随着利润率反弹和涨价猜测的增加，Spotify 第三季度盈利超出预期

Spotify (SPOT) 股价周二早盘盘前交易中上涨，此前这家音频巨头公布了强于预期的第三季度业绩，超出了分析师对收入、利润率和用户增长的预期，同时为第四季度提供了好坏参半的指引。

在价格上涨、更精简的成本结构以及对人工智能驱动的产品创新的乐观情绪的推动下，该股在过去一年上涨了约 70%。目前该股交易价格接近 650 美元，低于今年早些时候约 775 美元的创纪录收盘高位。

这家音频流媒体巨头公布的收入为 42.7 亿欧元，略高于彭博社普遍预期的 42.3 亿欧元，高于一年前的 39.9 亿欧元。

调整后每股收益为 3.28 欧元，远高于预期的 1.98 欧元，并大幅高于去年的 1.45 欧元。

月度活跃用户 (MAU) 攀升至 7.13 亿，超出预期的 7.11 亿，而高级订阅用户总数为 2.81 亿，与预期一致，高于一年前的 2.52 亿。

广告支持的用户数量增至 4.42 亿，高于去年的 4.02 亿。

展望未来，Spotify预计第四季度营收为45亿欧元，略低于分析师预期的45.7亿欧元。该公司预计每月活跃用户数将达到 7.45 亿，高于市场普遍预期的 7.4 亿，高级订阅用户总数将达到 2.89 亿，与预测大致相符。

该公司在财报中表示：“总体而言，我们对年底的业绩感到非常满意，并认为随着我们进行再投资以支持我们的长期潜力，该业务将在 2025 年实现增长并提高利润率。”

该报告发布之前，第二季度的表现令人失望，Spotify 公布了季度亏损、营收未达到预期，并对第三季度发布了较为温和的指引。当时，首席执行官 Daniel Ek 承认了近期的疲软，但重申了对 Spotify 长期发展轨迹的信心，称他仍然预计 2025 年将是“出色的一年”。

该报告发布之际，该公司创始人 Ek 准备在今年年底辞去首席执行官职务，并于 2026 年 1 月 1 日起转任执行董事长。

长期担任副手的古斯塔夫·索德斯特罗姆 (Gustav Söderström) 和亚历克斯·诺斯特罗姆 (Alex Norström) 将接任联合首席执行官，正式确定 Spotify 表示自 2023 年以来就已经建立的结构。华尔街对此举表示欢迎，认为这是领导层连续性的标志。

在公司 2022 年投资者日上，Spotify 设定了看似崇高的目标，其中包括 30% 至 35% 的长期毛利率目标。当时，该公司一直在努力扭亏为盈，毛利率徘徊在25%左右。

这些趋势在 2024 年开始逆转，该公司在不到一年的时间内第二次提高价格，并推出了包含音乐、播客和有声读物的价格更高的音频“捆绑包”。它还推出了纯有声读物计划和纯音乐流媒体层，以迎合各种消费者的需求。

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去年第四季度，利润率达到创纪录的 32.2%，但受到广告季节性和内容成本上升的拖累，第一季度和第二季度分别降至 31.6% 和 31.5%。

但在强劲的广告收入和持续的成本控制的帮助下，第三季度利润率提高至 31.6%，超出了 31.1% 的预期，也高于 Spotify 自己的指导。

展望未来，该公司预计第四季度毛利率将攀升至 32.9%，高于 32.5% 的预测，因为广告增长有助于抵消更高的内容成本。营业收入预计为 6.2 亿欧元，也高于 6.05 亿欧元的共识。

在经历了一年的大幅增长之后，利润率扩张的步伐在很大程度上是预料之中的，分析师指出，继去年 500 多个基点的跳跃之后，改善自然会放缓。

最近与主要唱片公司续签的协议也给 Spotify 的内容成本带来了压力，尽管华尔街仍然对 Spotify 进入 2026 年的长期盈利前景持乐观态度。

花旗分析师 Jason Bazinet 在最近的一份报告中写道：“投资者继续预计美国价格会上涨（2025 年第四季度或 2026 年第一季度）。”他补充说，如果批发音乐成本涨幅低于预期，Spotify 的利润率可能会在 2026 年扩大。

Bazinet 表示，尽管如果竞争对手不效仿，美国潜在的价格上涨可能会导致 Spotify 的市场份额下降几个百分点，但只要明年唱片公司成本仍然受到控制，Spotify 的利润率仍将提高。Bazinet 维持了该股的中性评级和 750 美元的目标价。

艾莉运河 是雅虎财经的高级记者。在 X 上关注她 @allie_canal, 领英, 并发送电子邮件至 [email protected]

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