 2004 年达到这个神奇数字，而当它未能实现时——道指直到 2021 年 11 月才达到 36,000 点——这本书被嘲笑为“有史以来最错误的投资书籍”。

由于历史和预感都与此相反，您可能会认为道指 116,200 点是一个恶心的笑话，只要提到它就表明市场正在见顶。

然而，我参加了 1995 年 10 月末在波士顿举行的第一届美国商业编辑和作家协会个人理财会议的组织者，当时道琼斯工业平均指数徘徊在 4,500 点左右。

首先，伯杰取笑预测，给与会者看了超市小报《世界新闻周刊》的一篇文章，其中建议你可以“在披萨中讲述你的未来”，并就如何阅读你的下一个“地壳球”提出建议。 （不，我不是在开玩笑。）

然后他抛出了真正的重磅炸弹，一个完整的预测。

他表示，45 年后，道指将在 2040 年秋季达到 116,200 点。

保持伯杰的预测有效的原因——从那时起我就定期重新审视它——是因为当市场变得疯狂时，这种滑稽的预测是理智的灯塔。

伯杰简单地变出了他的数字，不需要所谓的“地壳”球。

发表那次演讲时，他已在投资行业工作了 45 年；他从 1950 年开始，当时道指还低于 200 点。

从数学上来说，他认为道琼斯指数的未来反映了它的过去；重复他所经历的增长将使基准在接下来的 45 年里达到 116,200。

七十多岁的伯杰讽刺地表示，如果他错了，人们会来找他讨论。

几年后他去世了（几年后伯杰基金并入杰纳斯基金），但没有人需要挖伯杰来聊天;距离最后期限还有三分之二，预测是正确的。

伯杰不可能预见到互联网泡沫、金融危机、新冠疫情、人工智能热潮或任何其他影响市场的因素，但他的数学是无可辩驳的。

晨星公司计算出，要达到 1995 年水平的目标，需要在 45 年内实现大约 7.35% 的年化收益。

目前道琼斯指数约为 47,500 点，未来 15 年约 6.75% 的年化涨幅将使伯杰的选择成为赢家。

Research Affiliates 的创始主席罗布·阿诺特 (Rob Arnott) 本周在接受“查克·贾菲 (Chuck Jaffe) 的金钱生活”采访时表示，伯杰“处于大致情况”。不过，他表示，目前的高估值可能会使其难以完成任务，并指出他的公司对道琼斯工业平均指数的 10 年展望是年均涨幅接近 3.5%。

“（116 ,200）绝对有可能发生，”阿诺特说。 “这有可能发生吗？我认为它会落空，但我认为它的落差足够小，因此它仍然是历史上最伟大的预测。”

投资者过于关注日常事务、对收益报告、美联储公告、新政府政策的反应，而他们真正的使命是捕捉一生中的市场趋势，获得伯杰在职业生涯前 45 年中经历过的回报，并在接下来的 45 年中继续下去。

下周、下个月、下季度、下一年或下五年发生的事情对于那些以终生投资观点并且不会对短期结果做出反应的人来说并不太重要。

在过去 30 年的大部分时间里，道琼斯指数达到 116,200 点是难以想象的。既然您可以预见到这一点，那么重要的是要进行投资才能实现这一目标。

伯杰在 1995 年的演讲中说道：“凡是活了 60 年或更久的投资者，都在其一生中见证过市场的上涨。”那个时期包括大萧条的大部分时间。 “所以我不知道未来五六十年市场的具体走向，但我知道它会上涨。”

本文最初由 TheStreet 于 2025 年 11 月 1 日报道，首次出现在投资版块。单击此处将 TheStreet 添加为首选来源。